两条主线把握蓝筹股行情

　　“估值优势”与“业绩增长”成为蓝筹股选择关键两条主线把握蓝筹股行情

　　平安证券综合研究所李先明

　　近期市场持续活跃，金融服务、有色金属、钢铁等多个板块轮番活跃，在带动股指持续快速上涨的同时，也对投资者的参与热情和信心构成积极支持。

　　我们认为，在目前半年报披露高峰期，业绩表现出色的优质蓝筹股仍有望成为市场的焦点和盈利机会所在。但是，从近期市场热点频繁变换以及越来越多的领涨品种走出冲高回落的走势来看，多数热点品种有被充分炒作的迹象。这使得投资者在把握优势蓝筹股的投资机会时，需要保持更加严格和挑剔的目光。

　　短期市场的主导力量

　　7月下旬以来的短短2个星期，上证指数上涨了近20%，深成指则上涨了近30%，市场短期强势特征明显。而在本轮快速上涨过程中，金融服务、房地产、钢铁等优质蓝筹股纷纷活跃，成为了短期市场主要的盈利热点。其中，中国平安、招商银行、万科A、宝钢股份等龙头个股不断创出历史新高，更是大大提升了A股市场对增量资金的吸引力，也使得这些龙头个股成为了短期市场的风向标。

　　业绩成为重要推动力

　　本轮优质蓝筹股的持续快速上涨，很大程度上是由这些个股良好的中报业绩表现和预期所推动。截至8月6日，两市合计有271家公司公布了2007年的中期业绩报告。统计显示，这271家公司2007年中期的加权平均每股收益达0.2183元，同比增长36.71%，显示A股公司的盈利能力继续快速提升。

　　而作为A股市场的龙头品种，诸如中信证券、招商银行、宝钢股份等优质蓝筹股的业绩表现更为出色。统计显示，在两市流通市值最大的15家公司当中，已有12家发布了中期业绩预增公告，其中有6家公司预测中期业绩同比增长将超过100%。龙头公司良好的半年报业绩表现，很大程度上成为了推动优质蓝筹股持续活跃的重要基础。

　　短期面临获利回吐压力

　　虽然有着良好的半年报预期，使得不少优质蓝筹品种仍有较为明显的投资机会。但经历了短期的持续上涨之后，我们认为部分领涨品种面临的短期风险有所增加。

　　一方面，7月下旬以来A股市场持续上涨，期间没有太多的调整，尤其是金融服务、房地产、有色金属等蓝筹品种，即使在8月1日股指突然跳水，其表现依然坚挺。招商银行、万科A、中国铝业、宝钢股份等龙头个股，更是在近期持续创出历史新高，累积了较为丰厚的短线获利盘。

　　同时，从估值的角度来看，即使考虑了未来的业绩成长，不少优质蓝筹股的估值短期也已经缺乏足够吸引力。统计显示，目前A股市场的平均市盈率为43倍左右，对应的年化收益率不足2.40%，已远低于目前约4.5%的10年期国债收益率。诸如招商银行、广船国际、万科A等领涨蓝筹股的市盈率，更是接近或超过了50倍。同时，以2007年的预测业绩计算，即使估值相对合理的沪深300成分股，其动态估值也要比我们测算的合理估值区间高出约20%。显示目前即使是蓝筹类个股，其估值也缺乏足够吸引力。

　　短线谨慎把握蓝筹股

　　另外，未来市场所可能出现的一些调控风险，预期也将对诸如金融、房地产等蓝筹股短期的表现构成较大影响，尤其近期市场关于对房地产加强调控的传闻较多，在一定程度上也将影响到房地产个股短期的表现。

　　因此，虽然我们认为在目前半年报披露的高峰时期，A股公司，尤其是优质蓝筹类公司出色的业绩表现和预期，仍有望对其表现构成积极支持。但经历了短期的持续上涨之后，不少热点品种所面临的短期波动风险已有所加大。在此情况下，建议投资者在把握优质蓝筹股下阶段的投资机会时，需要重点把握“估值优势”和“业绩增长”两大主线，把关注的重点，逐步转向诸如医药、交通运输等短期表现相对平淡，仍然具备比较估值优势，并且半年报业绩增长较为确定的优势品种上。以更挑剔的目光，去把握在半年报披露高峰时期，优质蓝筹品种所面临的活跃机会。

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