趋势的力量

　　策划《红周刊》编辑部统筹林中

　　编者按：

　　本周大盘在调控政策中不断创出历史新高，短期市场涨速之快、个股绝对价位之高、股价高低比价差之大、房地产等主流板块涨势之猛，恐怕也创了牛市行情以来的新纪录。

　　我们本期再度请本刊“百家说市”栏目的专栏作者徐一钉、罗栗，为投资者解读站在历史高点上8月的走势，相信他们的经验会对投资者有很大帮助。另外，本刊记者侯纯也再度出手，从数据的角度阐述市场结构的变化。

　　·市场前瞻·创新高后的八月走势

　　本刊特约作者-西南

证券罗栗

　　中期调整结束

　　本周市场在震荡中再创历史新高，未来的股市应该何去何从呢？本轮上涨行情是在大盘自5月30日以来连续近两个月的缩量整后产生的，但其力度之强的确出乎大多数投资者意料，短线力度之强在历次调整后的行情中前所未有。如果未来数个交易日上证指数能够在10日均线上方或支撑，则从技术形态突破的角度上分析，大盘已经结束中期调整。从时间角度考虑，本次大盘的中期调整始于5月30日的上调股票交易印花税，最低试探过3404点和3563点，从调整幅度来分析，都在牛市中15%-20%的调整幅度之内，并没有出现过度下跌的情况，这种调整幅度一般而言属于以时间换空间形式的调整，其时间一般在2个月以上，从时间情况分析，从5月30日至今，时间跨度已经两个月，有结束中期调整的可能。

　　宏观调控影响衰减

　　从政策面因素看，中央提出要将遏制经济增长由偏快转为过热作为首要任务，这引起市场对于未来宏观调控力度加强的忧虑；实上也是如此，本周央行决定再度上调存款准备金率0.5个百分点，这已是央行今年以来第6次上调存款准备金率。距离国务院20日宣布调减利息税和央行加息，仅仅间隔10天，货币政策出台之频繁实为近年来所罕见。但这两次宏观调控的举措都被市场理解为利空出尽，出台消息当日均出现上涨。由于宏观数据显示上月CPI指标同比大幅增长，而由猪肉价格带动的食品类价格上涨势如破竹，这必然会引起国家宏观调控加强的预期，在下半年类似的宏观调控政策将会持续。不过，在国家抑制经济过热过程中的宏调，是对经济增长的平滑，并不会改变经济增长的趋势，因此，当宏观调控成为一种常态之后，对于市场的影响是逐渐衰减的。加息周期往往与牛市同步，似乎已逐步成为市场的共识。因此，对待宏观调控应该有一个辩证的认识。

　　热点切换正处过渡阶段

　　题材股和蓝筹股之间总是风水是轮转的，2006年上半年是以股改题材引发的题材股行情，下半年则转变为蓝筹股行情。今年上半年被边缘化的题材股、低价股被疯炒。但进入下半年后，蓝筹股进入涨升周期。散户行情的逐渐退却成就了机构资金对市场的掌控。近期基金销售持续火爆可见一斑。可以说，题材股与蓝筹股的交班，是本轮行情走强的一根导火线。尽管从单纯的涨幅结构来看，前期“5·30”跌幅较大的题材股、垃圾股也反弹凶猛，但其在投机资金退潮后，仍然是蓝筹股的天下。对于未来行情而言，在通货膨胀日益明显的背景下，资金出于保值的目的，必然会积极介入房地产，股票市场等，以权益投资品去化解通胀的压力，这是未来行情能够持续走强的本质因素。

　　地产金融引领热点

　　市场调控

房价的呼声很高，房地产行业再度成为众矢之的，国家关于房地产的相关调控措施和舆论开始频繁，但近期房地产价格却有明显的回升。究其原因，主要是旺盛的需求拉动了房价。同时，居民的财富效应使房屋的更新换代更加频繁。近期，由于人民币升值的加速，使房地产业再度成为基金等机构近期追捧的对象。而近期房地产价格连续上涨客观上也促进了地产股的持续强势。同时，作为很好的回避通胀压力的投资品种，地产股票成为不少固定收益类资金选择的避风港。从地产股的选择来看，土地储备多少是最重要的考量因素。这样，深万科、保利地产等土地储备最多的地产公司就成为地产股的龙头。另外，有物业出租地产优势的公司，如招商地产等，也成为重点关注的品种。

　　本次调整存贷款利率，并没有扩大存贷款利差，对银行股影响不大。而人民币升值因素对银行股产生的正面影响大于其负面影响。同时，近期南京商业银行、宁波商业银行等一大批地方性银行发行上市，必然撬动抬高银行股的估值体系。对比国外银行股，高速增长的国内银行股有比较强的比价效应。相对于银行股，加息对保险股产生一定的利好效应。同时，保险股具有的主业投资功能，使其未来业绩增长充满想象，因此，保险股也是8月值得高度关注的行业。从品种选择来看，具有金融集团优势的中国平安是保险股的主要投资标的。银行股中的招商银行、民生银行、浦发银行是中线投资的首选，而深发展等二线商业银行股，宁波银行等城市银行股是中短线配合的品种。

　　除了地产和金融之外，出于保值的需要，资源品股票日益成为市场的稀有品种。煤炭、有色金属、港口等资源垄断优势的公司是8月份热点的有益补充。面对需求的旺盛，消费类包括零售百货类公司也将成为下半年的主流品种之一。而有估值优势的钢铁、水泥等周期性品种只是一种阶段性的热点补充。

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