从积极进攻策略调整为攻守兼备

　　中海基金四月份投资策略建议：从积极进攻调整为攻守兼备

　　证券时报记者 张 哲

　　本报讯 日前，中海基金发布了4月份投资策略报告。报告认为，对4月份的市场适当降低预期，持中性偏谨慎的态度，市场虽短期突破了3000点心理大关，但向上拓展的空间有限，应当进行策略方面的调整，从积极进攻调整为攻守兼备，增加低估值和一季度业绩较佳行业的配置比例。

　　该报告称，3月份的市场略强于预期，主要的因素来自于资金的供给。4月份对市场持中性偏谨慎的态度，估值压力仍是市场上涨最大的问题。截至2007年3月底，已经公布的上市公司利润增长达到了50%，按照先好后差的年报公布数据顺序，预计2006年上市公司利润基本为30%-35%之间，符合预期。但随着市场的持续上涨，A股市场的整体估值已经达到39倍，即使考虑2006年的30%增长，目前的动态PE也达到了30倍，PB超过了4倍，目前的估值水平已经充分反应了业绩增长的预期，年报的公布也不会提供明显的投资机会。中海基金认为，目前只有选择增长预期最确定的公司和低估值具有稳定成长性的公司才能获得较好的投资回报。短期而言，配置低估值并且一季度高速增长的行业和公司是比较好的投资策略。

　　中海基金认为，目前估值较低的行业包括黑色金属、采掘、

化工、有色金属，其中黑色金属和有色金属由于2006年一季度的业绩基数较低，因此2007年一季度将提供超出预期的增长，比如50%甚至100%，这个增长幅度远远超过了市场平均水平，将提供较高的安全边际。

　　从月度策略的角度，中海基金进行了以下调整：第一，加强了低估值行业的配置比例，尤其是一季度业绩可能较好的行业。由于目前市场的估值已经处于较高水平，行业的安全边际重要性显著提升，建议配置钢铁，有色等低估值、一季度业绩确定大增的行业。第二，把

房地产行业从减持调为中性。前期由于土地

增值税大幅下调了房地产行业的配置比例，经过前期的调整，房地产行业龙头的配置价值再次凸现。第三，由于看好的高成长行业比如消费品行业上市公司利润调节的余地较大，在股权激励没有出台前，业绩调控的情况比较突出，短期更看好估值和成长适中的比如银行、交通运输、化工新材料、专用设备等行业。

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