方正社服：国旅全周获净买入6.5亿 关注峨眉山拐点

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　　【方正社服贺燕青】周报：国旅全周获净买入6.5亿居沪股通之首关注峨眉山拐点机会

　　贺燕青、赵汐雯 商旅珞珈

　　周报摘要 

　　➤本周观点：我们建议积极布局海南主题投资和高景气行业下具有明确业绩和边际改善的公司，继续维持两大投资主线：1）、聚焦海岛旅游主题投资机会，建议关注交旅行业的龙头股海南高速（旅游酒店、高速公路、房屋建设）、海峡股份（旅客运输、旅游项目开发）。重点推荐旅游行业受益海南省高速发展的中国国旅（免税市场高景气、签约白云机场）、宋城演艺（三亚千古情）及三特索道（南湾猴岛、浪漫天缘等项目）。2）、关注业绩改善、估值相对较低、短期存在催化剂的个股黄山旅游（宏村等外延项目落地、杭黄高铁通车）、峨眉山A（开源节流叠加低基数带来的业绩拐点）、首旅酒店（经营效率改善、国改概念）、及众信旅游（内生增速稳健、出境游优质龙头）

　　我们认为峨眉山或将迎来新的拐点，原因主要有六个方面：1）、西成高铁17年底开通在即，届时西安到成都只需要3小时左右，全面打开川陕为核心的西北市场，同时连通京津冀、北京到成都高铁仅需8小时左右。此外，西安作为丝绸之路的起点，西城高铁的开通也将为峨眉山打开一带一路的旅游大市场。2）、去年金佛修缮、今年九寨沟地震等多重因素导致峨眉山客流基数较低，预计明年会有恢复性增长。3）、新任董事长动力十足，严控费用且多方开源，围绕峨眉山的衍生品仍会加大力度拓展，预计明年成本管控能力及盈利能力均有提升。4）、万年索道预计明年4月或将投入使用，存在提价预期。5）、公司作为四川唯一旅游上市平台，自身资源质地优良，且区域优质旅游资源丰富，长期国企改革及资源整合预期较强。6）、公司目前估值仅为25X，低于景区平均估值30X且处于历史估值底部，价值凸显。

　　➤板块行情：沪深300指数下跌2.58%，休闲服务板块下跌0.06%，行业跑赢市场2.52个百分点。从本周各行业走势来看，休闲服务板块位列申万28个一级行业的第21位。

　　➤行业动态：泰国国家公园升级服务设施，满足广大游客需求；涠洲岛创建特色旅游名区，让美丽海岛名副其实；西班牙安达卢西亚推广旅游，望吸引更多中国游客；中俄计划降低团队旅游免签门槛；沙特阿拉伯计划推出游客签证，将大力发展旅游业；泰国迎旅游旺季，28日开放普吉机场旧候机楼。

　　➤重点数据：旅游局：到2020年工业旅游接待游客量达2.4亿人次：不再小众！中国赴南极旅游人数9年暴涨40倍；富力再度缩减收购万达酒店规模，总负债逼近2200亿元；总规模达50亿，海航设投资基金争夺掌上旅游市场。

　　➤公司新闻：云南城投：设立健康养老投资基金，总规模50亿；腾邦梧桐：与欣欣旅游签全域旅游全面合作协议；携程：与匈牙利旅游局战略合作开拓中东欧市场；海航：旗下Gategroup计划2018年瑞士上市；软银：或折价30%收购Uber股票，估值480亿美元；海银：设200亿文旅基金与北大文旅深化合作。

　　➤上市公司重要公告：丽江旅游：华邦健康增资前未与政府沟通，丽江国资正高度关注；西藏旅游：关于控股股东增持公司股份暨增持计划的公告；众信旅游：公开发行可转换公司债券发行方案提示性公告；锦江股份：申万宏源关于上海锦江国际酒店发展股份有限公司非公开发行股票之限售股解禁上市流通的核查意见；岭南控股：关于控股股东增持公司股份计划的提示性公告；中青旅：关于重大事项进展及延期复牌的公告；国旅联合：关于股东办理股票质押的公告。

　　➤大事提醒：华天酒店、腾邦国际临时股东大会的通知；锦江股份、首旅酒店限售股上市流通的通知

　　➤风险提示：行业政策风险；公司经营情况不达预期；自然灾害、恐怖事件、疫情等不可抗力因素。

　　周报正文

　　1 一周行情回顾

　　➤1.1 本周观点

　　本周大盘整体仍表现低迷，板块继续回调，但重点龙头个股逆势上涨，尤其是中国国旅持续创沪股通净买入新高，带动板块整体跑赢市场。从主题投资角度，我们仍坚定看好海南板块的投资机遇。短期海南省政府已全面启动博鳌亚洲论坛2018年年会、海南建省办经济特区30周年活动筹备工作。中长期战略定位明确、旅游市场持续向好，未来相关政策放开概率较大、基建交通旅游等多领域将迎来黄金发展阶段。

　　从行业层面来看，免税及酒店预计维持高景气。景区当中，交通及边际改善的个股也需重点关注。我们认为峨眉山或将迎来新的拐点，原因主要有六个方面：1）、西成高铁17年底开通在即，届时西安到成都只需要3小时左右，全面打开川陕为核心的西北市场，同时连通京津冀、北京到成都高铁仅需8小时左右。此外，西安作为丝绸之路的起点，西城高铁的开通也将为峨眉山打开一带一路的旅游大市场。2）、去年金佛修缮、今年九寨沟地震等多重因素导致峨眉山客流基数较低，预计明年会有恢复性增长。3）、新任董事长动力十足，严控费用且多方开源，围绕峨眉山的衍生品仍会加大力度拓展，预计明年成本管控能力及盈利能力均有提升。4）、万年索道预计明年4月或将投入使用，存在提价预期。5）、公司作为四川唯一旅游上市平台，自身资源质地优良，且区域优质旅游资源丰富，长期国企改革及资源整合预期较强。6）、公司目前估值仅为25X，低于景区平均估值30X且处于历史估值底部，价值凸显。

　　综上所述，我们仍建议积极布局海南主题投资和高景气行业下具有明确业绩和边际改善的公司，继续维持两大投资主线：1）、聚焦海岛旅游主题投资机会，建议关注交旅行业的龙头股海南高速（旅游酒店、高速公路、房屋建设）、海峡股份（旅客运输、旅游项目开发）。重点推荐旅游行业受益海南省高速发展的中国国旅（免税市场高景气、签约白云机场）、宋城演艺（三亚千古情）及三特索道（南湾猴岛、浪漫天缘等项目）。2）、关注业绩改善、估值相对较低、短期存在催化剂的个股黄山旅游（宏村等外延项目落地、杭黄高铁通车）、峨眉山A（开源节流叠加低基数带来的业绩拐点）、首旅酒店（经营效率改善、国改概念）、及众信旅游（内生增速稳健、出境游优质龙头）。

　　➤1.2 板块走势

　　沪深300指数下跌2.58%，休闲服务板块下跌0.06%，行业跑赢市场2.52个百分点。从本周各行业走势来看，休闲服务板块位列申万28个一级行业的第21位。其中，景区下跌1.70%、酒店下跌4.75%、旅游综合上涨1.60%、餐饮上涨1.65%，其它休闲服务下跌上涨0.94%。

　　估值方面，休闲服务板块动态PE为34.36X，在申万一级行业中位列第10位。分子板块来看，景区30.88X、酒店34.93X、旅游综合35.33X、餐饮39.33X，其它休闲服64.92X。

　　➤1.3 公司表现

　　个股涨跌方面，排名前五的个股为：众信旅游（+8.72%）、丽江旅游（+6.06%）、云南旅游（+4.85%）、峨眉山A（+4.65%）、西安饮食（+4.41%）；排名后五位的个股为：锦江股份（-9.18%）、首旅酒店（-8.01%）、天目湖（-7.10%）、宋城演艺（-5.49%）、西藏旅游（-5.40%）。

　　2 行业动态

　　➤2.1 泰国国家公园升级服务设施，满足广大游客需求

　　国家森林及动植物保护区开设的国家公园，正成为广大游客青睐的旅游景点，到国家公园旅游的人数逐年增加。对此，泰国国家公园厅要求所有的公园升级服务设施，以满足广大游客的需要，同时增强游客的动植物保护意识。（国家旅游局）

　　➤2.2 涠洲岛创建特色旅游名区，让美丽海岛名副其实

　　近年来，涠洲岛不断理顺管理体制，抓住创建5A景区和广西特色旅游名区的机遇，集中力量建设和推出一批具有海岛特色的旅游项目，进一步完善旅游基础设施，提升旅游环境和服务质量，打造高端度假产品。这座因独特的火山地貌、神秘的人文风俗、丰富的自然资源，曾获得“中国十大最美海岛”称号的火山岛，从昔日乡间孤岛华丽变身，美丽海岛变得名副其实（广西日报）

　　➤2.3 西班牙安达卢西亚推广旅游，望吸引更多中国游客

　　为了能够在2018年吸引更多的中国游客，西班牙安达卢西亚自治区正在结合中国游客的特点，进行具有针对性的旅游推广，并期望当地各个旅游城市能够在新年中大展拳脚。（中国新闻网）

　　➤2.4 中俄计划降低团队旅游免签门槛

　　俄罗斯联邦旅游署署长萨福诺夫在接受专访时表示，俄中旅游合作的空间还很大。双方正计划把团体旅游免签门槛从5人降低至3人，把团体免签停留期限从15天延长到21天。对前往俄远东符拉迪沃斯托克的外国游客，俄方现在还提供电子签证服务，简化了签证手续。（北京商报）

　　➤2.5 沙特阿拉伯计划推出游客签证，将大力发展旅游业

　　沙特阿拉伯可能是中东地区最具影响力的国家之一，不过，迄今为止，它很少出现在旅行者的愿望清单上。2018年，沙特阿拉伯计划首次推出游客签证，让更多人前来探访这个神秘的国家。（中国新闻网） 

　　➤2.6 泰国迎旅游旺季，28日开放普吉机场旧候机楼

　　普吉机场旧候机楼装修工程已经完成，将于当地时间11月28日开放使用。机场的开放是为迎接普吉旅游旺季的到来。普吉机场在扩建和旧候机楼装修完工启用之后，年吞吐量将从650万人次提升到1250万人次。（中国新闻网）

　　3 重点数据

　　➤3.1 旅游局：到2020年工业旅游接待游客量达2.4亿人次

　　到2020年前，我国将培育100家国家工业旅游示范基地和国家工业遗产旅游基地，带动引领全国工业旅游大发展。（经济参考报）

　　➤3.2 不再小众！中国赴南极旅游人数9年暴涨40倍

　　2016年中国已成为全球第二大赴南极旅游客源地，仅次于美国。从2008年的不足100人次到2016年的3944人次，九年时间里增长了近40倍。尽管价格相对昂贵，但仍有为数不少的中国游客愿意买单。（央广网）

　　➤3.3 富力再度缩减收购万达酒店规模，总负债逼近2200亿元

　　富力地产又一次缩减了对万达酒店资产的收购规模。4个月的时间里经过两次修改，富力收购的资产包中剔除了四座酒店并增加了一幢写字楼，收购金额则由199.06亿元降至189.55亿元。（迈点研究院）

　　➤3.4 总规模达50亿，海航设投资基金争夺掌上旅游市场

　　海航控股拟与北京京旅盛宏投资管理有限公司、海南海创百川股权投资基金管理有限公司、海航旅业集团有限公司、海航科技集团有限公司共同出资设立嘉兴京旅股权投资基金合伙企业，基金总规模50亿元，其中海航控股拟出资14.97亿元，占基金总规模的29.94%。该基金将投资于数字化新旅游平台和生态系统——HIApp。（北京商报）

　　4 公司新闻

　　➤4.1 云南城投：设立健康养老投资基金，总规模50亿

　　公司拟出资15亿元与中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”）共同出资设立健康养老投资基金——国寿云城（嘉兴）健康养老产业投资基金（有限合伙）。基金总规模50.1亿元，中国人寿作为优先级有限合伙人出资35亿元，公司为劣后级有限合伙人，中吉金投资产管理有限公司作为普通合伙人、基金管理人出资0.1亿元。（品橙旅游）

　　➤4.2 腾邦梧桐：与欣欣旅游签全域旅游全面合作协议

　　11月29日上午，深圳市腾邦梧桐投资有限公司与厦门欣欣信息有限公司关于全域旅游全面合作协议签约仪式在深圳腾邦大厦举行。双方将本着资源共享、发挥各自优势的原则，在全域旅游方面开展深入合作。（品橙旅游）

　　➤4.3 携程：与匈牙利旅游局战略合作开拓中东欧市场

　　李克强总理此行是参加第六次中国—中东欧国家领导人会晤并庆祝“16+1合作”成立五周年。携程与匈牙利旅游局的战略合作文件被纳入李克强总理出访成果，并由中匈两国总理见签，体现了两国领导人对旅游经贸合作成果的充分肯定。此次合作是推动中匈乃至中东欧旅游发展的又一里程碑。（品橙旅游）

　　➤4.4 海航：旗下Gategroup计划2018年瑞士上市

　　在佳美作出此项披露前数小时，海航首席执行官谭向东（Adam Tan）在北京举行的一场媒体活动上表示海航准备让佳美在2018年上市。（FT中文网）

　　➤4.5 软银：或折价30%收购Uber股票，估值480亿美元

　　本次投资还附带了增加董事人数及其他公司治理改革事项。敲定这笔交易已经成为Uber新CEO达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）的首要任务。但该交易尚未完成。股东需要按照480亿美元的估值出售股票。虽然折价30%，但这笔交易对很多早期投资者而言仍然是一笔意外的收获。如果股东同意出售的股份数量不够，软银可以提高报价，也可以终止交易。（新浪科技）

　　➤4.6海银：设200亿文旅基金与北大文旅深化合作

　　北京大学首届旅游经济研讨会在北京大学经济学院东旭学术报告厅举行，北京大学文创旅游经济研究课题组执行组长汪洋主持会议。研讨会上，海银金融控股集团董事局主席韩宏伟宣布，将设立200亿人民币的文旅基金，拟与北大文旅展开深入的战略合作。（品橙旅游）

　　5 上市公司重要公告

　　➤5.1  丽江旅游：华邦健康增资前未与政府沟通，丽江国资正高度关注

　　丽江旅游发布公司实际控制人变更提示公告表示丽江旅游实控人已由玉龙雪山管委会变更为华邦健康董事长张松山。后公司向政府相关部门汇报并了解到，华邦健康此次增资事先没有与丽江政府相关部门沟通。丽江国资对于丽江旅游实控人变更事宜高度重视。（公司公告）

　　➤5.2  西藏旅游：关于控股股东增持公司股份暨增持计划的公告

　　本公司控股股东南京金陵饭店集团有限公司计划于 2017 年 11 月 30 日起 6 个月内，以自有资金通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，累计增持金额不低于人民币 1000 万元，不高于 5000 万元。（公司公告）

　　➤5.3 众信旅游：公开发行可转换公司债券发行方案提示性公告

　　本次共发行人民币 7 亿元众信转债，每张面值为人民币 100 元，共计7，000，000 张，按面值发行。本次发行的可转债将向发行人在股权登记日收市后登记在册的原股东优先配售，配售比例约为本次可转债发行总额的99.9996%（公司公告）

　　➤5.4 锦江股份：申万宏源关于上海锦江国际酒店发展股份有限公司非公开发行股票之限售股解禁上市流通的核查意见

　　经中国证券监督管理委员会《关于核准上海锦江国际酒店发展股份有限公司非公开发行股票的批复》核准锦江股份以非公开发行的。方式发行人民币普通股A股201277000股，发行价格15.08元/股。（公司公告）

　　➤5.5 岭南控股：关于控股股东增持公司股份计划的提示性公告

　　当代旅游于 2017 年 11 月 29 日将其持有的我公司 15，875，934 股限售流通股股票（占我公司总股本的 3.14%）质押于长城华西银行股份有限公司什邡支行，质押登记日为 2017 年 11 月 29 日。上述股票已在中国证券登记结算有限责任公司办理了质押冻结手续。（公司公告）

　　➤5.6 中青旅：关于重大事项进展及延期复牌的公告

　　公司及控股股东中国青旅集团公司涉及重大事项，该事项可能会导致公司实际控制人的变更。鉴于该事项尚存在不确定性，经公司申请，本公司股票自 2017 年 11 月 21 日起连续停牌。公司于 2017 年 11 月 27 日召开第七届董事会临时会议，因该重大事项仍尚未确定，为保证公平信息披露，会议全票通过了公司股票延期复牌的议案，同意公司向上海证券交易所申请股票延期复牌，延期复牌时间不超过 5 个交易日。（公司公告）

　　➤5.7 国旅联合：关于股东办理股票质押的公告

　　基于对公司长期投资价值的认可及对未来持续稳定发展的信心，岭南集团计划自11月15日起 6 个月内通过证券交易所集中竞价的方式增持公司股份，增持比例不超过公司总股本的 1%。（公司公告）

　　➤5.8 中国国旅： 关于向控股子公司增资的公告

　　中国国旅控股孙公司中国免税品集团（柬埔寨）有限公司各股东方拟按持股比例共同向柬中免进行增资，其中公司全资子公司中免公司和国旅总社分别向柬中免增资 1，428 万美元和 252 万美元，另外一家股东华超联合增资1120 万美元。柬中免股东各方拟按各自持股比例以现金方式对其增资 2，800 万美元，增资完成后，柬中免注册资本为 3，000 万美元。（公司公告）

　　7 风险提示

　　行业政策风险；公司经营情况不达预期；自然灾害、恐怖事件、疫情等不可抗力因素。

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