白电龙头估值仍有上升预期

　　今年以来家电巨头股价累计涨幅巨大，就在投资者担心其会否出现回调的当口，不少券商分析师仍然表示继续看好白电龙头后市行情。持续稳定的业绩高增长，历来是市场看好家电“大白马”的主要原因，券商研报称，目前这一核心驱动行情因素并没有改变，且与国际对比，国内白电龙头的绝对估值水平仍有上升空间。

　　而据同花顺数据统计，目前白电板块已有过半个股披露了2017中报预告，这些个股业绩增长仍然强劲，或继续受到市场关注。

　　分析师看好白电龙头股

　　家电“大白马”已累计上涨这么多，现在还能买吗？记者浏览各大券商最新研报发现，不少分析师仍然表示继续看好白电龙头股。

　　长江证券分析师徐春表示，上半年家电行业基本面表现较为优异，其中空调内销持续高增长并带动板块营收弹性充分释放，板块业绩表现好于市场预期。他说，通过复盘近十年指数走势发现，核心驱动因素是稳健增长的业绩表现，这一因素今年并无不同——在稳健基本面及市场风险偏好低位背景下，家电行业将持续领涨市场。继续看好龙头股，特别是空调龙头，由于“一户多机”属性，使得其成长空间优于冰洗；厨电、中央空调等子行业则仍处于成长期，当前其渗透率较国内大家电仍有差距，后续成长空间更为可观。

　　国泰君安分析师范杨也表示，继续看好家电板块6月表现。他认为，“估值切换”将是新一轮行情的核心驱动力，在“确定性”中寻找“持续性”是下一阶段的重点。有利润分红方案的个股更能胜出——美的集团、美菱电器、开能环保等7家公司均公布了2016年利润分配方案。

　　中信建投证券林寰宇则具体针对此前“美的和华帝大股东的减持”发表观点称，不必担心成熟行业减持出现过度影响——家电这样的成熟行业中的增减持行为应属于理性判断，“减持新规的出台，大股东等一二级市场套利有望得到限制，会促进股权投资市场趋向健康发展。家电板块在不确定的行情中具备较高的安全性，从行业比较的角度来看具备相对收益空间”。徐春也在研报中指出，“虽然前期部分大宗减持对情绪层面有所冲击，但减持新规出台有望有效缓解市场隐忧，并使得市场对蓝筹配置意愿进一步提升”。

　　白电股中报业绩仍强劲

　　不少券商分析报告均指出，稳定持续的业绩增长是推荐关注白电龙头的关键因素。而随着2017中报预告的陆续披露，白电上市公司业绩预告也一一浮出水面，其业绩增长仍然强劲。

　　同花顺数据显示，截至昨日，白电板块下47家上市公司中，已有24家披露2017中报预告，其中只有\*ST圣莱和德奥通航2家预计亏损，其余22家预告盈利。预计净利同比下跌的也仅有4家，分别为长青集团（-40%）、金莱特（-40%）、聚隆科技（-60%）、德奥通航（-291%）。

　　预计净利同比增长的21家公司中，有20家预增20%以上，预增50%以是的更有8家，分别为天际股份（430%）、中科新材（70%）、秀强股份（70%）、华帝股份（60%）、新宝股份（60%）、浙江美大（55%）、三花智控（50%）、国盛金控（50%）。此外，较受关注的龙头股老板电器、万和电气、苏泊尔和九阳股份，也分别预计增长40%、40%、30%和20%。

　　目前，家电板块预计2017中报最大净利前十公司分别为苏泊尔（6.12亿元）、三花智控（5.99亿元）、老板电器（5.92亿元）、九阳股份（4.36亿元）、万和电气（3.22亿元）、华帝股份（2.47亿元）、新宝股份（2.28亿元）、奥马电器（2.05亿元）、奋达科技（1.59亿元）和国盛金控（1.48亿元）。

　　哪些风险点值得注意？

　　不过，民生证券分析师马科提出了不同看法。他表示，近期家电板块相对走势依然强劲，但与一季度的上攻态势不同，近期更多是防御价值的体现，交易上体现为“抱团效应”。在市场萎靡或震荡选择方向的阶段，家电白马股依旧具备持有价值。但若市场反转上行，家电板块难获超额收益。也就是说，与一季度不同，家电板块很难成为新一轮上涨的推动力。

　　马科分析指出，展望二季度，家电行业收入增速难突破一季度高点，主要因素一是地产拉动在减弱，二是涨价背景下经销商备货积极性在下降，三是去年的低基数效应会逐渐减弱。但毛利率水平有望扭转一季度下滑的趋势，一方面提价效应二季度会更为明显，另一方面原材料价格走势出现下降趋势。

　　此外，记者了解到，投资者目前较为关注白电行业两大风险点：一是股价在高位运行，估值会不会太高，有没有回调压力？另一个是，近期市场屡传空调行业库存再次接近警戒水位，会不会影响白电巨头表现？对此，长江证券分析师徐春表示，白电年初以来板块涨幅更多还是来自业绩增长，而非估值提升——股价高位是因为持续增长的业绩支撑，通过历史比较来看目前相关个股估值并未有泡沫；与国际对比，目前国内白电龙头基本面优势明显，但绝对估值水平较其仍有差距。因此，目前时点家电板块尤其是龙头估值仍有提升预期。

　　针对空调库存的问题，徐春表示，渠道库存整体仍处相对良性。而来自产业在线的分析称，空调行业去年刚刚成功清除长年累积下来的天量库存包袱，随着4月后空调旺季的来临，空调库存有望进一步消减。申万宏源最新报告显示，2017年4月空调行业销量1463万台，同比增长32%，当中出口678万台，同比增长5.4%；内销785万台，同比增长69.8%。其中，格力电器4月内销290万台，同比增长87.10%；美的集团4月内销135万台，同比增长121.31%。