创新“融资术”
助力跨境并购
□本报记者 蒋洁琼
“融资难”一直是国内企业在跨境并购过程中面临的问题之一。随着相关案例的积累，国内企业的经验愈发丰富，“融资术”方面的能力大幅提升，支撑着企业在跨境并购特别是大体量跨境并购的项目推进。
今年以来，跨境并购大体量交易案例集中涌现。如海航集团拟斥资约65亿美元收购希尔顿集团约25%股份；渤海金控拟斥资99.95亿美元收购CIT持有的C2 Aviation Capital Inc.100%股权；安邦保险拟65亿美元购买美国奢侈酒店集团Strategic Hotels &Resorts Inc。
跨境并购规模不断扩大，对融资提出了更高要求。在此背景下，企业不断创新融资方式。尤其是在“蛇吞象”式的交易中，融资创新得到了充分体现。以艾派克收购Lexmark为例，公司4月20日公告称，与太盟投资集团及君联资本组成联合投资方，将以每股40.5美元的价格收购国际著名品牌打印机及软件公司Lexmark 100%股份，整个收购的企业价值约40.44亿美元。财务数据显示，Lexmark营收规模约是艾派克的10倍，资产规模约是艾派克的8倍。为完成这次体量悬殊的跨境并购，艾派克除了使用自有资金外，还动用了“大股东借款+PE投资+银行贷款+私募EB”的多元化融资方案。
“融资术”能力的提升反映了国内企业在跨境并购中的融资渠道越来越多元化。业内人士介绍，以前跨境并购的融资主要来自商业银行贷款，渠道比较单一。目前债务融资的渠道越来越广泛，比如战略性新兴行业的跨境并购得到政策性银行的贷款支持。同时，跨境并购过程中股权融资的比重不断上升，包括私募基金、并购基金、保险，甚至信托资金，在跨境并购融资过程中扮演着越来越重要的角色。
政策也为跨境并购提供相关支持。2015年，中国银监会重新修订《商业银行并购贷款风险管理指引》，将并购贷款期限从5年延长至7年，将并购贷款占并购交易价款的比例从50%提高到60%，取消并购贷款担保的强制性要求等。
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责任编辑：李子聪
