来源：问话董事长
【参会嘉宾】
计算机行业首席分析师 胡又文
非银行业首席分析师 赵湘怀
农林牧渔行业首席分析师 吴立
化工行业首席分析师 王席鑫
机械行业首席分析师 邹润芳
建筑行业首席分析师 夏天
环保行业首席分析师 邵琳琳
有色金属行业分析师 齐丁
食品饮料首席分析师 苏铖
房地产行首席分析师 陈天诚
轻工业行业首席分析师 周文波
家电行业首席分析师 蔡文娟
医药行业首席分析师 吴永强
新三板研究负责人 诸海滨
电力设备新能源行业首席分析师 黄守宏
纪要内容
一、介绍环节
【主持人安信证券机构客户部销售经理程博文】尊 敬的投资者，大家下午好！欢迎大家今天下午来参加我们上海安信证券机构客户部组织的<对话首席-中秋私募论坛>活动。对大家百忙之中；尤其是 在如此恶劣的天气下来参加这次会议，我们表示由衷的感谢。今天我们邀请到了安信研究中心15位首席行业分析师，与投资者进行分享与交流。
本次论坛分为两个部分：1、第一部分为推荐环节。各行业分析师，每人10分钟时间，上台阐述目前时点最为推荐的两只标的。2、第二部分为，分析师与客户面对面交流环节。届时分析师会被分散到每一张桌，与投资者进行面对面的交流。
二、对话首席-中秋私募论坛会议——标的推荐环节
【安信计算机行业首席分析师 胡又文】
北部湾旅
推荐逻辑：北部湾旅短、中、长期逻辑非常清晰，看点非常明确
短期逻辑： 今年公司收购的博康智能是国内领先的智慧安全与智慧交通解决方案提供商，博康重视“产学研用”，积极布局人工智能与大数据领域，并将与公司一起探索智慧旅 游。此外博康将牵头国家发改委“一体化指挥调度技术国家工程实验室”，有望成为一体化指挥调度的引领者，助力公司业绩平稳增长。
中期逻辑：北部湾旅大股东及其下属集团能够带来齐全的资源网络，助力博康智能的智慧城市以及交通、能源等各个项目IT订单的获取，增强公司业绩。
长期逻辑：收购博康智能，开启人工智能新时代。大股东的下下属公司新智科技实力非常强。未来北部湾旅借助博康智能有望打造科技平台，将储备技术落地，实现产业化。资本化。
预计公司2016-2017年备考EPS分别为0.58元和0.75元，维持“买入-A”评级，6个月目标价40元。
风险提示：社会治安防控政策不达预期，大数据及人工智能技术创新不达预期。
*ST易桥
推荐逻辑：企业级服务市场的“链家”
收购神州易桥，新总裁上任加速转型；
神州易桥—进击的财税综合服务龙头，承诺业绩有保障。神州易桥是国内财税服务龙头，目前收入主要来自基于财税大管家的财税服务。
提供企业全程孵化的一站式服务，打造万亿企业级服务蓝海市场的“链家。全 国存量市场实体超7000 万，工商登记、财税服务、代记账、人事社保、知识专利等企业服务刚需市场空间近万亿。公司通过资本手段整合线下中介服务，以顺利办+顾问团覆盖企业标准和 非标服务，建立服务工厂+服务网点+合作伙伴的线下自营服务体系，结合线上六大云端应用，为企业提供全程孵化的一站式服务。未来在积累企业大量数据后，通 过互联网金融、电商和产业基金等方式分享优质企业的成长红利。公司具有多年服务税务机关和中小企业经验，其“链家”模式独树一帜。
【非银行业首席分析师 赵湘怀】
非银行业推荐标的：宝硕股份；安信信托
行业观点
券商：（1）经纪业务收入承压，资本中介业务缩水。2016年上半年市场剧烈震荡，尤其是年初的熔断机制带来市场大跌。导致市场交易量大幅下降；行业佣金率下滑趋势不减。融资融券波动减小，股票质押增长。（2）股权融资放缓，倚赖债券承销。股权融资规模下降，投行收入倚赖债券承销。新三板分层落地，做市垄断局面打破。（3）自营收入普遍下滑，固收类规模大幅提升。自营仍是券商业绩不确定性的主要来源；在去年救市过程中券商自营规模创新高；自营规模的扩大提高了券商的beta属性。（4）产品杠杆下降，加强主动管理占比。券商在资管业务收入方面出现分化，部分小券商在资管业务上增长迅速。在低息背景下，居民财富管理需求不断增长，证券公司加快对资管产品的研发与设立。同时伴随着风控新规未来落地，通道业务成本或将大幅提升，券商行业预计将积极从通道业务向主动管理业务转型，在提升规模与提高盈利能力两方面同时着手，提升经营业绩。券商资管业务监管加强：上半年券商风控指标以及“八条底线”细则的出台强化了对资管业务的监管，资管产品杠杆上限大幅下降，高杠杆产品规模扩充受到压制，这也为中小型券商资本扩充也带来不小压力。（5）监管从严，券商杠杆率水平下降。证监会6月16日正式发布《证券公司风险控制指标管理办法》，将于10月1日实施。完善杠杆率指标，提高风险覆盖的完备性。券商的财务杠杆率也持续回落。政策导向谨慎，市场发展求稳胜过创新。预计随着政策监管的趋严，创新业务发展或将受限，市场发展迎来平稳过程。（6）证监会政策梳理。证监会今年以来，从立法、执法方面加强监管。下半年，预计证监会仍将从严监管。1）对券商而言，去杠杠、去通道将成为主要内容。2）对市场业务而言，上半年公司债火爆，随着风险的不断暴露，预计证监会将继续对公司债、资管计划等业务进行严查。3）国际化方面，深港通预计年内开通，满足条件的香港合格个人投资者投资办法有望出台。另一方面，为了准备再次冲关MSIC指数，A股市场有望进一步加强与境外市场的联系。
保险：（1）保费上行与投资收益下行的背离。（2）净利润下行与新业务价值上行的背离。上市险企虽然净利润同比大幅下降，但内含价值和新业务价值均稳健增长。个险业务较好的发展态势是内含价值和新业务价值的主要驱动力。（3）投资结构改变，非标投资占比提升。险企存款债券及股票基金资产占比持续下滑；在“资产荒”的背景下，2016年以来险企更加重视非标投资。（4）精算假设的改变。利率下行，准备金假设调整导致险企利润减少；债券利率下降提升存量债券资产公允价值，净资产将从中受益。（5）监管政策的改变。监管政策收紧，业务约束明显提升。
银行：（1）盈利能力出现分化，营收驱动转向非息：上市银行盈利增速进一步分化；营收驱动力转向非息业务；盈利依赖规模扩张，息差拖累超过拨备。（2）投资类资产扩张，房贷高位下滑压力大。银行资产增速出现回落；同业资产继续压缩，投资资产增速迅猛；居民新增房贷占比超过企业新增长贷。（3）资产质量趋稳但持续性仍不稳固。上市银行二季度不良率现拐点，净生成趋缓；拨备压力宽紧不一，大行压力明显。（4）监管趋严力度加大。MPA宏观审慎管理：银行理财新规；票据新规及业务自查；P2P网贷新规。
综合金融：（1）民资掀起举牌潮。资金的大量流入提高大类资产配置压力；举牌的企业以大型民营为主，多为保险、地产或以此起家的大型综合性民营集团；而被举牌标的主要是盈利能力强的银行和险企，资金充沛负债率低的龙头房地产企业成为首要目标，可看做长期的战略性持有。（2）金控集团成为大势所趋。金控集团优势突出。金控集团拥有业务协同高、资金规模大、客户黏着度高的特点，相较于传统的金融业，金控机构有更高的盈利能力和更强的风险防御能力，在估值上相对于单一金融机构享有估值溢价。金融牌照正逐渐放开。（3）信托行业风险可控。信托行业风险平稳下降，重要性有所提升；信托兑付风险目前整体处在可控范围。（4）供应链金融景气度提升。经济下行催化供应链金融投资机会。前国内经济下行压力加大，各行业产能过剩问题突出，企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长，周转资金紧张状况进一步加剧。（5）不良率与不良资产规模稳增为AMC带来空间。不良率与不良资产规模提升平稳，未来行业空间巨大。四大AMC和地方AMC优势互补。（6）Fintech带来行业变革。金融创新与科技发展带来Fintech，引领金融行业变革，银行方面，Fintech结合征信，带动零售银行业务的升级；保险方面，互联网保险进入高速发展期。
【建筑行业首席分析师 夏天】
站在新一轮高速增长起点上。 随着集团对于公司支持力度不断加强，公司承接订单节奏有望加快，在地区与业务领域两方面继续取得突破。历史订单土建类占比较大，且为开拓市场订单报价下 调，毛利率偏低。根据公司近期公告订单趋势来看，机电类项目占比逐渐提升，将有力提升公司综合毛利率。同时公司加强供应商精细化管理，拓展供应商合作范 围，引入良性竞争机制，也有望显著提升项目盈利水平。公司目前站在新一轮高速增长的起点上，未来三年国际工程业务复合增速有望达到50%以上。
集团资源大力支持，成就一带一路标杆
集 团综合实力强大，公司是旗下唯一A股上市平台公司。实际控制人北方工业公司实力强大，两大兵器集团分别持股50%。北方工业2014年收入接近1532亿 元，净利润超50亿元，而北方国际2015年收入仅43亿元，利润2.2亿元，是其旗下唯一A股上市公司平台和对外工程承包窗口，具有典型的“大集团、小 公司、唯一平台”特征，在一带一路国家战略背景下必将得到集团全力支持。公司此前公告控股股东变为北方工业公司，在集团内层级提升，利于提升管理效率，优 化资源配置，提高以公司为平台进行资本运作的便利性，后续存资产进一步注入可能，近期重组也看出集团集中资源将公司打造为一带一路标杆性企业的决心。
集团鼎力支持下打造对接“一带一路”重要窗口。目前“十三五”期间控股股东对北方国际具有明确清晰的定位，即把北方国际打造成为高端国际工程公司。在“一带一路”持续深入推进下，公司在集团内的地位也将不断提高。
北 方工业收入利润均超过中工国际控股股东国机集团。同时，国机集团下属两大国际工程公司中工国际与中国机械工程，2015年收入分别已达81/208亿元， 北方国际收入目前仅40多亿元，利润2.3亿元，规模较小，未来成长潜力巨大。作为北方工业旗下唯一A股上市公司平台和对外工程承包窗口，公司具有典型的 “大集团、小公司、唯一平台”特征。为积极响应国家一带一路战略号召，北方工业在十三五期间有望将公司作为“走出去”平台，在财力、资源上给予大力支持， 有望促公司迎来加速成长期。
杭萧钢构
利润迅猛增长，技术授权模式开花结果。公司与 12 家合作方签署战略合作协议，带来资源使用费收入4亿元。
高毛利技术授权模式改善公司现金流，管理费用率提高系股权激励、研发投入所致。技术授权模式推广力度加大且收款力度增强，致经营活动现金净流入2.37亿元，较上年同期上升69.68%，侧面佐证市场对公司技术授权的认可。
短期跑马圈地，中长期打造技术生态圈。公 司近几年全国布局，对合作方划定区域限制，未来形成统一标准后可持续进行技术升级及服务、增强粘性。公司未来按照合作方开发面积收取5-8元每平米的技术 服务费，并参股10-30%与合作方共同投资设立钢构厂，截至中报已成立12家联营工厂，其中新疆工厂已开工23 万方的钢结构住宅项目，预计后续公司收取服务费及分享钢构厂投资收益亦将贡献稳定利润。
投资建议： 市场对公司的分歧在于：合作方与公司签订技术授权合同是否为市场化行为；是否有持续性；长期盈利模式是否清晰。我们认为：1）公司的技术授权受到市场欢迎 符合当前时代背景，地方政府需要支柱产业升级、企业需要业务转型升级，公司的钢管束住宅技术和TOC管理体系符合需求；2）公司签单速度和合作方付款进度 也佐证了这一点，业绩真实可落地；3）长远看公司将通过后续技术升级及服务增强粘性并分享长期利益，受益下游市场技术替代；4）钢构配套的PC构件、防火 涂料等其他建材亦可能给地方政府及公司带来机遇。我们看好公司在建筑产业化推广中通过创新商业模式分享的技术红利，预计公司2016/2017/2018 年盈利分别为4.4/5.38/6.30亿元，EPS分别为0.42/0.51/0.60元，给予12.6元目标价（2016年30倍PE），买入-A评 级。
风险提示：建筑产业化推进不达预期风险，市场竞争风险。
PPP观点
PPP早已有之，当前的PPP要从财税制度改革的背景理解。PPP在我国已应用多年。发改委最早在公路等基础设施中引入了BT、BOT，它们都是PPP，PPP不是新事物。
43号文之前的地方政府：超额投融资时代，地方政府具有支付缺口。43 号文即《关于加强地方政府性债务管理的意见》，主要涉及的是对地方政府债务管理的改革内容，是财政部的主要管理范围。在43号文之前的近十年时间里，我国 地方政府的基建项目主要由地方融资平台来进行投融资，建筑公司、环保公司都围绕融资平台进行投标，获取一份订单并为其服务。
PPP取代融资平台，地方政府投融资得到有效监管。43 号文非常有针对性：第一，它剥离融资平台公司政府融资职能，要求融资平台公司不新增政府债务，意即融资平台公司可以市场化融资，但不得以政府信用融资。第 二点，是地方政府可以发行债券举债，但必须接受上级政府监督。意即地方政府可以负债，但不要通过融资平台在体外负债，要在上级政府监督范围内负债。第三个 要点，便是大力推广PPP。意即如若政府财政收入、土地收入、政府债券都不够投基建，可以与社会资本合作，依靠后者的资本实力来完成投融资。
本轮PPP推广的本质：从超额投融资到预算范围内
长期来看，PPP带来了减量提质变化，所以政府支付能力会更强。从 超支投融，变为预算内投融，一个最基本的结论就是，PPP会带来长期投融资规模的减量。从投资角度看，市场也不必对减量这件事情太悲观。PPP时代不是人 人受益，但能提高市占率的公司显著受益；国家力推PPP的一个更深层次的原因在于，通过转变政府职能、打破投资壁垒，以激发社会资本的投资活力和创造力。
【安信建筑】地方政府付不付得起PPP项目的钱？
PPP标的：安徽水利；岳阳林纸
安徽水利
安徽建工集团整体上市，资源整合协同效应凸显。吸收合并建工集团，将实现建工集团整体上市，同时剥离历史包袱，加强市场化运作，完善激励机制，盈利能力有望得到明显改善。同时两公司资质及资产形成互补协同，消除大部分同业竞争，打造投资、设计、施工、运营一体化全产业链集团，综合实力将得到大幅提升。
国企背景省内承接PPP 项目优势显著，将促主业加速成长。随着与建工集团的合并，未来承接PPP 项目有望进一步提速，将对原单一施工订单进行逐步替换，有望促主业加速成长。
地产销售大幅增长，水电运营极具潜力。公司并购的恒远水电所属的丹珠河电站、丹珠河二级电站已经实现并网发电，东月各河一、二级电站和丹珠河三级电站预计于年底前建成发电，五座电站全部投产后，水电装机容量将大幅增加40%左右，同时公司提高对恒远水电权益比例至73%，未来水电业务贡献有望实现快速增长。
员工持股充分绑定利益，激励机制完善激发国改活力。通过大范围覆盖的员工持股计划将进一步激发公司活力，充分释放国改红利，原安徽建工集团盈利能力有望得到大幅度提升。
岳阳林纸
增发收购切入园林行业。林业务乘PPP之风有望高速增长。PPP模式对政府的约束和财政能力评估更为严格，合同履约和项目回款有保障，确定性提高园林公司参与积极性，项目落地加速。凯胜园林凭借业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力、其他央企合作等方面均有优势，规模有望迅速扩张。
纸主业景气提升见曙光，资产置换助力扭亏为盈。公司15年底完成资产置换，剥离骏泰纸业，置入岳阳安泰、岳阳恒泰、宏泰建筑，三企业15年净利润合计1741万元。行业景气见底+剥离亏损子公司，造纸业务有望扭亏为盈。控股股东、核心员工及标的股东均参与认购，绑定利益、彰显信心。此次增发有大股东及凯胜股东均参与，将深度绑定公司利益，对员工和凯胜股东均有激励效果，也表明了对公司长期发展的信心。
【环保行业首席分析师 邵琳琳】
建筑行业推荐标的：聚光科技；中天能源；
聚光科技
定增修改，监测龙头起航。
公司重新修改定增方案，有望消除前期压制股价的不利因素，且大股东的认购也彰显公司对于未来发展的信心。此次定增方案的落地使得大股东与上市公司利益再次绑定，24.45 元/股的定增价格或在未来形成一定安全边际，前期市场担忧的影响股价的负面因素将逐渐消除。
实验室仪器增长迅速：回款情况一般；监测网络化&PPP 业务大有可为；公司作为行业龙头，产品线丰富、齐全，将充分受益。此外，公司近两年通过外延收购将产业链延伸到治理端，未来有望凭借监测信息化的优势获取相关PPP 订单。
中天能源
天然气全产业链布局：公司具有清晰的天然气全产业链蓝图。上市以来，公司业务范围从下游的天然气分销向上游的油气资源和中游的LNG加工方面延伸。未来核心战略是建立起基于加拿大低价天然气资源的中加LNG产业链。
短期看点： 海外油气资源并购贡献业绩：作为中加LNG产业链的重要一环，公司抓住国际油价大跌的机遇，积极开展海外油气资源并购。据公司公告，公司分别于2015年 和2016年完成对加拿大New Star公司Long Run石油勘探公司的并购。在短期内，若国际油价企稳，海外油气项目有望显著提升公司业绩。在短期内，若国际油价企稳，海外油气项目有望显著提升公司业 绩。
长期看点：中加LNG产业链助力公司腾飞：依靠加拿大的低价天然气资源和稀缺的LNG接受站，公司打造的中加LNG产业链可实现与国内管道气相比较大的价格优势。公司不仅可以享受价差带来的高额利润，还有望凭借价格优势大幅增加天然气的销量，公司业绩有望迈上新的台阶。
风险提示：项目进展不及预期，国内天然气市场低迷。
【安信环保邵琳琳团队】中天能源调研纪要
【电力设备新能源行业首席分析师 黄守宏】
国电南瑞
经营继续稳健增长，关注公司集团河西资产注入承诺期的表现
电网自动化稳居行业龙头，电网侧投资保持快速增长：“十三五”是特高压和配电网行动计划实施的重要时期，我国电网投资将继续保持快速增长。公司经营策略从“重视特高压产品拓展、细化传统电网产品提升”两个维度发展，继续巩固公司在电网自动化领域的龙头地位。
发电及新能源业务增长明显，多种方式提高市占率。 公司励磁系统是我国龙头企业，拥有自主知识产权的抽水蓄能变频启动装臵（SFC）获得应用业绩，高温管件、除灰排渣业务市场占有率保持前列，风电首次实现 主控、变流、变桨三合大电控系统并据公告显示，其成功签约北车。公司与吉电股份（国电投子公司）合资成立的南瑞吉电公司有利于在国电投集团内获取订单，同 时公司积极利用自身优势开展光伏、风电项目EPC，提高在新能源业务中的市占率。
受益充电桩招标、港口岸电，节能环保业务望延续高增。2016 年我国对充电桩领域的投资力度明显加大。公司具备大规模前期资金投入的条件和系统性解决方案的优势，在今年将继续将港口岸电作为重大发展方向。
工业控制领域市占率稳定，城市轨道交通需求庞大：公司国内轨道交通投资持续增长，公司在轨道交通市场稳中有升，展现良好势头；同时，公司积极拓展轨交之外市场，中标荣盛炼钢、塔里木油田等项目。
能源互联时代来临，互联网+、大数据现端倪。南瑞集团与公司“互联网+”的概貌和运用互联网智能化运营的思路已经清晰，公司作为国网核心技术企业，是大电力数据真正的受益者。
国网主要领导到位后集团核心资产注入预期值得期待。国网主要领导顺利完成换届，也为公司整合提供了稳定的环境。并按照承诺，行业内同业竞争问题将得到解决，预期公司将注入优质资产，不仅实现上市公司利润规模的大幅增长，还将由竞争内耗转向协同发展。
涪陵电力
原有主业稳定增长，配电网节能业务潜力巨大；受益于涪陵地区经济发展良好，用电量稳定，公司传统主业涪陵地区的电力供应与销售的营收和盈利能力稳定增长。公司收购国网节能的配电网节能业务，获得其专业节能服务商的优势。
节能业务扩展迅速，带来业绩持续增长。公司作为国网公司贯彻节能减排政策的的载体，随着用电需求增长及配电设备老化，电网节能改造业务将维持稳定增长。公司节能服务业务拓展稳步推进，不断接收订单；同时相关项目不断落地，将为公司业绩带来持续高增长。
解决同业竞争，有望成为国网节能服务唯一上市平台。国网承诺配网节能业务2016~2018 年均净利润均高于3，000 万。根据重大资产购买协议，公司作为承接国网公司配电网节能业务的载体，国网节能旗下的工业节能、建筑节能、交通节能等业务将有望相继注入公司。
投资建议：公司原有主业保持稳定，与节能业务协同发展，看好配网节能业务的快速拓展为公司带来持续的业绩增长，同时未来国网节能旗下的工业节能、建筑节能、交通节能等业务有望相继注入公司。
石大胜华
新能源汽车政策延迟出台并提高门槛的传闻对近期市场情绪影响明显，对于行业发展来说，门槛提高、监管加强实质上利好长期发展并非带来风险。骗补核查在高层表态之后基本尘埃落定，国家长期支持态度不变。
对比产业链上下游，供需越紧张的环节景气度越高，最看好上半年产能已经紧缺并且下半年没有明显新增产能释放来改变紧缺格局的六氟磷酸锂。根据我们测算，国内新能源汽车全年超过40万辆就会出现缺口。
六氟磷酸锂供需是全球一体化格局。产业信息反馈，国外大车企订单增长迅速，导致国外电解液厂采购需求旺盛。加上近期森田化工产线检修，当月已出现20%-30%缺口，下半年国内需求起来之后，将会更加紧张。
【安信电新】石大胜华中报点评：主业反弹助推半年业绩，溶剂龙头进军六氟磷酸锂
【有色金属行业首席分析师 齐丁】
有色金属行业推荐标的： 稀土（永磁）； 万泽股份
稀土（永磁）
下游股：中科三环
中科三环
稀土市场已处于价格底、预期底，第一轮国储有望在8月底之前启动，第二轮商储有望迅速跟进，稀土价格有望进入上涨通道。自6月7日第一轮国储流标之后，稀土价格出现显著回调，市场对稀土供给侧改革的信心受到挫伤，目前已处于价格、预期双底。考虑到国储、商储收储近期有望顺畅开启，且规模可能超预期，稀土价格有望进入回升通道。
新能源车永磁同步电机将成为磁材增长新动力，Tesla Model3大概率应用永磁同步电机，有望引爆市场热情。永 磁同步电机已是当前新能源车主流配置，近期走平价路线的特斯拉Model3将大概率应用永磁同步电机，有望进一步引爆市场关注。如果只测算新能源车永磁同 步电机的需求，平均1辆新能源车消耗3kg磁材，到2020年如果全球新能源车达到1000万辆，新增需求将是3万吨，而当前全球高性能钕铁硼体量仅为5 万吨左右。
中科三环将受益于稀土涨价、新能源车拉动以及与日立合资建厂，业绩拐点已然来临，业绩弹性最大。 一是稀土价格上涨将使存货重估，公司存货市值比最高；二是磁材行业一般遵循毛利率定价，当前稀土低位背景下，成本转嫁能力很强，原料上涨将带动毛利空间扩 大，公司产能市值比最高，业绩弹性最大；三是新能源车、轨道列车永磁电机逐步放量将带动订单加速增长；四是公司已于6月4日通过与日立在江苏南通合资建厂 的反垄断审查，一期投建2000吨产能，二期6000吨产能，明年下半年一期有望投产，将进一步打开在新能源车领域的增长空间。
万泽股份
高端高温合金市场迎来拐点
发 动机需求快速增长，国产化势在必行，1500亿市场：伴随着以军机、民机、燃气轮机、汽车涡轮增压以及核能为代表的下游需求快速发展，且高端高温合金国产 化趋势显著。我们的测算表明，未来20年我国高温合金年均销售及叶片维修市场规模将超过1500亿人民币，自主化程度提升大势所趋。
拐点来临：6月15日，航空发动机集团正式成立，两机专项启动，研发资金将不少于2000亿元；运20已实现交付，接下来J20、C919大飞机也会逐渐交付和投产
供给壁垒极高，海外寡头垄断，国内三方争雄。
一是三大钢企（抚顺特钢、攀钢集团长城特钢、宝钢特钢）；二是科研院所（621所、钢研高纳、中科院沈阳金属研究所）；三是新进入者（万泽股份、应流股份、西部超导、炼石有色等）
万泽股份：极具成长性的高温合金龙头
国际顶级高温合金团队，激励机制完善。
公司拥有世界航空发动机领域内顶级专家多名，均曾在海外高温合金行业长期从事研发和产业化工作，目前公司产品成品率、含硫量均达到世界领先水平。公司作为民企，激励机制完善，能够不断吸引和绑定核心团队，激发创业能动性。
高温合金产品定位明确聚焦，发展战略清晰。
公司聚焦高温合金母合金和精密铸造叶片的生产及检修，面向国内外两大市场，并不断整合产业相关资源，发展壮大
政府和产业界认可度极高，业绩极具成长性。
公司依托中南研究院，定增布局母合金、精密铸造叶片和高温合金粉末产能，打开成长空间
“买入-A”投资评级，6个月目标价24元。
我 们预计公司2016-2018年EPS为0.08元、0.17元和0.61元，3年复合增长率280%。考虑到中国高温合金空间巨大，公司核心团队一流、 定位聚焦、布局扎实、产品靠谱和政策支持；再加上定增项目恰好满足高温合金装备升级需求，业绩成长性优异，我们给予公司“买入-A”评级，目标市值150 亿，对应2017年动态市盈率40x。
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