国金证券研究报告内容摘要

　　低速电动车的核心优势:低成本。

　　成本低是低速电动车最核心的优势。每公里使用成本约0.05 元，远低于传统汽车;购买价格2-5 万，远远低于普通电动车。低速电动车的目标客户群体是农村及城乡结合部居民，他们对购买和使用成本敏感、停车不成问题、平房为主的居住环境使充电问题也不大;以特斯拉[微博]为代表的高端电动车具有全方位的性能优势，缺点是客户群小;以比亚迪为代表的中端电动车的核心优势是政策鼓励，缺点是成本和充电便捷性;唯有低速电动车依靠成本优势带来的草根需求有望规模迅速放大。

　　看好低速电动车的背景:电动自行车升级需求与地缘政治因素。

　　中国每年电动自行车和电动三轮车产量3500 万辆，考虑10%的消费升级即是350 万辆的潜在年需求，是去年全国电动车产量的170 倍，未来潜在市场超千亿;地缘政治变化带来的对于降低石油对外依赖度的需求，使得发展电动车成为中国重要的政策选择，在这一背景下，尽管低速电动车有各种问题，但由于规模巨大，节油效果明显，国家不会禁止，而且会逐渐出台约束性、鼓励性政策。

　　低速电动车的未来发展模式:低端车厂的升级、主流车厂下探。

　　走纯低价纯山寨路线的低速电动车由于安全性等问题，很难获得政府支持并做大，甚至可能被打压;现在低速电动车企业将分层，部分产品质量过硬、成本控制较好、有一定规模的车厂将在一定程度上获得政府的政策支持并做大;主流乘用车企业向下延伸也是发展的思路，虽然成本偏高，但若能进入补贴目录，仍有相当的竞争优势。

　　投资建议

　　整车:看好符合上述发展模式的企业和有可能切入低速电动车的现有车厂，上市公司主要有隆鑫通用、比亚迪、力帆股份、康迪车业等;n 零部件:看好目前主流的铅酸动力电池企业，上市公司主要有圣阳股份、天能动力、超威动力、南都电源等。

　　风险提示:国家低速电动车相关政策迟迟未出或者出台之后方向不利于低速电动车行业发展。

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