国企改革风云再起 结构性亮点仍待挖掘

　　万鹏/制表 吴比较/制图

　　本周，国资委选择6家央企作为“四项改革”试点，相关个股集体大涨，成为市场一大热点。有迹象显示，目前A股市场围绕国企改革板块展开的炒作尚停留在主题投资的范畴，未来随着细分热点不断深化，其整体热度可能会继续升温，并成为市场的结构性亮点。

　　证券时报记者 罗峰

　　伴随着各省份国企改革意见、方案的陆续出炉，本周国务院国资委[微博]宣布进行“四项改革”试点，并选择6家中央企业作为改革试点企业。这被认为是央企改革全面启动。

　　资本市场密切关注国企改革，早在今年初，众多研究机构便断定这是今年股市投资主线之一。本周的股市行情涌现出的牛股显示，国企改革板块蕴藏着巨大的上涨动能。

　　炒作偏重个股

　　行业效应并未显现

　　本周二国务院国资委[微博]宣布启动“四项改革”试点，选定的首批试点对象是6家央企：国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司。市场看到的，第一是这6家企业相关个股的机会，第二是央企背后代表的改革机会，目前第一种机会涌现，第二种机会还没出现。

　　本周五，A股市场央企改革概念股涨幅仍居各板块之首，多股涨停。其中，中成股份(国开投旗下)、瑞泰科技(中国建材集团旗下)、中粮屯河(中粮集团旗下)、中粮地产(中粮集团旗下)、国投新集(国开投旗下)5只个股涨停，而中粮生化(中粮集团旗下)也大涨6.82%。中粮地产本周有4日涨停，中成股份自本周三以来连续3个交易日涨停，是本波央企改革概念股的龙头。

　　市场表现合乎部分分析师预期，也低于部分分析师预期。不少分析师提议关注本次试点改革央企对应的行业，以为个股表现会呈现一定的行业效应，结果市场走出的是纯粹为试点央企旗下企业的板块效应。中信证券分析师毛长青就提出，中粮集团对应的是农业行业、中国建筑材料集团有限公司对应的是建筑行业、国家开发投资公司对应的是电力行业、中国节能环保集团公司对应的是环保行业，中期建议以混合所有制为主线把握国企改革相关的并购重组机会。

　　周二下午试点消息发布后，部分行业分析师也觉得应该抓住行业机会。海通证券建筑工程行业分析师赵健提出，建议关注国企改革相关个股，并点名几只股票。赵健认为，中国海诚是中国轻工集团旗下唯一上市公司，7月中国轻工集团召开建设规范董事会工作会议，集团外部董事已正式到位，“规范董事会制度试点”正是“四项改革”之一；粤水电隶属广东省国资委，市场预计广东国企改革方案将较快出台；隧道股份则是上海城建集团(公司大股东)未来运作主体，混合所有制及激励措施进入实施阶段。从市场表现看，分析师点名的个股中，中国海诚在本周二当天大涨了一个交易日，周三之后表现乏力；粤水电则是本周四发力大涨了一个交易日；隧道股份表现相对较平。

　　国泰君安医药行业分析师丁丹认为，中国医药集团总公司作为试点企业有望推动旗下上市公司的整合和高管激励体制上的改革；前期现代制药引入财务投资者已是积极求变的探索之一，而且为了引入财务投资者摊薄了央企大股东持股比例，可看出新班子对借力资本市场发展心态开放。丁丹提出，国药系有望成为国企改革排头兵；国药集团作为央企6家改革试点之一，国药集团旗下4家公司国药一致、国药股份、现代制药、天坛生物已经同时公告，实际控制人中国医药集团总公司为本次国务院国资委选定的中央企业发展混合所有制经济和中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业之一。

　　从市场表现看，国资委新闻发布后，到本周五国药一致累计涨7%；国药股份周一提前大涨6%，之后数日震荡，周二与周五相比股价大致相平；现代制药周三高开超过7%，收盘微跌，最近两日小涨；天坛生物亦是周三高开超过7%，收盘微跌。

　　可以说，一些行业没有因为央企改革而随之爆红，而改革概念板块中的国药系也相对疲软。

　　龙头初显疲态

　　后续行情需接力

　　相比之下，国企改革股市效应最明显的当属中粮系、国开投系。

　　本周二，市场对央企改革概念的炒作尚处酝酿阶段，只有中粮地产、瑞泰科技、启源装备(中国节能环保集团旗下公司)强势启动。周三起，央企改革概念股正式成为市场龙头板块，当日9只概念股涨停，除中国医药集团总公司旗下无上市公司涨停外，其他5家试点央企都有上市公司涨停，这表明主流资金对国药系个股并不感冒。

　　新兴际华集团有限公司旗下的际华集团、新兴铸管2只股票出现涨停，但都只有一个涨停板，也显示出该系股票虽然股价较低，但没有成为龙头，难以持续成为市场热点。中国节能环保集团旗下个股则是轮流出现涨停行情，周二是启源装备涨停、周三是烟台万润涨停。

　　从周五行情可以看出，中成股份涨停封盘仍较坚决，国投新集强势减弱，中粮屯河、中粮地产封涨停相当勉强。在分析人士认为，央企改革概念大部分龙头股初显疲态，仅个别龙头股有望保持强势，如果央企改革概念要维持热度，这就需要后续挖掘新热点。

　　改革释放红利

　　持续升温可期

　　新热点的路径预计有两个维度。一是伴随地方国资改革的消息，地方国企改革概念股崛起；二是央企改革概念热度横向蔓延到其他央企旗下个股。

　　新一轮国企改革，看关键词很有意思。记得今年初，记者做国企改革的专题采访时，关键词是混合所有制、分类改革、从管资产转向管资本。现在则是“四项改革”4个关键词，看起来有差别，细看其实核心是一样的。

　　去年底、今年初，上海、广东等地发布国企改革意见或征求意见稿，率先开展国企改革试点，算是新一轮国企改革的预热期、启动期。现在到了操作的展开期。对比关键词的差异，“分类改革”在央企改革中淡化到混合所有制中了。显然，相对于地方国资更加丰富的多样性、多元化，中央国有企业更多的是关系国民经济命脉的巨型企业，一些地方国企的类型，在央企层面基本没有。自从十八届三中全会提出对国企进行分类改革后，“分类改革”就基本被定义为按照公益性、垄断性(或称“战略性”)、竞争性来将国有企业划分三类。比如公益性或者公共政策类这一类国企，地方国资普遍拥有的公交、供水等国企，央企没有，仅有电网等少数企业可归入此类，而电网也可以归入垄断性国企。事实上，在一些经济学者看来，除了房地产央企等少数竞争性行业外，央企大部分都是垄断性。

　　整体来看，央企改革基本是地方国企改革的翻版。地方国资今年轰轰烈烈的改革，最吸引社会关注的两大特征，一是从管资产转向管资本，各地群起设立国资平台公司(央企叫“国有资本投资营运公司试点”，具体名字也基本一样)，二是清一色的混合所有制改革(吸收民间资本进入国企、重点业务或子公司)，这两点已经为社会所周知，而且现在看也是与资本市场结合最紧密、关注度最高的两点。

　　一方面，央企改革试点破冰；另一方面，一些省市正积极试点和推进地方国企改革。而最早启动改革的省份，动作频仍：上海去年底发布《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》(即上海国资改革20条)，本月上海国资改革方案出炉，预计3~5年将基本完成改革；广东省今年2月召开国资国企改革发展工作会议，本月新闻报道说广东国资改革方案将于近期出台。

　　在分析人士看来，国企改革相关行情目前只是主题投资的量级，但随着细分热点不断出现，整体热度可能会继续升温，成为市场的结构亮点。

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