国务院总理李克强昨日主持召开国务院常务会议，决定自2014年9月1日至2017年底，免征新能源汽车车辆购置税。中汽协秘书长董扬昨日也表示，国务院近期有望出台支持新能源汽车发展的综合性配套政策，预计今后新能源汽车产业将快速发展。

　　国务院常务会议决定，自2014年9月1日至2017年底，对获得许可在中国境内销售（包括进口）的纯电动以及符合条件的插电式（含增程式）混合动力、燃料电池三类新能源汽车，免征车辆购置税。有关部门要抓紧制订公布车型目录。让更多人选择绿色出行，为可持续发展增添能量。

　　今年以来，新能源汽车已经展现出良好的发展势头。中汽协9日公布的数据显示，上半年我国新能源汽车生产20692辆，销售20477辆，比上年同期分别增长2.3倍和2.2倍，产销量已超过上年全年数量。其中，纯电动汽车产销分别完成12185辆和11777辆，插电式混合动力汽车产销分别完成8507辆和8700辆。

　　市场人士指出，政府正在逐步从政策扶持、打破地方保护等方面，为新能源汽车推广营造积极的市场环境。与此同时，江淮汽车 、比亚迪 、上汽集团 、北汽集团等车企不断推出改进车型，也进一步增加了新能源汽车的实用性。下一步，新能源汽车产业亟须在配套设施方面加大投入，增加充电设备的补贴和扩建速度，统一充电设备的标准等。

　　目前新能源车辆购置税率约为8.5%，如果免征该税收，将有效降低购车成本，有助于新能源车推广提速，对整个新能源产业链来说，是重大利好。A股上市公司中，新能源汽车龙头个股：比亚迪、海马汽车等有望率先受益，另外，充电站补贴政策等也有望于近期出台，相关个股：亿阳信通、北京科锐、上海普天、动力源等有望受追捧；锂电池概念股：万向钱潮、新宙邦、沧州明珠、杉杉股份、江苏国泰等亦值得关注。

　　比亚迪调研报告:新能源汽车供不应求，产能年底有望释放

　　研究机构：山西证券日期：2014-06-09

　　事件:近期，我们走访公司进行了实地调研。

　　投资要点:

　　“秦”需求旺盛，目前供不应求。2014年前4月，公司新能源汽车销量稳坐国内头把交椅。其中，插电式混动车型“秦”前4月共销售3294辆，且销量逐月上升，4月单月销量已提升至910辆，成为目前市场上最畅销的新能源汽车。目前，由于电池产能受限，秦一直处于供不应求状态。另外两款新能源车型表现也不错，纯电动车E6前4月销量为881辆，同比大涨82.4%;电动大巴K9前4月订单约2000台，销量为586辆。2014年，公司新能源汽车销售目标为2万辆，其中秦目标1.5万辆，E6目标3000台，K9目标2000台。结合目前公司的订单和产能情况，我们认为公司2014年新能源汽车有望实现其销量目标。我们预计2014年公司新能源汽车销量占公司汽车销量份额有望提升至4%，15年份额有望提升至7%左右。

　　电池产能即将释放，新能源汽车销量有望高速增长。目前，公司新能源汽车供不应求，尤其秦的未交付订单在7000-8000台。造成产品供不应求的主要原因是电池的产能受限，目前公司电池产能仅为1.6GWh，预计年底产能将翻倍，扩至3.2GWh，明年产能规划将扩至5GWh。电池产能的快速释放将为新能源汽车的产量提供保障，国家政策的推动为需求的增长提供了动力，此外，随着技术的进步，未来2-3年电池成本有望下降50%左右，新能源汽车整车成本有望下降30%左右，综合考虑以上多重因素，我们预计公司新能源汽车业务未来两年有望高速增长。

　　新能源汽车产品不断丰富，竞争力更加突出。目前，公司新能源汽车产品覆盖客车(K9)、轿车(E6、秦)，未来将覆盖SUV(唐)、MPV(或命名为M3 DM)。从乘用车级别看，目前公司产品较为低端，未来将向中高端挺进，北京车展发布的与戴姆勒合作开发的腾势将在今年9月正式发售，未来还将推出一款新能源超级跑车。随着产品品种和级别的不断丰富，公司在新能源汽车领域的竞争优势将更加突出，我们相信公司有能力引领国内新能源汽车行业龙头地位。

　　传统汽车销量下滑明显。2014年前4月，公司共销售汽车13.79万辆，同比下降24.5%，剔除新能源汽车，传统汽车销量下滑更明显(26.6%)。分主流车型看，前4月除热销SUVS6同比增长29%外，速锐、F3、L3 和F0等车型同比均大幅下跌。我们判断，公司传统汽车需求大幅下滑一方面与自主品牌整体需求低迷有关，另一方面与公司近几年将主要精力放在新能源汽车研发上、忽视了传统车型大有关系。虽然2014年传统车型陆续有新速锐、新F3、S7、G5上市，但仍难以改变下滑的局面，我们预计2014年公司传统汽车同比将下滑10%-15%。

　　手机部件及组装业务稳定增长，太阳能业务有望大幅扭亏。2014年智能手机市场需求仍将保持快速增长，公司将加强研发，加强与国内外品牌厂商的合作，预计2014年手机部件及组装业务收入将超200亿。太阳能业务随着中国、日本和印度等市场的发力，公司将加大市场开拓力度，有望大幅减亏。近期公司参与印度的Kindle项目正式并网发电，公司占项目总容量的近50%，达到23.8MW，该项目成为目前比亚迪在印度最大的单一太阳能项目，同时该项目的成功并网发电大大提高了公司在南亚的影响力。

　　盈利预测与投资建议

　　政策层面上，近期新能源汽车的利好消息不断，将有力的推动新能源汽车的发展。5月21日，工信部在北京主持召开的新能源汽车推广会议，有关废止现行的新能源汽车地方目录、打破地方保护的议题被讨论;5月24日，习近平主席在上海考察时明确作出“发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路”的表态;5月28日，国家电网[微博]公司发布《关于做好电动汽车充换电设施用电报装服务工作的意见》，明确提到，对于个人自建充电桩，需要满足个人有固定车位、小区物业同意等条件，自建充电桩享受5毛钱一度居民电价。

　　公司层面上，今年以来，公司插电式混动车型“秦”持续热销，再加上另外两款车型尤其K9的优秀表现，公司新能源汽车开始发力，我们看好公司作为国内新能源汽车行业龙头的发展。我们预测公司2014、15、16年的EPS分别为:0.27元、0.40元和0.52元，按当前价格(6月5日收盘价45.35元)算，2014、15、16年PE分别为168、113和87，考虑到新能源汽车的发展空间以及公司在该领域的竞争优势，维持“买入”评级。

　　n 风险提示:传统汽车需求下滑超预期;电池产能扩张不达预期。

　　亿阳信通：崭获“智慧城市”大单

　　5月15日，亿阳信通（600289）与甘肃省广播电视网络股份有限公司签署协议，双方将就甘肃省“智慧城市”建设开展全面合作，合同总金额3.1亿元。这标志着亿阳信通多年在国内智慧城市项目建设领域的深厚积累开始开花结果。

　　据了解，双方将在甘肃省境内就智慧城市相关系统，推动在政务、城市、农村、企业、教育、医疗卫生、旅游及信息服务业等领域的信息化建设和合作，合作内容包括就智慧交通、智慧旅游、智慧安防、智慧服务应用、智慧政务信息化、智慧公共服务、智慧安居服务、智慧健康保障体系及教育服务等领域，在智慧城市的试点申报、顶层设计和相关培训等方面进行技术交流、咨询服务和战略规划，实现信息网络、信息应用、信息技术和信息产业的全面良性互动，努力使试点城市的信息化发展水平步入全省前列，

　　公司有关负责人介绍说，亿阳信通是国家规划布局内的重点软件企业之一。多年来，公司坚持围绕主营业务，精耕细作，纵深发展，从传统的电信管理软件提供商成功拓展成为智慧城市、信息安全、手机支付、物联网等领域的行业专家，在研发、技术服务、系统集成、销售网络、客户维护等方面形成了越来越明显的优势，具备其他厂商不能复制的核心竞争力。在今年的董事会换届中，公司增加了两位副董事长，一位是深耕智能交通领域多年的行业专家曲飞，另一位是资深电信专家黄崇超，加大公司“智慧城市”新业务的拓展力度。

　　曲飞是国际电工委员会/智慧城市系统评估组的专家组成员，通过与发改委、住建部、北京邮电大学[微博]等部委及研究机构和院校的友好合作，他的团队已在顶层设计、城市公共信息服务平台、应用开发与集成、智慧城市运营等方面进行了积极的尝试。2014年4月19日，亿阳集团还与国家发改委城市和小城镇改革发展中心、神州数码[微博]、财讯传媒、上置集团、IBM[微博]、民生银行、亚信联创、建业集团、乐视网等10家单位共同发起设立“智慧城市发展联盟”，抢占智慧城市建设制高点。

　　有分析师指出，近年来，国家积极推动智慧城市建设，全国超过200个城市启动智慧城市建设。特别是《国家新型城镇化规划（2014—2020年）》公布以后，推动以人为核心的城镇化建设已成为中国城镇化发展的重要方向，智慧城市则被认为是推动城镇化健康有序发展的破题良方，中国的城市发展也从“数字城市”、“无线城市”、演变到了“智慧城市”的建设与发展。根据相关资料，2011-2016年我国智慧城市建设的复合增长率将达到14.2%，十二五期间用于智慧城市的投资总规模将达到5000亿元。

　　公司负责人称，亿阳信通是早期切入智慧城市相关业务的公司之一，智慧城市已被确定为今年重点发展的业务创新方向。公司将整合在智能交通、无线城市、建筑节能监控、市民一卡通、信息安全、商品信息化等各种行业解决方案和项目建设资源，对“智慧城市”进行精准的战略定位，对热点领域进行前瞻性布局，充分分享“智慧城市”建设的快速增长，为公司长期可持续增长提供强大动力。秉承多年积累的成绩、经验，蓄势已发的亿阳信通在继承、转型与创新的过程中将优势渐显，焕发生机，成熟成长！

　　新宙邦2014年一季报点评:毛利率提升，净利同比大幅增长

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：周纪庚 日期：2014-04-18

　　事件:新宙邦发布2014年一季报，公司实现营业收入1.66亿元，同比增长8.82%，实现归属上市公司股东净利润3108.7万元，同比增长30.81%; 基本每股收益0.18元。报告期内公司经营活动现金流量净额5229.9万元， 同比大幅增长673.25%。

　　点评:

　　公司主要客户订单稳定，新客户订单放量带来公司收入增长。一季度是公司业务的传统淡季，公司收入增幅较小，主要因目前公司产能利用率已较高，而锂离子电池化学品新产能要到第二季度才能建成。公司利润增幅高于收入增速，主要因公司毛利率提高、理财产品利息收入、公允价值变动及投资收益增加所致。

　　电容器化学品业务稳定增长。公司电容器化学品自去年开始随着全球经济复苏，出现恢复性增长，预计全年将维持这一小幅增长趋势。

　　锂离子电池电解液产能下半年释放，有望迎来高增长。环保和能源供给压力下，从中央到地方，推动新能源汽车力度空前加强， 一季度新能源汽车销量同比增长1.2 倍，全年新能源汽车产销将大幅增加，公司将直接受益。此外消费电子领域，仍将有望保持稳定增长，因此下半年公司南通新宙邦产能释放后收入将有望实现高增长。

　　公司综合毛利率36.48%，同比增加5.69 个百分点。公司综合毛利率大幅上升，我们认为主要因原材料成本下降及公司内部管理效率提升所致。

　　公司管理费用和销售费用率同比上升，环比下降。公司销售费用率4.04%，同比上升0.73 个百分点。管理费用率11.8%，同比上升2.4 个百分点。主要因人工成本上升和研发支出增加所致，但环比保持稳定。

　　公司经营活动现金流大幅增加，财务状况良好。报告期内，公司

　　每股经营性现金流量净额达到0.31元，主要因销售商品回款增加及采购支付现金减少所致。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014~2016年每股收益为0.87元、1.05元和1.19元，市盈率分别为36倍、30倍和27倍，我们仍然看好公司长期增长空间，维持 “推荐”评级。

　　风险因素:(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑;(2)电容器行业复苏不达预期;(3)公司新产能建设进度不达预期。

　　沧州明珠:扩产正当时

　　类别：公司研究 机构：招商证券[微博]股份有限公司 研究员：李辉，马太 日期：2014-06-06

　　启动增发，隔膜产能将大幅增长。公司公告拟非公开发行不超过3750万股募集不超过3.44亿元，投资2000万平米干法隔膜产能和2500万平米湿法隔膜产能。2015年底项目建成投产后，公司隔膜产能将从3000万平米大幅增长至7500万平米。 q 电动汽车带动隔膜需求，扩产正当时。受益于中国政府的大力支持，中国新能源汽车销量出现快速的增长。1季度销量6651辆，同比增长120%，中汽协预计2014年全国销量将达到3.5万辆，同比增长100%，若考虑混合动力，有望达到6万辆。电动汽车市场快速增长将带动锂电池隔膜，尤其是干法隔膜的需求。比亚迪近期配股募资42亿港元用于动力电池扩产，公司此时进行扩产正当其时。

　　技术壁垒高，隔膜盈利能力将保持高位。隔膜对锂电池安全性影响较大，电池厂对隔膜供应商选择慎重，汽车电池安全性要求高，认证周期漫长。隔膜生产涉及多种工艺，技术壁垒高，对材料、工艺和设备均要有深刻理解。至今，日美韩6大厂商垄断全球大部分市场，国产化率不到50%，进口产品仍然在1美元/平米以上，公司产品价格优势明显，未来仍将保持较高盈利能力。

　　干法湿法双线齐发，国内份额将快速上升。干法隔膜公司主要竞争对手星源材质2013年LG出口订单大幅增长，产能有限无法兼顾国内市场，沧州明珠在国内市场份额有望大幅提升。公司本次增发拟投资2500万平米湿法隔膜产能，有利于丰富公司产品线，覆盖目前更为广阔的数码电池市场。考虑到特斯拉[微博]、宝马[微博]等公司采用18650电池系统，投资湿法隔膜更具战略意义。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。中国电动汽车市场将逐渐启动，干法隔膜需求快速增长。沧州明珠是少数通过比亚迪等大客户认证的隔膜企业，性价比优势突出，是国内动力电池替代进口的首选。定向增发完成后，公司隔膜产能瓶颈打破，推动公司业绩快速增长。维持2014-2016年EPS分别为0.56/0.71/0.88元，当前股价对应2014年PE19倍，锂电池材料板块中严重低估，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:电动汽车产业政策风险;隔膜技术扩散风险。

　　杉杉股份跟踪报告:加大布局锂电池产业链，迎接新能源汽车放量

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张方 日期：2014-06-16

　　关注1:正极材料:积极拓展客户，增加产能

　　公司正极材料目前产能1.2万吨，2013年产量1万吨，其中钴酸锂占比60%多(供国内小电池厂)，三元材料(NCM，供小型电动工具，国内规模最大)占比30%，锰酸锂占比不到10%。湖南杉杉(宁乡)年产1.5万吨正极材料生产基地正在积极推进，产品以钴酸锂、三元和二元为主，投产后产能达到2.7万吨，将进一步稳固公司龙头地位。

　　正极材料主要还是满足国内客户，也有为国际客户提供样品进行产品测试。国际客户的测试期比较长(8-10个月)，随着对品质要求的提升，目前国内的一线厂商的测试期也比以前长，因此形成批量生产需要比较长的时间。正极材料在这方面也在积极努力，NCM、高压钴酸锂等已经开始测试，主要用于动力电池。

　　关注2:负极材料:扩产项目正在进行二次环评公示

　　公司负极材料产能7500吨，2013年产量8000吨，80%多是人造石墨。上海临港项目1.2万吨，目前正在进行二次环评公示，由于环保因素，全工序不能都放在上海。海外批量客户主要包括SDI(1300吨，占比10%)、SONY 、EVONIK等海外高端客户供应链。松下需求量8000吨，公司没有批量供货。中间相碳微球项目已获EVONIK公司认可，实现批量供货。

　　负极材料价格相对比较平稳，预计略有下降(一季度下降10%)，主要系受原材料价格的影响，同时不同的产品，价格波动也不同。此外，要进入国际高端客户，一定程度上也要承受降价的压力(以价换量)。

　　关注3:电解液:廊坊4000吨扩产项目已投入试生产

　　电解液目前产能4000吨(东莞杉杉)，2013年产量3000吨。廊坊4000吨项目已经投入试生产，主要供应华北地区，三星[微博]是重点客户。单一客户对ATL依赖度较大，未来会客户多样化。电解液价格仍会有下降趋势，主要采购九九久，多氟多的六氟磷酸锂。公司积极布局隔膜产品，并尝试向上游矿产资源延伸。

　　关注4:服装业务未来将有所好转，投资业务方兴未艾

　　公司服装业务主要涵盖原创“杉杉”品牌业务、时尚品牌公司(负责除“杉杉”品牌以外，其他品牌业务的运营)的多品牌业务和针织品(OEM)业务。公司不会放弃服装业务，服装业正在发生变化。公司投资业务包括金融及类金融股权投资业务，以及以公司子公司杉杉创投为平台开展的PE及基金募集与管理业务。目前主要投资了宁波银行、稠州银行、富银融资租赁公司及杉杉富银保理公司。

　　结论:公司锂电池材料产业链比较齐全，同时前瞻性的加大布局相关业务，未来有望充分享有新能源汽车快速增长带来的收益。我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.51元、0.69元和0.85元，对应PE分别为28X、21X和17X，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:产品市场需求不及预期、价格下跌，下游客户拓展不顺利，服装业务持续不景气等

　　江苏国泰:贸易业务收入下滑，业绩略低预期

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：潘喜峰 日期：2014-04-24

　　2014年一季度，公司共实现营业收入10.89亿元，同比减少11.27%;实现归属上市公司股东净利润3207.23万元，同比减少7.45%;实现扣非后的归属上市公司股东净利润3367.37万元，同比减少1.45%;实现每股收益0.09元。受营收下滑和非经常性损益影响，公司业绩略低于我们之前的预期。

　　报告期内，公司综合毛利率为13.12%，同比增加了1.58个百分点，环比减少了0.71个百分点;净利润率为3.31%，同比增加了0.14个百分点，环比增加了2.03个百分点。从利润率角度看，公司经营状况仍算比较稳定。

　　期间费用率有所升高。报告期内期间费用率同比增加了1.51个百分点。其中销售费用率增加了1.46个百分点，管理费用增加了0.35个百分点，财务费用略微减少了0.30个百分点。

　　2014年一季度，国内进出口总额为9658.73亿美元，同比减少0.97个百分点。其中出口额为4913.03亿美元，同减少3.42个百分点;进口总额为4745.70亿美元，同比增加1.69个百分点。出口形势下滑短期对公司贸易业务有一定压制。

　　2014年一季度，国内新能源汽车的总销量接近7000辆，同比实现翻番以上的增长，预计全年销量有望超过3万辆。今年被众多业内人士期待为新能源汽车在国内启动的“元年”。作为电解液行业的龙头，公司化工业务必将受益，长期发展前景继续向好。

　　预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.54、0.67和0.85元，对应2014年4月21日收盘价的市盈率分别为24、20和16倍，我们暂维持对公司增持的评级。

　　风险:短期需防范市场的系统风险和电池概念股退潮风险。此外公司化工业务也有不达预期风险。

　　（证券时报网快讯中心）

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