陆琨倩

　　[ 资本层面对行业信心减弱，下游一直承受重压的经销商也仍未脱困 ]

　　白酒行业持续低迷，资本对行业的耐心不断减弱。近日，西凤酒第七大股东光大金控资产管理有限公司(下称“光大金控”)再次挂牌，以1.32亿元叫卖手中的股权，目前同时被挂牌“甩卖”的还有中粮发展有限公司(下称“中粮”)旗下龙虎尊酒业(安徽)有限公司超过五成的股权。

　　记者注意到，上述两家挂牌受让方均为第二次挂牌出售。在“无人问津”的背后，其实是资本市场对行业的看淡。九度营销顾问总经理马斐对《第一财经日报》记者表示，资本都是追求回报的，而一般以上述方式介入行业的都是行外人，现在整体行业没有此前乐观，出现“无人问津”的情况也是意料之中的事。

　　资本方对行业的兴趣不及往日，下游的经销商也有收缩、撤离的迹象，五粮液大商银基集团(00886.HK)近日发出的2014年财报显示其仍深陷亏损泥沼，并在年内关停了超过八成的形象店，水井坊4个地区的总代理也选择了撤出。

　　资本撤退

　　根据北京产权交易所近日的公告，本次挂牌出让的西凤酒股份合共1000万股，占比2.5%，挂牌价格合计1.32亿元，受让股权方为光大金控，根据西凤酒的股权结构，该公司为第七大股东，出售旗下所有股权。同时“光大系”还有光大金控(天津)创业投资有限公司潜伏其中，持股比例2.9%，位列第六大股东。

　　其实，该项目已经挂牌一段时间，在2013年12月24日进行了第一次挂牌，截至2014年6月11日挂牌期满，经转让方申请重新挂牌。负责该项目的经纪方向《第一财经日报》记者表示，之所以重新挂牌是因为之前没有找到受让方。公告显示，2012年度西凤酒的收入为33.58亿元，净利润3.34亿元。

　　除了西凤酒外，目前在挂牌出售的还有中粮旗下的龙虎尊酒业(安徽)有限公司50.98%的股权，价格为3302.93万元。挂牌方正是大股东中粮，资料显示，该企业共有两个股东，第二大股东为北京泰岳贸易有限责任公司。截至2013年度，该公司的收入为2.62亿元，净利润仅236.22万元，之前主要生产龙虎尊、徽商、焦陂三大系列的白酒。《第一财经日报》记者了解到，该公司也是从去年底开始在产权交易所挂牌出售。

　　马斐对记者表示，西凤酒的股东受让股权应该与其上市延缓有关。“因为此前业内曾传过西凤要在去年登陆资本市场，但因为各种原因没有实现，投资商也是看项目，它们的耐心不足，对行业的信心也不足够，导致它们想退出。”

　　除了上述两家酒企外，去年底，中国老八大名酒董酒的股权也曾经被资本“甩卖”，当时第二大股东抛售董酒22.22%的股权，曾一度引起资本市场的关注。董酒相关负责人昨日接受《第一财经日报》记者采访时也表示，至今还没有收到该股东要变更股权的通知。“按道理，股权转让成功该股东会知会公司进行工商变更登记，但据我所知目前没有。”

　　此外，沱牌舍得的大股东也在去年中期减持该公司股权，将持股比例降至30%以下。而曾经高调收购河北乾隆醉、安徽文王、山东孔府家、湖南武陵等企业的资本型企业丰联集团今年初也进行了人员精简。

　　其实，资本对酒业的态度从基金持股的比例变化也可看出端倪。统计显示，在2011年，白酒上市公司受到基金的青睐，持股累计比例达241.97%。到了今年一季度，这个数字下降到37.77%。其中，古井贡酒和洋河股份的基金累计持股比例分别从17.05%和18.45%降至不足1%，贵州茅台的基金累计持股从16.89%降至5.2%。

　　门店收缩

　　资本层面对行业信心减弱，下游一直承受重压的经销商也仍未脱困，在2013财年巨亏11.33亿港元之后，五粮液、国窖1573等品牌的大经销商银基集团近日发布的2014财年显示，亏损额达7.88亿港元，营销仅4.89亿港元。

　　值得关注的是，银基集团的门店及经销商队伍也在收缩。根据该公司2014年财报，目前该公司开设的形象店“品汇壹号”只剩下5家，上一财年，这个数字为28家。银基集团称，因“要集中资源于‘品汇壹号’电子商务业务及微信店等新兴业务”。此外，经销商的数字也从424家减少至385家。在缩减门店之余，银基集团在财报中透露，与一名经销商因回购白酒的问题引发了一宗诉讼，涉及2010万元的购货代价和相关赔偿，这也是由于行业下滑之后，该集团向部分经销商回购产品时产生的。

　　其实除了银基以外，浙江久加久连锁也做出了调整，在2013年下半年，该公司收缩了店面数量，关停了严重亏损店，把部分问题店通过合作的方式转让给店长或新合作者。而水井坊在日前的股东大会上也承认，在北京、武汉、广州、四川4个地区的总代理提出不再担任该地区的经销商总代理，导致水井坊被迫在这些区域展开扁平化直营模式。

　　有华南酒水商家对《第一财经日报》记者表示：“自去年行业下滑开始，很多本来做团购生意的门店支撑不下去关闭了，一些酒水店老板由于对行业不乐观而转行。”

　　不过这种酒水店撤离、转行的情况也是市场重构的另一个表现。酒鬼酒副总经理郝刚接受《第一财经日报》记者采访时就坦言，很多以前做团购的经销商都死了，但对于真正专业做酒的经销商反而更好，因为现在大多都拿酒现场结账，不再打欠条，不用送东西、给回扣，“所以我们有一部分经销商反而反映团购好做了。因为有关系的都死了，所以职业化做的都活了。”

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