深圳商报记者 陈燕青

　　业界期盼已久的上市公司并购重组审核分道制有了实质性进展。上周五下午，证监会称目前实施分道制审核方案已经成熟，将于10月8日开始正式实施。沪深交易所同日发布相关工作通知，公布相关审核细则。如何看待并购重组分道制？对此，多位业内人士昨日接受记者采访时表示，分道制审核的推出将加快提升并购重组公司的业绩，九大行业或再度掀起一波并购重组热潮，投资者也可把握其中的投资机会。

　　审核效率将大幅提高

　　证监会表示，为推动钢铁等产能过剩行业转型，将于10月8日起推出并购重组分道审核制度。届时，由证券交易所和证监局、证券业协会、财务顾问分别对上市公司合规情况、中介机构执业能力、产业政策及交易类型三个分项进行评价，之后根据分项评价的汇总结果，将并购重组申请划入豁免/快速、正常、审慎三条审核通道。对于符合标准的并购重组项目，审核效率将较原来提高一倍左右。

　　证监会还表示，沪深交易所目前已经完成上市公司信息披露及规范运作水平的评价标准，中证协已经公布财务顾问执业能力评价方案，这两项评价均为A类的，且重组项目属于国务院及有关部委有关规定确立的汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业等9个行业，交易类型属于同行业或上下游并购，同时不涉及借壳上市的，将可进入豁免/快速审核通道。

　　对此，北京一位券商投行人士王先生对记者表示，“根据规定财务顾问只有在证券业协会财务顾问执行质量评价方案中，获得A类才有可能让客户豁免审核，这与券商的过往业绩等实力相关，更有利于大型券商投行，而中小投行将面临较大的压力。同时，上市公司也需要符合A类，这意味着一些信息披露不规范的公司没法走这个快速通道。豁免/快速通道的最大意义在于并购重组能尽快地完成，一些优质资产注入后马上产生利润，这对提升相关公司的业绩大有裨益，必然会引发市场资金的追捧。”

　　王先生认为，管理层的意图是在IPO暂停的背景下，通过加快推进并购重组的进程来使上市公司获得外延式增长。从更高层面来看此举意义重大，类似钢铁等产能过剩行业，通过兼并重组有利于淘汰落后产能，电子信息等新兴消费行业，通过并购重组有利于做大做强。

　　九大行业蕴藏机会

　　今年以来，上市公司通过并购重组谋求新的盈利模式转型正在成为一种趋势，以上下游产业链整合、同行业等为主的并购重组活动日益活跃。据清科研究数据统计，今年8月中国并购市场共完成101起并购交易，其中披露金额的有99起，交易总金额约为43.63亿美元，平均每起案例资金规模约4407.18万美元。与7月相比，8月中国市场并购交易总金额增加43.1%，与去年同期相比上升185%。

　　证监会明确提出重组项目属于上述九大行业的公司如果符合相关规定则可进入豁免/快速审核通道，是否意味着这九大行业将迎来投资机会？

　　一位不愿具名的券商研究员表示，今年A股市场上如华谊兄弟、凤凰传媒等均因为并购重组受到资金追捧而大涨。快速通道一开，九大行业的并购案件将急剧增多，业绩提升也较快，相关并购重组概念股将迎来新的炒作契机，看好稀土、电子信息、医药等的并购机会。

　　东吴证券分析师刘增军则认为，只有九大行业才能走快速通道，意味着相关行业的公司机会更大，九大行业共涉及900家左右上市公司，占到目前A股上市公司约四成，并购重组效率的大幅提高，有望掀起相关行业公司新一轮的并购重组高潮，A股市场也将开始新一轮的“寻宝”重组炒作。

　　“在部分行业深陷产能过剩泥潭的当前，加快兼并重组提升产业集中度在一定程度上可以淘汰落后产能，这从某种意义上来说也是可行之举。”华安证券高级投资顾问张兆伟表示。

　　把握并购重组机会

　　根据统计，从并购重组股行业占比来看，有色金属、黑色金属、农林牧渔和食品饮料等四类行业并购重组上市公司家数占行业公司总家数的比例最高，是今年以来并购重组事件的多发领域。

　　并购重组活动往往意味着公司资产状况的改善，对于股价而言一般是利好，不过部分并购重组个股的表现大相径庭。如五矿稀土今年2月份完成重组后，主营业务由电解铝及铝加工业务变更为稀土冶炼分离及稀土技术研发，同时成为五矿集团重要的稀土分离业务平台，受此利好刺激，公司股价连续大涨；而国机汽车7月1日宣布将向大股东定增收购其7亿的汽贸资产，市场对此解读为利空，公司当天股价一度跌停。

　　对此，东吴证券分析师刘增军表示，并购重组要看所处的行业和收购的资产前景如何，此次管理层提出快速通道的部分行业如钢铁等属于产能过剩、前景不佳的行业，即使进行重组，能否改善相关公司的业绩令人存疑，除非产能过剩行业中的上市公司被并购，市场才会炒作其壳资源的价值，否则机会不大。投资者还是应重点关注电子信息、医药、农业等前景看好的行业并购重组。

　　华安证券高级投资顾问张兆伟对记者表示，“个人觉得九大行业的并购重组都有机会，关键是并购方与被并购方是否能够形成协同效应。具体而言，钢铁、水泥等产能过剩行业的并购重组更多的可能是打通上下游的并购，收购上游企业利于降低成本，如钢企收购铁矿石，收购下游企业则利于产品销售。而电子信息、医药、农业等行业的并购更多是同行业的并购，通过并购做大做强，提升上市公司业绩。此外，稀土作为重要的战略资源，其并购必然受到政策的大力支持，值得重点关注。”

　　兴业证券最新研报指出，A股并购重组浪潮方兴未艾，未来有望向三个方向纵深发展：第一，上市公司通过横向、纵向并购进行优质资产的产业链整合，推进新兴产业并购，这主要集中于医疗、环保及TMT领域；第二，传统上市公司寻求主业转型及更高利润增长点实施的跨行业并购，从2013年的并购案例看，传媒及环保最早进入跨行业并购活动。第三，伴随人民币国际化进程，国内上市公司开始仿效世界优秀公司资本战略，实施海外并购，以利用后发优势，快速学习海外市场的先进商业模式，不少成长行业战略拓展值得关注。

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　　并购重组或成四季度行情亮点

　　据统计，中国并购重组规模已由2000年的3026亿元增长到2012年的19000亿元左右，而近年来并购重组市场更加活跃。据统计，截至今年9月13日，今年以来中国并购市场宣布交易2893起，宣布交易规模1507.8亿美元，交易额位居全球第二。

　　据证监会表态，目前证监会针对上市公司的并购重组申请正常审核通常是20个工作日左右完成，未来划入豁免/快速通道的，将取消预审环节，预计审核效率将会提高一倍左右。

　　据悉，分道制推出的目的与IPO重启无关，主要是推动经济转型。但在业内人士看来，目前IPO重启时间迟迟未能明晰，不少行业本来就并购重组活动频繁，如今监管层又开出“绿色通道”，可以预见，四季度A股或将掀起并购重组热潮。

　　“一方面，IPO堰塞湖下，借道上市公司实施并购重组成为了上市无门的公司的更好选择。另一方面，受经济转型因素影响，上市公司还需通过并购重组平台实现盈利模式的突破。这些客观因素加上监管层的推动，资本市场并购重组正在成为常态。”招商证券[微博]投顾陈杞表示，每年四季度重组概念都会热火朝天，再加上今年特殊的背景，预计并购重组将成为接下来行情的亮点。

　　不过陈杞也提醒，近来不少上市公司重组失败股价受创，说明重组存在极大不确定性，在参与前，投资者需判断重组双方的实力及所处行业等。(信息时报)

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