类别：投资策略

　　机构：中国银河证券股份有限公司[微博]

　　研究员：王维诚

　　国防工业的前景取决于三个因素：外部威胁、国内政治与经济。 通过对美国长期以来的国防工业发展史的观察以及数据的比对，“国家外部威胁”确实对于国防工业发展波动具有很强的解释能力。这对我们从逻辑上分析中国国防工业未来发展前景具有很好的借鉴意义。

　　历史事件与我国国防开支占比的历史数据显示周边安全形势同样对于中国国防开支起着非常显著的影响。

　　美国结束反恐战争可能是最为重要的一个变化，其次周边国家普遍进入经济增长乏力，国内政治不稳的阶段。这些因素的共振或直接或简接地导致了近期中国周边安全形势趋紧，摩擦事故不断的现象。中国客观上需要更为强大和现代化的国防力量，这种需求的客观存在将为国防产业的发展提供最为基本面的支持。

　　无论是从习近平主席的从政经验还是其近期在不同场合的发言，都让人相信新主席对于国防工业的加速发展非常重视。十八大中央委员中军工企业领导人的大量出现也让人闻到了国防工业加速发展的气息。

　　从美国国防工业的经济贡献来看，中国国防工业发展的巨大前景势必在经济，消耗过剩差能，促进经济转型等多个方面起到重要作用。 我们认为应该从一个更为长远的角度来看待投资军工股的问题。国家安全形势的恶化、决策层的重视以及潜在的经济效益，这些宏观因素的逐渐成熟更有可能在一个较长的时间内整体性地推动军工行业的总体需求以及企业盈利。因此，仍然将军工投资视为短期主题投资的看法很有可能将慢慢不合时宜，应该从一个中长期基本面反转的角度来看待国防军工板块的投资机会。

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