《国家高速公路网规划》简称为“7918“网，共34条路线，总规模为8.5万公里，包含了“五纵七横”国道主干线的全部12条路线，服务对象从50万人城市进一步扩展到所有20万人以上城市、国家4A级旅游景区城市等，规划技术等级全部为高速公路。“7918”网将成为我国未来几年公路建设的重点目标。

　　本次政府提出的扩大内需加强公路等交通基础设施建设，预期政府预算内资金和国债资金将有较大增幅，同时地方政府配套资金也将有所扩大，交通运输部提出的未来两年万亿投资规模，不考虑资金来源方面的制约，规划目标将导致公路投资增速提升明显，预期2009、2010年公路投资规模达到8000亿元和9000亿元，同比增长20.3%和12.5%，增速明显高于2007、2008年的4.2%和2.5%。

　　交通运输部2009-2010年计划目标的实现依赖于政府财政资金的充足与否以及地方政府的有力配合。

　　盈利预测

　　我们认为“十一五”公路交通规划目标和《国家高速公路网规划》目标的提前实现，一方面改善了整体公路运输行业的市场需求，刺激车流量的提升，但同时也降低了单位路产的饱和度和现有路产的收益率水平。

　　2003-2007年我国公路运输行业客运周转量和货运周转量年均增速分别为10.58%和12.46%，同期高速公路通车里程年均增速分别为16.02%，增速差距分别为5.44个和3.56个百分点。2007年公路投资增速虽大幅度下降，但新增高速公路通车里程创新高达到8561公里，增速达到18.88%，同期全国公路客运周转量和货运周转量增速为13.58%和16.4%，比高速公路新增里程增速低5.3个和2.48个百分点。

　　预期2009-2010年随着国内宏观经济处于下行周期，公路运输需求增速放缓，而同期公路建设投资加速导致新增里程增速提升，导致高速公路行业车流量增速和里程增速差距进一步扩大，整体行业投资回报率预期将下降。

　　相关上市

　　公司分析公路类上市公司两级分化严重，2008年随着宏观经济放缓，公路客运和货运运输需求增速同比都出现一定程度下滑，同时公路基建投资增速连续多年高于同期公路运输市场需求增速，我国公路行业供求矛盾已大为缓解，对上市公司而言，核心资产盈利能力受区域经济影响较大，同时新增路产分流影响以及铁路“十一五”庞大的投资计划也影响公司中期盈利。

　　2009-2010年公路投资规模的扩大，十一五计划目标和国家高速公路网规划目标的提前实施，虽然总体上将降低行业的投资回报率，但不同公司影响差异较大。高速公路类上市公司成长性对股东依赖大，同时部分上市公司现有路产陆续进入大修阶段也对当期收益构成一定压力。关注重点上市公司，如核心资产改扩建结束的山东高速、宁沪高速，新建路产陆续投入运营的深高速，持续获得集团公司支持的赣粤高速、有整体上市预期的粤高速。

　　投资评价和建议

　　2009-2010年大规模公路建设投资将加快全国高速公路路网规划目标的实现，在提升路网规模、刺激潜在市场需求的同时，也导致行业供求差距的进一步扩大，在面对宏观经济下降周期的情况下，行业盈利能力面临下滑风险，行业投资评级维持中性，关注重点上市公司。

　　风险分析

　　燃油税政策即将实施，虽然高速公司收费政策不在调整范围之内，但税制设定的不确定性以及车辆使用成本的不均衡性，给行业未来车流量增长带来一定预测风险。

　　公路类公司成长性对股东依赖性大，有一定成长性风险。

　　2008年10月正式实施的新的《收费公路权益转让办法》提高了收费公路转让门槛和资金要求，对上市公司外延式扩张带来一定影响。

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