银河证券石化行业分析师李国洪：

　　从明年长期角度来讲，石化行业受宏观经济拖累有限，中国石油消费还是能达到4.6的增速。固定资产投资和对外贸易方面，现在主要是跟行业高集成度有关。五大因素促使我们看好09年石油、石化两大集团。我们看到，我国石油消费方面，从历史上看还是一直保持比较好的增长。有人说现在是金融危机的状况，不能以历史的数据来说。但是从石油消费结构可以看出来，我们国家的石油消费结构一定比西方的乐观得多。中国有27%的石油消费在农林牧渔方面，近期十七大以来，整个对农业的规模化生产和机械化提的比较多，也促使了发展。以前都是用牲畜耕种比较多，如果这一块发展起来的话，未来三到5年能保持10%以上的增速。公路运输量增长13.8%，海运增长2.2%。航空运输量增长6.6%。所以说，我们保守估计2009年中国石油消费仍然可以达到4.6%，这种增速足以支持行业比较好的状况。

　　2009年行业仍可保持15%收入增速和30%利润增长。为什么是这样的？其实就是中国处在重化工业阶段，整个石化行业一直都会保持持续的增长。我们近一段时间统计了两百多种石化产品的价格变化情况，可以看出来，近一个月的涨幅波动，石化产品下滑了11.59%，近一个月下跌了44.8%。但是由于我们国家扩大内需的政策拉动，我们石化产品下降是有一定的支撑作用的，就是整体的跌幅远小于原油价格的作用。我们判断毛利润空间应该是有所扩张的状况。

　　我们说中石油、中石化，从我们100多家上市公司中来看，我们两家公司的权重是明显地大于其他的公司。占原油加工总能力90%以上，不像钢铁行业。在这种情况下，整体上抗外部环境的能力比较强，所以说行业数据依然比较好。

　　我们看好09年，主要的原因第一是09年是推进油改之年。国家非常害怕推出，因为就是怕高油价，现在油价回落之后，政府正好推出油改。所以说也是等了很多年，难得的机遇。我们相信现在有关部门正在研究这个问题，到年底或者年初，应该会推出来。这样的话，油改之后，实际上就是两大集团的产成品价格就不会再被调控了。政府调控有一个不好的地方，大家知道大众商品的成本波动非常快，这就导致行业的周期性特别明显。如果政府把价格管制这一块放开以后，实际上这个周期性就没有那么强了。所以说，我们看国外的炼油毛利率水平波动就比较小。而中国就是一个大的周期性的非常明显，但是一旦取消了，这种周期性就弱化，最终就导致估值的提升。09年我们判断整个炼油毛利润会从今年最差的时候，就是七八月份的负的752元/吨，上升到至少68.7元/吨这种状况。

　　另外，就是勘探技术进步促使中国油气田进入发现高峰期。两大集团储量接替率较高。可以看到，中石油现在储量接替率已经达到1.1，到全球排名的第四位。而且，国际上储量接替率比较高的公司给市盈率就比较高，反之则给得比较低。中石油现在总储量已经达到212亿桶已经是世界第二的状况，我想用不了多久，就会达到世界第一的水平。我们西部的油质都是比较清的，都是黄色液态，而不是黑色的，比重比较重，油质比较差。像大庆、胜利的都没有西部的油田质量好。所以说西部的油田将来的潜力还是比较大的。西部还有很多未勘探开发的油田都会逐步地进行勘探开发。

　　贷款率下调也促使财务成本下降。按照我们宏观部预测，明年的贷款率由今年的6.75降到5.58，这样就中石油就减少6.76亿元，中石化就减少11.48亿元。

　　第五是09年油价已经进入两大集团最佳盈利区。在去年年底的时候我当时做2008年年度报告就是五大因素看空两大集团，当时估价确实是很高的状况。现在两公司已经回来很多，现在有人说两大公司又跑到下面去了，但是我们说的是09年的情况。可以判断中石油在80应该是比较好的，中石化应该在60多一点，到75比较合适的。这里面不是说绝对的点，个人的计算方法不同，稍有不同。在这个范围里，中石化明年有一个6毛多的收益状况，都比今年好得多。美国实际上可以看得出来，是这次石油需求下降最多的地方，他的1998—2007年一直在增长，年均值在170千桶每日，目前的状况是负的20万桶的量的衰减状况。普遍的认为，09年在30万桶的衰减。德国、日本这些都出现了明显衰减。这里面预测的中国印度还都保持着增长的状况，主要的新兴经济体还有小幅增长。但是由于西方经济体多数在衰减，所以全球合计来说，2008年现在就是每天的石油需求已经比去年下降了22万桶，预计2009年会下降44万桶。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。