关于国际金融风暴对国内的影响有两个方面，一个是运营商、一个是设备商。国际金融风暴对海外影响很大，毋庸置疑的。因为金融业对电信业或者是适时通讯需求很大，当不景气时对海外影响很大，又不能融资。可是对国内影响不大，国内运营商在海外几乎没有，主要业绩是来自于国内，而国内运营商的收入跟老百姓的居民收入增长相关，完全跟农村居民现金收入和城镇居民可支配收入百分比严格一致的，在这种情况下不管怎么样明年经济增长，明年对于城市居民来说虽然不好，还有70%的增长，对于农民居民来说至少有50%的现金收入增长。在这种情况下移动通讯或者是整体运营商的收入是不会下降的，所以这种影响是不会很大的。

　　另外是海外业务3G发展的比较快，主要是高端数据业务，国内主要是中低端业务，比如发短信、打电话这是一个必需品，对于农民来说该打电话还是打电话。亚洲金融危机时对亚洲的运营商收入略微有影响，但是对净利润增长率反而影响不大。

　　对于通讯设备厂商来说这是另外一个逻辑了，首先海外运营商影响小了，投资小了就会对通讯设备厂商影响比较大，对于海外爱立信等等影响比较大，对国内有没有影响呢？也有。明年我相信摩西、爱立信这些对于中国市场更看重，海外没有增长了，只有在这里竞争。我相信收入的增长速度肯定会比毛利率下降速度快，因此业绩还是增长的。

　　亚洲金融危机时我们看不到中兴、华为的影响，那时没有上市数据，我们能看到的还是上市数据。好在从90年代开始就是全球竞争了，对收入还是有影响的，对主营业务利润这一块的影响有，但是不是我们想象的那么大，我的判断是对运营商影响微乎其微。

　　下面说一说估值，保守一点我觉得对运营商的估值16倍。设备厂商从估值角度来看影响不是很大，我们选择设备厂商就是选择每个行业的龙头，不管是短炒还是长期龙头对我们的影响还是很大的。

　　大家关注的几个选择时间，比如3G牌照发放，通讯设备厂商受益。运营商回归我个人判断下半年运营商回归概率很大。运营商明年如果有世界性催化剂的话，设备厂商都值得我们过多关注。

　　简单讲一下联通A股的交易性机会，很多人认为来自于股价低，一块钱股价也不见得有交易机会，几乎所有的“A+H”上市公司都是一家公司，中国人寿、中国石化、平安等等，但是联通不是一家上市公司，这是原来最早的股权结构，A股是H股的爷爷，不是一家公司。电信重组网通和联通合并是红筹股的合并，就会发现有一个很大的问题，联通的红筹股回不了A股，如果能回的话，就会发现联通A股和红筹股不是一个公司，是同一个资产，未来回顾A股唯一可能性是把A股进行吸收合并。我的判断，把17.9%的股权并过去，形成跟联通A股形成一家公司，未来形成“A+H”股是一家公司，如果这件事成立的话这种吸收合并不是香港联通和网通合并，现在是大吃小。这个溢价是存在的，什么时候来？红筹回归时这个溢价是存在的。不是由于价格低，而是股权的特殊性造成的。

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