关注电信业业绩增长，放缓和投资增速加快。运营商在2009年的机会比2008年低很多。运营商的投资恰恰是通讯设备厂商的定单收入，也就是通讯设备厂商的利润来源来源于运营商的投资。

　　简单讲四个方面，第一是通讯行业的情况，第二是电信投资对于设备商的影响，第三是国际金融风暴对国内电信业的影响到底有多大、跟海外有什么区别。第四提一些估值和公司选择的问题。

　　关于通讯行业将保持快速增长，为什么说移动通讯呢？目前覆盖率有百分之四十几，发达国家都是达到百分之百，固网会出现很大的问题，小灵通的流失等等，未来固网增长将会是一个平缓的情况甚至是零增长。关于电信收入增长未来增速可能还会维持相对高位，08、09年相对比较高，基本来自于移动通讯，固定通讯很小，有可能是零或者是很小的增幅。小灵通叫固定业务的补充，其实属于无线业务，是短期的移动通讯。我个人判断三年之内小灵通会离开我们的视野，会离开市场。如果时间比较短的话对中国移动应该是一个好事，对联通和新的中国电信应该不是什么好事。因为小灵通转型时很大程度上会找一个好的来转型，现在联通和电信，目前联通的C网比中国移动的信号还差的很远。另外从频率的角度来看，目前小灵通用的频率是1900兆，用的是TD的，而TD是在中国移动手里的，目前已经是二期招标完了，小灵通是在中国电信和中国联通手里，面临着很麻烦的事情，第一要把小灵通留住，如果不留住的话就有可能流失到中国移动手里。

　　下面说一下电信投资，2006年只有2千亿，今年是2500亿，明年会达到3千亿。在这种投资环境中会有一个很大的问题，中国国内市场有可能会成为全球不多的甚至是唯一的一个投资亮点的地方，对于通讯设备厂商来说在国内市场有一个很好的机会。像华为、中兴这样大的设备厂商有一些值得我们关注的。

　　这种大幅度增长电信投资的机会在哪里呢？我的判断一直没有变，从今年5月份电信重组开始，我对未来通讯设备厂商的判断就没有变过，最大的受益者是无线、网优、测试，无线又是移动通讯，网络优化代表就是三维通信。支撑系统需求巨大，可以叫电信软件或者是BOS系统。第三是终端需求比较大，手机或者是一个综合终端虽然需求比较大，但是毛利率很低，国内A股市场从中受益很低。诺基亚、摩托罗拉、索爱业绩的下滑也是这个影响。四大运营商合成三个时传输网都是冗余的，还有共建共享，可以想像得到，真正的核心成本是不太容易共享的，因为都是涉及到不同运营商的核心竞争力，最容易共享的是传输网，这个传输网会决定对于光纤光缆的需求，本身实际使用率只有30%到50%，我个人感觉未来3G牌照发放，对光纤光缆企业可能会有抑制作用。

　　大家可能会关注近期招标的事情，我的观点是这样的中兴不是说有些分析师说的原来40块钱，忽悠的那么好。有两点，第一，未来市场份额增大是肯定的，国内A股市场，但是毛利率下降也是毋庸置疑的。很多人认为中兴一期招标超过四成，二期三成，市场份额下降是很正常的事情。不要对比一期份额很高，二期下降就不好了，不是这个意思。另外是毛利率的问题，随着技术的发展毛利率是下降的。我的观点是原来大家对中兴过于乐观，后来跌的时候又过于悲观了，我觉得我们要在这两者之间取一个相对理性的判断。

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