3.关注机场建设费“新政”对相关上市公司可能的影响

　　首先，对首都、白云和美兰三家机场上市公司。2007年，机场建设费分别贡献了三家机场利润总额的43.9%、67.0%和49.4%，机场建设费的政策变化对这三家公司盈利至关重要。基于这一影响，我们判断2010年前三家公司取消返还的可能性并不大，预计财政部、民航总局应会给予这三家公司统一的过渡期安排。

　　但无论2010年以后机场建设费是否征收，以及标准如何，考虑到机场建设费返还政策的改变，2010年后三家机场再度获得财政部特批的难度将加大，从而使三家公司面临盈利下滑的风险。

　　其次，对于上海、深圳、厦门三家公司。如前所述，无论机场建设费政策是否有变化，影响的主要是三家公司的控股股东，对上市公司影响不大。但考虑到整体上市背景下上市公司将最终承担机场经营性资产的投资建设，未来基建项目贷款贴息是否能反映到上市公司当期损益中值得关注。

　　再次，根据《民航中小机场补贴管理暂行办法》，机场建设费补贴的主要是年旅客吞吐量在500万人次以下的中小机场。而根据机场2007年统计公报，旅客吞吐量在500万人次以上机场有21个(吞吐量占全国机场总吞吐量的78.1%)，国内主要机场上市公司均不在补贴范围内。

　　最后，对于航空公司。机场建设费的一个使用方向是支线航空补贴。据了解，目前航空公司损益表里的补贴收入主要是各地方政府给予的航线补贴，因此这一规定理论上对航空公司偏正面，尤其是海南航空等基地不在京沪穗三大机场的航空公司。但是航空公司表示，符合《支线航空补贴管理暂行办法》所界定的补贴条件的支线并不多，所以受益可能有限。

　　维持机场业“领先大市-A”评级。

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