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盈利分化 行业洗牌凸显投资机会(4)http://www.sina.com.cn 2008年06月14日 00:36 证券日报
三方面 关注钢铁股机会 从估值角度来看。横向比较:目前钢铁行业07年静态市盈率和08年动态市盈率都处于整个A股最低水平,钢铁行业在A股市场处于较明显的估值洼池。 与历史数据比较,因1994-1998年前市盈率数据波动性较大,我们选取“1994年至今”和“1998年至今”两段数据进行分析。08年钢铁行业动态市盈率15.39倍为历史第二低位(历史低位为06年的12.95倍),远低于“1994年至今”和“1998年至今”的平均值51.19和31.37倍。钢铁行业在历史时期也处于较明显的估值洼池。 由于:1)未来几年钢铁产量增幅放缓和下游需求的“充分保障”,供需关系向好使得未来几年钢铁行业景气度得以持续;2)行业面临大洗牌,我国未来将逐步形成纵、横向一体化的大型全球性钢铁企业,加之行业处于估值洼地,钢铁行业未来拥有较大的投资机会,给予钢铁行业“强于大市”的投资评级。 个股方面,我们维持一贯的观点,钢铁股的主要投资机会在三个方面: 第一是在原料价格上升时具有铁矿石等资源的钢铁上市公司。目前我国矿石自给率较高的公司主要有攀钢钢钒、唐钢股份、本钢板材、太钢不锈、鞍钢股份、包钢股份、酒钢宏兴和西宁特钢,其中攀钢钢钒和西宁特钢本身就拥有矿石资源。 第二是在我国钢铁业转型过程中,具备并购整合和产业结构升级概念的上市公司。未来行业龙头公司包括:宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、首钢股份、唐钢股份;并购题材公司包括:包钢股份、马钢股份、安阳钢铁、福建三钢、莱钢股份、邯郸钢铁、韶钢松山和、广钢股份等;产品结构升级较快公司包括安阳钢铁、八一钢铁等。 第三是拥有建筑钢材、中厚板以及其它转嫁能力较强产品的上市公司。生产中厚板公司主要有宝钢股份、济南钢铁、南钢股份、安阳钢铁及重庆钢铁等;生产建筑钢材的公司主要有首钢股份、唐钢股份、洒钢宏兴,承德钒钛、包钢股份、八一钢铁、马钢股份、莱钢股份、安阳钢铁及福建三钢等;具有优势品种的公司有太钢不锈(不锈钢)、马钢股份(车轮用钢)、宝钢股份(高端冷轧)、武钢股份(冷轧硅钢)以及新兴铸管(铸管)等。 国内主要钢铁企业08年和09年平均估值水平分别为13倍和11倍,无论是相对A平均水平还是相对钢铁板块其估值水平都一定的优势。考虑到行业并购大戏已经开幕,加之利润分化的大背景下,这些公司均有一定的投资价值。 我们认为目前钢铁行业主要的投资风险有如下几个方面: 1.宏观调控的风险 我国经济增长放缓将导致钢材需求出现下滑,影响到钢铁类上市公司的经营业绩。 2.落后产能淘汰不力的风险 如果未来我国落后产能淘汰不力,将对钢材价格特别是建筑钢材价格产生直接影响,进而影响到相关上市公司的经营业绩。 我们重点推荐攀钢钢钒(000629)、宝钢股份(600019)、鞍钢股份(000898)、武钢股份(601919)、安阳钢铁(600569)五家公司。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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