主要上市银行估值的比较与分析(3)

　　美国次贷危机和全球经济放缓，令投资者心态普遍趋于谨慎，投资者风险偏好发生变化，更倾向于前期涨幅较小、估值较低的银行。在这种投资氛围下，工商银行以其规模大，给人稳健形象，市场估值逐渐上升。

　　另外一个影响市场估值的重要因素是战略投资者减持(大小非减持)的预期。众所周知，我国的国有银行在股改上市时引进了境外战略投资者，从账面来看，战略投资者获利都很丰厚。因此，不少投资者自然预期，在锁定期到期后，战略投资者会选择减持获利。在这种预期下，锁定期到期较快的银行，市场估值受到了一定抑制。这种情况在交通银行和建设银行股价上有一定体现。

　　境外战略投资者

　　入股时间

　　锁定期

　　入股数

　　占比(%)

　　工行

　　高盛

　　2006.04.28

　　2009.04.28

　　16，476，014，155

　　4.9327

　　安联

　　6，432，601，015

　　1.9258

　　美国运通

　　1，276，122，233

　　0.3821

　　中行

　　RBS China

　　2005.08

　　2008.12.30前或2008.12.31前

　　20，942，736，236

　　8.25

　　富登金融

　　10，471，368，118

　　4.13

　　瑞银