化肥行业：二季度行业环比业绩预计增长(3)

　　建议重点关注湖北宜化和华鲁恒升。目前化肥行业多家上市公司(如云天化、泸天化和川化股份)因重大事项停牌，在其他尿素行业上市公司中，我们建议选取那些具有规模优势、管理规范以及发展前景好的上市公司作为投资标的。湖北宜化：多元发展，打造中部地区化工龙头。(1)规模优势。目前公司已具备了150万吨尿素、50万吨磷肥生产能力，同时公司化肥产品产能在不断扩张中。(2)资源优势。公司通过兼并收购等形式，获得了煤矿和磷矿资源。从而为公司长远发展奠定了坚实基础。(3)管理优势。公司管理层具有长远发展眼光，早在2004年就已走出去，兼并了贵州兴义化肥厂，目前该厂已成为公司重要的利润来源。此外公司在湖南、内蒙古等地也有投资项目，从而实现了在全国的布局，不仅充分利用了当地的资源优势，而且更容易贴近市场，减少了运输成本。(4)“买入”投资评级。产品价格的提升以及产能的稳步扩张将保证公司业绩稳定增长，我们预计公司未来两年每股收益分别为1.25元和1.47元，给予“买入”投资评级。

　　华鲁恒升：依托低成本合成氨装置，努力拓展下游煤化工产业链。(1)在现有100万吨尿素产能的基础上，公司通过兼并德齐龙公司(具有100万吨/年尿素生产能力)，将是公司尿素产能进一步扩大。(2)下游煤化工产品稳步发展。20万吨醋酸项目预计今年年底完工，同时公司计划进一步扩大醋酸产能，并拓展乙二醇等其他煤化工产品。(3)DMF产品价格重新步入上升轨道。经过了去年下半年的调整后，国内DMF产品价格近期稳步上涨，目前价格达到6800元/吨，较去年底上涨了10.57%。在合成氨、甲醇等产品价格上涨的带动下，我们预计国内DMF价格有望升至7000元/吨以上。

　　(4)给予“买入”投资评级。尿素、DMF产品价格的走高有助于公司业绩的提升，而醋酸项目的完成将成为公司新的利润增长点，我们预计未来两年公司每股收益分别为0.96元和1.31元，给予“买入”投资评级。