化肥行业：二季度行业环比业绩预计增长(2)

　　另外国内硫酸价格也在节节攀升，目前国内硫酸价格达到1850元/吨，较去年底上涨了42.3%。磷矿石、硫酸等主要原材料价格的上涨加大了磷肥生产企业的成本压力，因而市场也传出了磷肥出厂价格可能继续上调的消息。

　　关于主要原材料及化肥产品的价格走势，见本文末尾的附图。

　　3.汶川地震的影响

　　2008年5月12日，四川汶川发生了7.8级强烈地震，地震在造成当地居民伤亡的同时，也对处于地震中心的化肥生产装置产生一定影响。因而本次地震可能会对化肥工业产生一定影响。

　　我们认为此次地震对当地化肥工业的可能影响主要体现在以下三个方面：

　　(1)设备停产。由于川化股份和四川美丰等公司的尿素生产装置距离汶川较近，因而这两家公司的化肥生产装置出于安全考虑，目前处于停产状态。

　　(2)供气可能出现紧张。四川盆地拥有丰富的天然气资源，如果管线出现问题，将直接影响气头尿素企业的用气。但从中石化了解到，公司建设的川气东送管线基本没有受到地震影响。

　　(3)运输问题。由于四川省部分铁路出现中断，可能会对化肥的运输产生一定影响。

　　由于四川是我国化肥生产大省，2007年四川省化肥产量占全国化肥总产量的7%以上，因而此次地震可能对在短期内影响国内化肥的供应。

　　4.二季度环比业绩仍有望实现增长

　　虽然受到地震等因素的不利影响，但在价格继续坚挺，同时产销量稳步提升的预期下，我们预计第二季度国内化肥行业的业绩仍有望实现环比增长。

　　二季度化肥产品售价预计高于第一季度。截至5月13日，第二季度国内尿素、磷酸二胺及钾肥的市场平均价格分别为3114.52元/吨、4100元/吨和3514.29元/吨，分别比第一季度上涨11.57%、10.76%和9.94%。而春耕用肥高峰将保证国内化肥产品价格继续维持在高水平

　　二季度化肥产品销量将稳步增长。数据显示，2006年以来，各月度的化肥产量数据均保持了同比上升势头，特别是在用肥高峰的第二季度，化肥产量增长明显。虽然第二季度出口可能会收到政策限制的影响而有所减少，但从近一个月的化肥产品价格走势来看，出口转内销对国内市场供需格局的影响并不大。而且随着一些大型尿素装置进入停产检修期，化肥出口减少并不会对国内化肥供需产生太大影响。

　　5.维持“增持”投资评级

　　通过上述分析，我们认为第二季度国内化肥产业的盈利环比仍将实现增长。同时今年下半年在国际原材料及化肥产品价格继续高位维持甚至上涨的情况下，国内化肥产品价格的下跌空间并不大。如果国际化肥产品价格继续快速上涨，那么国内化肥将再次启动出口，那么国内化肥产品价格将面临价格上涨的压力。因而我们判断下半年国内化肥行业盈利同比肯定增长，环比业绩的波动浮动在-5%-5%之间。全年业绩仍将实现较大幅度增长，因而我们继续维持“增持”投资评级。