化肥行业：二季度行业环比业绩预计增长

　　海通证券 邓勇

　　1.国内化肥产品价格面临再次上涨的压力

　　从去年底以来，国内化肥产品经历了一波明显的价格上涨。根据中国化工在线的统计数据，目前国内尿素、磷酸二胺和钾肥的市场价格分别为2100元/吨、4100元/吨和3600元/吨，分别为去年底上涨了13.51%、22.39%和24.13%。

　　国家果断出台政策以稳定国内化肥市场价格。化肥产品价格的不断上涨加大了农民的负担，因而国家相关部门陆续出台了征收出口关税、限制出厂价格等措施(具体政策措施，见表3)，来稳定国内化肥价格。4月以来国内化肥产品价格并没有跟随国际化肥价格继续上涨，而是保持稳定，从而保证了春耕用肥需求。

　　国内化肥产品价格再次面临上涨压力。虽然目前国内化肥产品价格相对稳定，而且在征收100%特别关税的基础上，化肥出口量大大减少，但近期国内化肥产品价格仍面临一定的成本压力。推动国内化肥产品价格上涨的主要原因包括：(1)原材料成本上升。目前国际上尿素生产80%以天然气为原料；国内尿素生产60%以煤炭为原料，30%以天然气为原料。在国际原油价格大幅上涨的推动下，天然气价格自去年第四季度以来也有了明显上涨，目前国际天然气价格为11.10美元/百万英热，较去年底上涨了60%。在天然气价格上涨的同时，国内煤炭价格也是涨幅明显。

　　(2)国际化肥价格继续大涨以及春耕的结束使得国内化肥产品的出口限制有所松动。目前国际尿素价格(FOB价格)达到615美元/吨，较去年底上涨了61.42%；磷肥FOB价格达到1227.5美元/吨，较去年底上涨了102.89%；钾肥FOB价格达到550.5美元/吨，较去年底上涨了141.98%。如果按照目前国内外化肥产品价格计算，目前国际氮磷钾产品价格要较国内高100%以上，如果国际化肥产品价格持续上涨，不排除国内企业继续出口的可能。

　　(3)供需矛盾仍存在。生产成本的大幅上涨使得国内小型尿素生产企业难以承受成本压力，开工率逐步降低，从而影响了国内化肥供应量。另外地震也可能会在短期内影响部分化肥企业的生产，从而使得我国化肥在短期内依然存在供给偏紧的情况。

　　当然，随着国内一些新建化肥产能的释放，将有效缓解国内化肥产品供给偏紧的状况，但我们认为国内化肥产品在政策限制下在下半年不会出现大幅回落，甚至有可能出现小幅上涨。

　　2.原材料涨价成为推动化肥价格上涨的重要潜在因素

　　原油价格的大幅上涨带动了国际天然气价格的持续攀升，同时煤炭价格也在不断上涨。目前国际天然气价格为11.10美元/百万英热，较去年底上涨了60%，而国内大同有混煤的出厂价为655元/吨，较去年底上涨了22%。由于目前尿素生产基本以天然气和煤炭为原料，因而这些原材料的价格上涨将推动尿素产品价格的继续上涨。目前一些小型尿素生产企业由于生产成本接近产品售价，已面临较大的成本压力，因而这些企业纷纷建议国家再次提高尿素产品出厂价格。

　　随着全球对资源越来越重视，国际磷矿石价格不断创出新高，这也直接增加了磷肥企业生产成本。2008年4月国际磷矿石价格为367.5美元/吨，较去年12月135美元/吨的价格上涨了172%，较今年2月190美元/吨的价格上涨了93%。