钾肥行业：进口钾肥价格暴涨业绩将大增(3)

　　2.未来三年开发规划：

　　2007年11月19日中信国安澄清公告显示，青海国安负责实施西台吉乃尔盐湖资源综合开发项目，计划建成年产硫酸钾镁肥100万吨、硼酸5万吨、碳酸锂3.5万吨的生产规模，目前青海盐湖资源综合开发利用项目已建成硫酸钾镁肥30万吨生产线，生产情况稳定；建成碳酸锂万吨级生产线，目前处于边生产边调试阶段。西台吉乃尔盐湖资源综合开发项目的具体建成达产时间尚需根据实际进展情况确定。

　　根据公司青海盐湖资源综合开发总体规划，公司将重点进行西台吉乃尔盐湖周边盐湖资源综合开发和西台吉乃尔盐湖镁资源开发。其中，西台吉乃尔盐湖镁资源开发计划建设规模为年产轻质氧化镁5万吨、氢氧化镁10万吨、高纯镁砂5万吨。

　　从青海国安的项目进展情况看，硫酸钾镁肥的生产基本上能够符合项目计划的进程，而碳酸锂项目明显落后与项目规划，因此我们在估值中较大地减少了碳酸锂产能的增长。至于青海盐湖资源综合开发项目，由于募集资金在认股权证行权后才能确定，因此处于谨慎考虑，我们在未来三年的利润中并未考虑此块业务可能带来的收益。

　　三、附件：钾盐行业背景资料

　　1 .需求分析

　　国内需求量快速增加

　　2004年至2005年中国对于氯化钾的需求出现了一个快速的增长，2006年稍为平缓下来。但根据我们对于2007年的统计数据看，到2007年1～6月份，我国进口氯化钾数量已经达到486.6万吨，中国无机盐协会预计今年进口量将达到900万吨。而国内产能基本饱和，目前没有大的新生产线投产，我们预计国内产量为330万吨左右，与去年基本持平，所以预计总需求量达到1230万吨。(见图一)

　　国际钾肥需求态势

　　1)发展中国家需求量不断上升

　　从局部地区看，发达国家需求量逐渐减少，而发展中国家需求量不断上升，东亚(中国)的需求曲线更表现出强劲的势头。(见图二)

　　2)全球粮食需求量增加与库存减少

　　全球主要粮食的产量总趋势基本上是向上的，但由于消费需求量越来越大，导致库存近年处在一个下降的较低位，随着全球人口每年以千分之八的比例在继续增长，我们预计全球人口对于粮食的需求将顺着这个趋势继续增长，这也就意味着对于钾肥的需求也会同样不断上升。(全球粮食产量与库存量情况见下面三图：)

　　3)合理使用化肥的需求也是未来钾肥需求增量动力之一

　　目前我国农业投入的氮、磷、钾养分比为1：0.42：0.18，与世界平均水平1:0.45:0.28有较大差距。而发达国家农业投入的氮、磷、钾养分之比为1:0.47:0.34。中国不少地区由于氮肥、硫基肥使用过量，而钾肥用量严重不足，已经对土地造成较大伤害。(见图四)