电力行业：增长方向明确 关注优质企业(3)

　　如表3所示，长期来看，电力行业投资具有以下特点。首先是总量增速快。从81年至今，国家对电力行业的投资始终保持每五年至少翻一番的速度。七五时期达到3.5倍的增速，十一五又接近3倍，这充分反映了我国经济重工业化需要电力先行的特征。

　　其次，电网投资增速超过电源投资增速。从九五、十五开始，电网投资和电源投资的相对差距就开始缩小，八五时期，电源投资几乎是电网投资的四倍，而九五、十五时期只有不到三倍。十一五则最为明显，电源电网投资首次持平。

　　只要中国重工业化的方向不变，上述趋势仍然有望在较长的一段时间内持续。2010年以后，国家电网建设仍将保持较大的规模。“十二五”期间，特高压输电工程将开始大规模上马，仅以西电东送为例，如表4所示，根据规划，2010年-2020年，西电东送的容量仍将翻一番，相应的，西电东送的投资额也将同比增长。

　　另外，配网属于电网中最为薄弱的环节，这在年初南方的雪灾明显的表现出来，预计在2010年之后，对配网的投资也将保持在较高的水平上。

　　因此，总的来看，作为国家基础设施建设的重点之一，我们认为，电网投资增长的趋势仍然有望在相当长的一段时间内延续。

　　3投资策略

　　3.1行业增张明确，关注优质企业

　　输配电行业主要由电网投资驱动，受宏观调控的影响较小，因此，在08年的电网投资额确定之后，输配电行业08年的增长是确定的。

　　我们看好具有能干的管理层、产品的市场定位好、附加值高、成本控制能力突出的行业内优势企业。我们认为，即使09-10年行业整体增长放缓，通过市场份额的集中，此类企业也仍然能保持较高的增长率。

　　通货膨胀和原材料价格上涨给输配电行业整体带来了较大的成本压力，是行业08年面临的主要问题，但从这几年的情况来看，在经过05年的原材料价格快速上涨的冲击之后，通过控制成本、规模效应、提价等方式，行业内优势企业现在大都具备了较强的成本消化能力。

　　具体来看，我们主要看好和关注以下三类企业：

　　能够制造特高压设备的重点企业。特高压设备具有技术含量高、进入壁垒高的特点，考虑到“十二五”期间特高压项目会大规模上马，此类企业长期增长的确定性强。看好特变电工(600089)、天威保变(600550)，建议关注平高电气(600312)。

　　竞争能力强的优秀配电设备制造企业。配电设备市场的竞争较为激烈，行业内优秀的配电设备制造企业在管理能力、研发能力、产品的市场定位、成本控制等各方面都具有独到之处，在行业增长确定的情况下，我们认为，此类企业的业绩也能够实现持续、稳定的增长。看好的上司公司为：思源电气(002028)，建议关注宝胜股份(600973)。

　　生产节能减排类产品的企业。在国家政策的强力推动下，节能减排类产品具有良好的发展环境，此类产品大都处于成长期初期，具有市场潜力大、业绩增长速度快的特点，能够超越输配电行业的周期，实现持续快速的增长。看好的上市公司为：置信电气(600517)、荣信股份(002028)。

　　3.2重点跟踪上市公司盈利预测和估值