电力行业：增长方向明确 关注优质企业

　　国都证券 李元

　　核心观点

　　1、在电网投资的推动下，2007年，输配电行业的景气度持续提升，输配电行业整体和各主要细分子行业的销售收入和利润都实现了30%以上的增长，但在成本上升、竞争加剧等因素的影响下，输配电行业上市公司业绩分化明显。

　　2、2008年的电网投资额已基本确定。2008年，电网投资的规模将进一步扩大到3123亿元，与2007年的2579亿元相比，增长21.44%。

　　3、输配电行业主要由电网投资驱动，受宏观调控的影响较小，因此，在08年电网投资额确定之后，输配电行业08年的增长也是确定的。另外，我们对电网投资在较长一段时间内保持增长也持乐观态度。

　　4、在此基础上，我们看好具有能干的管理层、产品的市场定位好、附加值高、成本控制能力突出的行业内优势企业。

　　通货膨胀和原料价格上涨给输配电行业整体带来了较大的成本压力，是行业08年面临的主要问题，但从这几年的情况来看，在经过05年的原材料价格快速上涨的冲击之后，通过控制成本、规模效应、提价等方式，行业内优势企业现在大都具备了较强的成本消化能力。

　　5、具体来看，我们主要看好和关注以下三类企业：

　　能够制造特高压设备的重点企业。看好特变电工(600089)、天威保变(600550)，建议关注平高电气(600312)。

　　竞争能力强的优秀配电设备制造企业。看好思源电气(002028)，建议关注宝胜股份(600973)。

　　生产节能减排类产品的企业。看好置信电气(600517)、荣信股份002028)。

　　1行业回顾

　　1.1行业景气度持续提升

　　电网投资规模决定了输配电行业的景气度。根据国家电网公司和南方电网公司2007年工作报告，2007年，国家电网完成电网投资2130亿元，南方电网完成电网投资449亿元，合计完成2579亿元，同比增长22.47%，两个公司2007年的投资额均创历史最高水平。

　　受益于此，输配电行业的景气度持续提升，2007年，输配电行业整体和各主要细分子行业的销售收入和利润都实现了30%以上的增长速度。

　　2006年-2007年，钢材的价格上涨了接近50%，铜、铝等原材料的全年均价较为平稳，但也略有上涨。但从统计数据来看，输配电行业的盈利能力基本上摆脱了前几年持续下滑的趋势，变压器行业甚至回升了2.12个百分点

　　表明在过去的几年中，输配电行业通过产品提价、挖潜等手段已经在一定程度上化解了原材料价格上涨的压力。

　　1.2上市公司业绩分化明显