酒类行业：白酒仍将延续行业高景气气度(4)

　　酒鬼酒(000799)：馥郁香型的唯一拥有者。中皇有限公司入主酒鬼酒之后，将中糖和香港皇权集团的全部国内外销售渠道供酒鬼酒使用，有利于公司未来的快速复苏。公司将原有的260个品牌，通过截断贴牌和停止品牌输出的方式，集中到16个核心品牌，到2008年将基本清理完毕买断经营和贴牌生产。

　　并实行以销定产，全部推行现款现货或预收货款方式。新酒鬼推出的为馥郁香型，为全国独创，而且由于工艺和所在地关系，基本很难复制，馥郁香型主要是“前浓、中情、后酱”。目前公司基酒3万吨，酿造过程需要3年时间，52度500ml的新版酒鬼酒出厂价达到480元/瓶，从2008年开始进入导入期，凭借大股东的实力和酒鬼酒自身的品质以及曾经拥有的影响力，我们相信这个过程只需要2年时间，值得重点关注。

　　张裕A(000869)：我国红酒行业的领军者。作为葡萄酒行业市场占有率第一的张裕，在过去的五年中，销售收入的总量及每年的增速均高于竞争者王朝和长城，达到年均22%的增长速度。在我国人均0.37升远低于美国9.1升，尤其是低于亚洲类似国家日本2.5升的情况下，以及葡萄酒行业未来10年保持年均10%～15%增速的背景下，作为行业的领先者可保持20%～25%的收入增长速度。我们预计公司2008年～2010年EPS为1.66元、2.13元和2.52元。

　　三、相关研究报告

　　1、农林牧渔＋酒类月报(2007.12)：白酒蒸蒸日上红酒冲击不断(看好)2007年12月3日..白酒行业继续稳步发展。白酒市场继续维持着全国品牌“茅五剑”和地方品牌共生的传统。在行业增速15%的基础上，子行业的酱香型茅台、清香型汾酒、浓香型五粮液及泸州老窖将继续推进高端战略，未来五年发展潜力最为稳定的仍然是茅台，能够保持年净利润30%的增长速度。

　　红酒行业发展良好，需承受外来红酒的冲击。我国的葡萄酒产量呈现逐年递增的态势，在人均0.37升远低于美国9.1升，尤其是低于亚洲类似国家日本2.5升的情况下，未来10年有望保持年均10～15%的增长速度。作为行业龙头，张裕未来五年有望保持25%的增长速度，抗击国外红酒冲击的能力较强。

　　维持酒类行业“看好”评级。在众多白酒和红酒上市公司中，我们重点推荐白酒类的贵州茅台、五粮液、泸州老窖，红酒类的张裕，并对酒类行业维持“看好”评级。

　　2、农林牧渔＋酒类2008年策略：大众消费跨越周期烫平波动(看好)2008年1月8日

　　近年“一号文件”均是关于农业，奥运年仍然会以农业为首选。我国对农业的扶持政策包括：

　　农业所得税全免、能繁母猪保险补贴、出口退税抵减等。未来农业仍然是我国重点扶持的行业。

　　海水养殖潜力巨大。海洋经济复合增长率为18%，是GDP的2倍，此外，海洋经济在我国比重为10%，在全球经济占比20%，在行业发展速度和空间上有利优质的龙头企业成长。渔业重点投资好当家、东方海洋、洞庭水殖。

　　酒类重点关注白酒和大品牌。白酒行业保持着10%～15%的增速，其中高端酒行业年复合增长率达到30%，未来五年这种趋势可以得到延续。酱香型茅台、清香型汾酒、浓香型五粮液和老窖仍有机会。我国葡萄酒产量呈逐年递增的态势，在人均0.37升远低于美国9.1升，尤其是低于亚洲类似国家日本2.5升的情况下，未来10年有望保持年均10～15%的增长速度，行业龙头张裕有望保持25%的增长速度。啤酒行业靠规模致胜，黄酒行业区域性难以突破，重点关注青岛啤酒、燕京啤酒和古越龙山。