电子元器：经济放缓也带来消费能力下降(3)

　　据我们了解到，以前出口企业通过美元贷款来回避升值风险的做法目前已经被银行叫停，出口企业抵御人民币升值的途径越来越少。

　　成本增加成本的增加来源于两个方面：主要原材料价格持续上涨和劳动力成本的不断上升。

　　电子制造业主要原材料金属材料如铜、金、银、锡等，化工材料如环氧树脂、石油等都在历史高位徘徊，而大多数电子产品没有提价能力，企业的成本压力增大。

　　同时，企业面临不断增长的人工成本的压力。由于员工个人收入持续增长是社会发展必然趋势，并且新的劳动法规范了企业的用工行为，目前，国内已经有很多电子企业出现了用工难的问题。最近电子行业“南进”风不断，美国的Intel，韩国的三星、LG,日本的MEIKO、索尼、佳能、三洋，台湾的鸿海、仁宝，我国的TCL等公司都在越南投资建厂，和我国劳动力成本上升不无关系。企业唯有通过产品的结构升级，提高产品的毛利率，才能抵御成本增加带来的压力。

　　宏观调控

　　宏观金融政策变化将导致公司资金成本的上涨。由于贷款的紧缩，企业希望用新贷还旧贷来筹集资金的方法将较难行得通。

　　结论

　　通过以上分析，我们认为电子制造业目前面临较大的压力，短期内还将在低谷徘徊，因此降低电子元器件行业的评级，调整为中性。行业景气的回升将取决于需求的上升，需求的上升源自两个方面：一方面是全球经济的回暖带来电子消费的增加，另一方面电子产品新的应用不断出现。我们将密切跟踪国际大环境，监测行业先行指标的变化和新的电子应用。同时，由于电子制造业的子行业众多，行业具有高成长的特征，对一些景气子行业比如节能照明、LCD和RFID，以及主要需求在国内的公司，我们依然保持乐观的态度，并密切关注已经取得了核心竞争力的公司。