机床行业：2007年世界机床行业保持景气(9)

　　4.行业投资策略

　　机床行业在下游需求旺盛、产品结构升级、进口替代、出口快速增长的形势下，将保持长期的快速发展的良好态势，具有长期的投资价值。而且相对于部分出口依赖型的制造类行业，机床行业更具优势，因为目前我国机床产品出口还相对较少，而且出口的产品多为低端普通型产品，高端产品出口少之又少，同时，机床整机制造中的关键功能部件包括数控系统、主轴、司杠、电机等均大部分需要进口，因此人民币升值对于机床行业的影响可以说是微乎其微的。综合比较给予行业“看好”的投资评级。

　　我们将机床行业自2001年开始的这一轮景气周期归为需求拉动型，产品需求也更多体现在重工业化阶段的主导产业如船舶、航天航空、汽车、工程机械等对于中大型和重型机床上，因此我们更看好重型机床行业，上市公司中重型机床产品收入占比较高的有昆明机床(落地式镗铣床)、天马股份(齐重数控的重型数控立、卧式车床等)。

　　建议重点关注昆明机床和借助齐重数控进入机床行业的天马股份昆明机床：长期旺盛的需求造就高成长

　　下游行业的轮番繁荣推动使机床行业长期处于景气状态。汽车、造船、工程机械、航空航天、发电设备等等行业均是机床行业的下游，近年来这些行业轮番繁荣，给予了机床行业轮流的支撑，使机床行业长期处于景气高峰，周期性特征明显淡化。十一五期间，在振兴装备的激励下，各机械行业均将获得长足的发展，作为工业母机的机床肯定会大为受惠。

　　昆明机床技术突出的镗铣世家。公司的主要产品为落地式镗铣床、卧式镗铣床、刨台式镗铣床、卧式加工中心、坐标镗床等，未来公司还将大力发展龙门铣。其中落地式镗铣床、卧式镗铣床是公司现今盈利的主力军，未来落地式镗铣床、刨台式镗铣床和龙门铣是公司大力发展的重点品种。

　　落地式镗铣床助公司成为行业最佳。2000年公司实现大型落地镗铣床数控化，经过这几年的发展，公司在重型数控机床行业的市场占有量已经居于第二，达到30%以上，仅次于齐齐哈尔二机，高于武重。预计2007年将生产约90台，销售收入4.2亿。

　　卧式镗铣床将稳健发展。做为公司多年来的主力品种，卧式镗铣床长期保持了较为稳健的发展，市场占有率在25%-30%，竞争对手有中捷和汉川，但是公司系列更全，精度更高、质量和稳定性更好。未来卧式镗铣床仍然是公司产品的主要构成部分。预计2007年销售收入将达到3.98亿元。

　　产品结构优势和经济效益突出。公司落地式和卧式镗铣床均属中高端产品，附加值高。公司营业收入中高附加值产品占比的提高使公司毛利率提升，盈利能力迅速提高，现今，公司综合经济效益机床行业排名第一。

　　天马股份：风电和齐重的梦想照进现实

　　近几年来我国轴承市场一直保持了较快的发展。机械行业各类主机制造、维修市场和轴承出口的迅速增长保证了轴承行业的快速发展。预计2007年我国轴承销量约为85亿套，增速为19.70%，销售收入约为800亿，增速为24.85%。虽然预计2008年机械工业增长和出口增速均略有减缓，但增速仍然居于高位，轴承行业快速增长的趋势不会改变。