机床行业：2007年世界机床行业保持景气

　　渤海证券 李强

　　核心观点：

　　2007年世界机床行业保持景气，中国因素显著。Gardener统计的29个主要国家绝大多数产值保持正增长；中国依然是最大消费国家和最大进口国，消费产值占世界的约1/4，但进口第一次实现减少。2007年我国金切机床工业总产值和产品销售产值同比增长28.0%和28.8%；产品销售率97.3%，同比增长了0.6个百分点。

　　2008年我国将坚决实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，这将导致机床下游行业固定资产投资增速放慢，而影响到对机床的需求。预计2008年我国机床行业增速将有所减缓，但是高附加值数控产品如加工中心、中大型和重型机床的增速仍将表现出强劲的增长势头。进口替代、产品结构升级、出口快速增长是行业实现迅速发展的三大动力。

　　替代进口成为行业增长的源泉。国内机床企业的逐步崛起，使我国机床行业的国产化率在快速提高，2007年是自2001年以来首次突破半数，达到57.4%。但是仍有40%多的份额在国际厂商手中，这部分多为以加工中心为代表的高端机床，未来替代进口的重点应为此类高端产品。

　　产品结构升级是实现替代进口的保障。现今，我国重工业化阶段机床下游主要集中在船舶、汽车、工程机械、航天航空、电气设备等需要中大型、甚至重型的高精度高稳定性机床的行业，要实现对高端产品的进口替代，国内企业必须优化产品结构，增加高端产品的份额。

　　出口的空间仍十分广阔。我国车床的进出口逆差的数量和金额已经较小，因为对于普通型车床我国在实现进口替代的情况下现已较大量的出口。未来在实现对于高端产品进口替代的同时，同样会出现其出口量和金额的快速增长。

　　铸铁价格上涨，成本压力加大。铸铁的主要原材料废钢、铸铁生铁、焦炭2008年以来继续上涨，经过2007年的巨大涨幅之后，预计2008年的涨幅都应该在20%以内。根据我们的测算，当铸铁价格上涨15%—20%时，机床行业成本将提高5.25%—7%；毛利率水平将下降4.2%—5.6%，下降幅度相当于2007年20%的毛利率水平的21%—28%，可见毛利率水平由于铸铁价格的上涨将有较大幅度的下降。

　　政策扶持使业内企业享受实实在在的实惠。产业政策、进出口政策、税收政策都极大地推动了机床行业近几年来的持续快速发展。其中的税收优惠政策给企业带来的实惠使企业的盈利大幅度增加。

　　我们看好机床行业的长期投资价值。宏观政策的紧缩将导致机床行业内子行业增速分化更加严重，普通型低附加值产品增长减速，高附加值产品的增速将继续保持强劲；另外，铸铁价格的上涨，导致行业成本压力加大，相对而言，高附加值产品的成本转嫁能力更强。因此，我们更看好重型机床子行业，其发展在我国重工业化阶段将获得超过机床大行业的发展，推荐机床类上市公司昆明机床(落地式镗铣床)、天马股份(齐重数控的重型立、卧式车床)。

　　1.世界机床行业现状

　　2007年世界29个主要机床生产国产值为709.86亿美元，同比增速为19.21%。