证券业：主营有所萎缩创新预期渐趋明朗(3)

　　自证监会发布《关于修改(外资参股证券公司设立规则)的决定》以来，券商国际合作又取得新的进展。近期，花旗银行同中原证券、摩根士丹利与华鑫证券、瑞信与方正证券分别签署合作协议，拟建立合资券商。

　　外资参股国内证券公司的步伐将加快。门槛的降低加上外资投行对拓展中国市场需求的增加，我们预计未来将催生出更多的合资券商。外资券商为获取控制权使得近期合作主要以跨国大行与国内小券商为主。同时，中信证券同贝尔斯登间的合作也将于近期全面推进，这类强强联手的合作模式有利于双方在经纪、资产管理等更为广泛的业务上进行合作。

　　国际化合作有利于行业发展。同跨国投行合作有利于促进国内券商进行业务转型、拓展国际市场，但行业的开放同样会带来更加激烈的竞争。

　　首先，创建合资券商有利于本土券商实现业务转型。跨国投行在资金实力、业务能力以及管理经验上都具有绝对优势，同跨国投行的合作有利于国内券商实现业务转型，从已有经验看，如中金、高盛高华、瑞银等进行了国际化合作的券商，均在投行、创新等业务上占据了较高的市场地位。

　　其次，国际化合作有利于本土券商拓展国际市场。目前，尽管已有多家券商开设香港分公司，但由于海外市场经验欠缺，绝大多数公司在该领域规模较小。设立合资公司后，国内券商可借助合作伙伴，确保拓展国际市场的过程更为顺利。开放同样也会加剧市场的竞争。外资投行进入国内市场后，凭借自身强大的资本实力、技术优势，将继续扩大在传统优势领域，尤其是投行业务的市场份额。而长期看，市场开放趋势仍将继续，外行在创新领域的优势也将对国内券商构成较大的威胁。

　　4.2.创新业务推出预期渐趋明朗

　　证券市场的健康发展成为“两会”的热点问题之一，证监会、交易所等官员在近期发表的讲话明确了创新业务的推出的预期。综合这些信息来判断，创业板年内推出已经没有疑问，而融资融券、股指期货在年内推出的可能性很大，备兑权证则无望在年内推出。