电子元件：回升确立成长将延续春季策略

　　西南证券 窦昊明

　　投资摘要：

　　据SIA统计，2007年全年全球半导体产业共实现了2556亿美元的销售额，而去年的总销售额为2477亿美元，今年比去年增长了3.2%，低于我们全年4%增长的预期。

　　进入08年以来，电子元器件板块一改07年中期的低迷走势，近两个月累计涨幅为，强于上证指数的表现。我们认为估值水平相对合理时板块表现良好的关键。

　　对于08年电子元器件板块中个股的选择标准，我们仍然坚持以成长性为投资主线，选择盈利增长有保障且估值相对合理的公司为投资对象。

　　建议关注生益科技、长电科技、广州国光和莱宝高科。

　　全球行业稳步增长，国内增速依旧强劲

　　全球增长3.2%，关键指标确认回升

　　据SIA统计，2007年全年全球半导体产业共实现了2556亿美元的销售额，而去年的总销售额为2477亿美元，今年比去年增长了3.2%，低于我们全年4%增长的预期。

　　对于2007年的低速增长，我们认为还是与半导体产业的周期性有关，其具体表现为超额库存过剩导致价格下滑，从而最终影响了销售额的实现。当然，除此之外年末的次级贷危机也对半导体行业的消费需求产生了消极影响，使得11、12月份半导体销售额继续走低，拖累了下半年市场反弹的幅度。

　　08年全球半导体市场将出现回暖，增速要明显高于07年，但中后期可能会出现一定幅度的波动。从目前市场各项指标的反馈来看，我们须对上述的分析结论略作修改，即我们依然认为08年半导体市场的走势始终乐观，但年内的市场波动可能提前，甚至可能提前至当前的月份，具体理由如下：从最新获取的北美半导体BB值指标的走势以及当月的实际设备订单来看，半导体设备供需失衡的态势已经转变，也就是说出于对市场的乐观预期和半导体超额库存的实际下降，半导体生产商谨慎的扩张意愿也有所缓解。半导体设备的BB值的底部已经形成，以六个月的滞后期计算，相对应的半导体市场底部有望在三月份出现。

　　国内产销两旺，增速依然强劲

　　据信息产业部最新公布的数据，2007年电子元器件行业效益情况较好，利润增速达20%以上，是拉动电子信息全行业效益增长的主要力量之一。全年电子元件和电子器件行业两者新开工项目1300项，占到全行业新开工项目的一半左右。说明电子元器件行业产销两旺，行业增速也基本符合预期。

　　电子板块表现不俗，估值合理是关键

　　08年初电子板块涨幅居前

　　进入08年以来，电子元器件板块一改07年中期的低迷走势，近两个月累计涨幅达到了15.2%，高于商业连锁、有色金属、钢铁等热门板块的上涨幅度，仅次于农林牧业15.7%的上涨幅度，市场表现明显强于市场基准指数，符合我们之前给出的“强于大市”的板块评级。

　　估值合理是板块表现的决定因素