生物制药：大宗原料价涨 景气趋势向好(2)

　　2008年1月份，平均出口价格为6.7美元/千克，比去年同比上涨97%，比2007年12月份环比上涨6.3%。

　　我们认为2008对2007年平均价格有40-67%上涨空间，预计年出口平均价格在6.7-8美元之间。由于全球VC总体供过于求，我们认为正常情况下不存在狂涨和疯涨的基础。

　　VB2：价格止跌企稳 有反弹迹象

　　饲料用VB2价格前期一路狂跌，但是目前已经有止跌的迹象。3月5日广济药业公告出厂价格为170元。由于原材料价格上升、污染治理费用的上升，产品价格继续下行的空间已经没有。目前终端的购销情况看，价格已经有所反弹，部分终端报价达到了200元。

　　2007年产品价格大涨和大跌与BASF在韩国3000T的产能停产和复产有关。

　　我们认为VB2在2008年180-280元区间变化为主。毛利处于30-50%变动。

　　2007年VB2的出口量1995.8吨，比2006年上涨13%，平均出口价格45美元/千克，比2006年同比增长110%，2008年1月份的出口数量同比增长26.6%，平均出口价格为61.5美元/千克，环比增长7.5%。

　　我们认为这是执行前期价格高峰期的订单所致。公司2月份订单价格在220-280元之间。对广济药业(000952)给予中性的评级。

　　泛酸钙：产品价格慢跌

　　鑫富药业(002019)、上海徐行、山东新发等几家企业生产泛酸钙，市场价格处于小幅下行的状况。预计成本为50-60元。预计泛酸钙在未来的2个月为稳定为主。给予鑫富药业(002019)中性评级。

　　VH：价格高位波动

　　饲养动物幼体发育生长期对VH的需求相对比较多，目前VH的内销价格上行与饲料市场需求相关。厂家认为原料紧缺，生产量有所下降，有研究认为有望到380元，我们认为VH的需求弹性比较大，后期产品价格在高位波动为主。

　　VE：供需缺口较大 有继续提价的可能

　　法国安迪苏10000T VE的产能停产，国际市场价格持续攀升，国内价格快速上涨。由于供需缺口比较大，预计产品价格将在高位运行，如果安迪苏的不恢复生产，高位运行将继续进行。

　　近期有进口品牌进行试探性报价到230元，欧洲市场的成交价格为19欧元(=240元)，厂家涨价的意志比较强烈。国内存货用大概持续2个月左右。

　　安迪苏停产的原因是成本较高，但是，目前这个价格，已经有很丰厚的利润，即使是目前价格的1/2，也有厚利可图，难保不恢复生产。但是，我们认为上半年高位运行的状况没有问题。

　　VA：高位运行