医药行业：加快推进城镇居民医保 利好(3)

　　关于估值担心：目前一线医药股的估值中枢在35-40xPE(以08年盈利预测估值)，经历了去年12月以来的强势表现，其估值水平相对于消费品和市场整体估值的吸引力正逐步减弱。从绝对成长看，优质医药企业在08年盈利增长35%以上问题不大，绝对估值水平并不显著的高估。我们主要还是担心系统性风险给医药股带来的估值压力。基于谨慎的原则，我们建议超配业绩确定增长的一线医药股为主，重点强调配置价值。

　　关于板块风格转换风险：从板块的风格转换看，基于我们宏观策略的观点，至少在首季报披露前，权重股依然不是非常明朗，医药作为基本面良好的行业，小市值板块，防御性品种，配置价值非常明显。

　　关于两会后，利好出尽：我们的观点是：“新医改”方案虽然没有出台，但是医药行业已经开始受益(政策稳定、新农合等)。“新医改”首先是原则性的方案，具体细则还会后续制定。因该说“医改”对医药行业是一个长期受益过程，并且已经开始显现，并不是一次性的交易性机会(“医改”和奥运、3G重组应区别对待)。

　　附录：城镇居民医疗保险

　　2007年7月，国家部署城镇居民医疗保险试点工作，国务院确定的2007年首批79个试点城市已经于9月底出台实施方案。这次启动试点的城市有79个，包括成都、西安、太原、沈阳、长春、哈尔滨、杭州、合肥、郑州、武汉、长沙、南宁、贵阳、昆明、西宁、乌鲁木齐等大部分省会城市以及无锡、上饶等部分中等城市。

　　到2007年底，全国城市居民基本医疗保险参保人数达到4068万人，其中88个试点城市参保人数2583万。

　　据了解，试点开展以来，从中央财政到地方财政，都予以资金支持。在已经开展试点的城市，成年人筹资标准一般在150—300元之间，平均为236元，未成年人筹资标准一般在50—100元之间，平均为97元；财政对成年人和未成年人补助标准占筹资标准的平均比例分别为36%和56%，对低保家庭成年人和未成年人补助的平均比例分别为83%和85%。此外，城镇居民基本医保在重点保障住院和门诊大病的同时，也将积极探索普通门诊医疗费用统筹的办法。特别是今年提高了财政补助标准，今后个人缴费标准也要随家庭收入增长逐步调整，这就为开展门诊费用统筹工作提供了条件。

　　2008年3月，根据国务院统一部署，今年城镇居民基本医疗保险扩大试点的城市将在二季度全面启动实施这项工作。今年试点扩大到全国一半以上城市，目前229个扩大试点城市已经确定，全国有15个省区的全部地市都纳入了试点，分别是：江苏、浙江、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、广东、海南、西藏、陕西、甘肃、青海和宁夏。

　　据介绍，原则上扩大试点城市要在今年5月底前制订好实施方案。在制订实施方案的同时，同步开展实施前的其他准备工作，如社区平台建设、经办管理流程设计、信息管理系统的升级改造工作等，以确保实施方案出台后城镇居民能够尽快参保缴费，方便就医结算，及时享受待遇。到今年底，新进入试点的城市的居民参保率要力争达到50%左右，去年已开展试点的88个城市居民参保率要达到60%以上。

　　城镇居民基本医疗保险原则上应实行地级统筹，以增强风险共济能力，医疗保险基金将纳入财政专户，确保安全。坚持个人缴费和财政补助相结合，城镇居民基本医疗保险扩大试点工作，将继续坚持低水平起步原则，合理确定总体筹资标准以及财政补助和个人缴费标准。

　　一方面，个人(家庭)缴费的原则将继续坚持。劳动和社会保障部有关负责人表示，这既体现个人责任，也体现社会保险互助共济的特性，因为居民基本医疗保险不是纯粹的福利制度。另一方面，财政将继续对居民医保试点予以资金支持，财政补助标准也将适当提高。各级政府将根据总体筹资标准和地方财力状况合理确定财政补助标准，并将财政补助资金列入政府预算，确保及时足额落实到位。