医药行业：加快推进城镇居民医保 利好(2)

　　医药行业经历了05-06年的政策调控后，随着08年国家医药政策趋于明朗，医保覆盖人群和筹资水平的逐步提高，我们预计国内医药行业在08-10年将迎来一个快速发展时期。从现有数据初步测算，从2008-2010年，国家构建全民医保对药品需求每年增加约350亿元，考虑到国内药品需求的自然增长，我们认为国内药品市场规模在2008-2010年复合增长率约24%。

　　1-2月份，医药股全面跑赢大盘

　　从2008年以来市场表现看，医药股在1-2月份表现强劲，行业指数明显跑盈大盘11%(WIND统计：1-2月医药生物指数收益率-1%，同期沪深300指数-12%)。我们重点推荐的四家公司表现良好，康缘药业(+18%)，南京医药(+7.4%)，一致药业(+1.8%)，双鹤药业(-1.5%)。

　　估值有压力，3月份重在配置价值

　　从基本面看，2008年医药行业基本面支撑是非常前强劲的，业绩增长确立和“新医改”主题投资使行业配置价值凸现，我们依然维持医药行业超配的观点。

　　关注民生，首选医药！投资策略依然是优先配置大分销企业，次选优质工业企业，或原料药趋势投资。3月份可以重点关注南京医药(600713)，康缘药业(600557)，太极集团(600129)。

　　南京医药(600713、买入)：在购并中成长的药品分销企业

　　投资要点：①通过并购快速扩张，07年分销规模超过100亿元；②目前盈利水平较低，具有较大的提升空间；③上涨催化剂：08年业务整合加速，利润增长达到市场预期；④盈利预测和估值，07-09年EPS为0.20、0.40、0.60元，09年40x合理估值，12个月目标价24元；⑤风险提示：盈利能力提高低于预期，“药房托管”尝试具有不确定性。

　　康缘药业(600557、买入)：营销精细化管理和商业渠道销售成亮点

　　投资要点：①公司成功启动分线销售，营销模式成为行业学术推广的领先者，②关键假设：公司08年重点品种销售增长32%；③催化剂：公司一季报业绩超预期、年报或有高分配、；④盈利预测和估值，摊薄08-09年EPS为0.95、1.25元，12个月目标价45元；⑤风险提示：药品降价风险和产品推广低于预期。

　　太极集团(600129、增持)：盈利拐点显现

　　投资要点：①公司在08年赢利拐点明确，重点品种稳定增长；②公司担保历史问题顺利解决，为公司未来发展铺平道路；③公司股权投资和土地储备给公司提供了较高的安全边际；④催化剂：担保问题解决、季报业绩良好；④预计公司07-09年每股收益0.28、0.51、0.69元，6个月目标价格为23元。

　　风险分析：估值、板块、利好出尽？

　　我们认为目前医药股的风险主要是三个方面，①估值压力、②板块风格转换风险、③医改出台，利好出尽。