医药行业：加快推进城镇居民医保 利好

　　光大证券 姚杰

　　报告起因：两会报导，国务院部署2008年推进城镇居民医保

　　潜在催化因素：

　　加快推进城镇居民医保，长期利好医药行业：

　　两会期间，国务院就居民医疗保障再次做出部署，2008年城镇居民基本医疗保险试点将新增229个试点城市，将试点扩大到全国50%以上城市，国家加快推进全民医保对医药行业显然是直接利好。国家通过补需方模式使部分被压制的医疗消费需求释放，对国内药品需求有明显拉动作用。从现有数据初步测算，从2008-2010年，国家构建全民医保对药品需求每年增加约350亿元，考虑到国内药品需求的自然增长，我们认为国内药品市场规模在2008-2010年复合增长率约24%。

　　08年1-2月医药板块全面跑赢大盘：

　　从2008年以来市场表现看，医药股在1-2月份表现强劲，行业指数明显跑盈大盘11%(WIND统计：1-2月医药生物指数收益率-1%，同期沪深300指数-12%)。我们重点推荐公司表现良好，康缘药业(+18%)，南京医药(+7.4%)，一致药业(+1.8%)。

　　估值有压力，3月份重在配置价值：

　　目前一线医药股的估值中枢在35-40x(以08年盈利预测估值)，经历了去年12月以来的强势表现，其估值水平相对于消费品和市场整体估值的吸引力正逐步减弱。从绝对成长看，优质医药企业在08年盈利增长35%以上问题不大，绝对估值水平并不显著的高估。我们主要还是担心系统性风险给医药股带来的估值压力。基于谨慎的原则，我们建议超配业绩增长确定的一线医药股为主，重点强调配置价值。从基本面看，2008年医药行业基本面支撑是非常前强劲的，业绩增长确立和“新医改”主题投资使行业配置价值凸现，我们依然维持医药行业“增持”评级。关注民生，首选医药！投资策略依然是优先配置大分销企业，次选优质工业企业，或原料药趋势投资。3月份可以重点关注南京医药(600713)，康缘药业(600557)，太极集团(600129)。

　　加快推进全民医保利好医药板块

　　事件：两会期间，国务院就居民医疗保障再次做出部署，2008年城镇居民基本医疗保险试点将新增229个试点城市，将试点扩大到全国50%以上城市，其中江苏、浙江、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、广东、海南、西藏、陕西、甘肃、青海和宁夏等15个省(区)全部地(市)纳入试点。

　　点评：国家加快推进全民医保对医药行业显然是直接利好。国家通过补需方模式使部分被压制的医疗消费需求释放，对国内药品需求有明显拉动作用。国家从1997年开始部署城镇职工医疗保险，目前已经基本覆盖1.7亿人；2003年推行新农合，2008年完成，覆盖农民7.2亿；2007年开始推行城镇居民医保，预计2010年完成，覆盖2.4亿人口；国家通过三网覆盖，2010年实现人人享有基本医疗保障的目标。