有色金属：铜领金属走强坚定信心不慌张(4)

　　2、江西铜业：

　　2月29日，公司发布公告称：公司有意参与南昌市商业银行第四次增资扩股，以现金2.8亿元人民币认购1亿股，占增资扩股后南昌商行总股本的4.2%(称为该行的第二大股东)。该项目还有待监管机构的批准。

　　南昌商业银行第一大股东为南昌市财政局。现有一级支行19个，营业网点79个。截至2007年6月末，南昌市商业银行资产总额达254亿元，各项存款余额达219亿元，各项贷款余额147亿元；实现税前帐面利润2.5亿元，资本充足率8.1%。根据中国人民银行研究生部课题组发布的2005年中国最大50家商业银行排名，南昌市商业银行2005年末所有者权益列全国第34名、总资产列第40名、平均资产税前利润率列第4名、资本资产比列第6名。

　　南昌市政府支持南昌市商业银行上市。南昌市十三届人大三次会议政府工作报告中强调，加快南昌市商业银行上市步伐。

　　频繁动作的背后，凸现江西省政府对公司跨越式发展的大力支持。无论从江西省把省内的绝大部分铅锌资源权益放入江铜，无论是南昌商业银行的股权增资，我们认为，这之后显现出的，是江西省政府对于江西铜业做大作强的强烈支持。有了这种支持，我们可以预期江西铜业未来的发展将会获得更多的政策与资源支持。

　　海外扩张购买资源，为公司长期发展提供资源储备。自2007年底以来，公司通过各种途径收购海外资源。无论是与中冶合作，还是与五矿合作，公司通过合作模式提高资源储备，为长期发展提供支持的轨迹明显。我们看好公司未来的发展，因为公司通过此模式锁定了自己的资源，拥有较强的发展后劲。公司铜精矿扩产在即。铜价逐步走高，公司铜精矿利润更加丰厚。可以看出，2008年一季度铜精矿利润明显高于2007年。另外，公司铜精矿部分产量正在逐步提高，产量提高和价格上涨同时存在决定了公司此部分业务利润的提升。

　　硫酸、黄金、白银价格提高减轻冶炼费用降低带来的利润压力。2007年下半年，铜冶炼费用下降20%以上，作为粗铜冶炼副产品的硫酸，其价格的逐步走高可以有效规避冶炼费用降低的风险。另外，精炼铜部分黄金、白银这种副产品价格也在快速提高，黄金价格创出历史新高，达到974美元。白银涨幅也不弱于黄金。在全球通胀的大背景下，我们认为这种上涨将持续。

　　投资建议：考虑到公司的龙头地位以及全球通胀的大背景，我们给与公司“买入”评级。

　　3、锡业股份：

　　2008年2月26日，锡业股份发布年报。公司2007年报显示，完成锡材产品1.6万吨，同比增长42.57%；锡化工1.18万吨，同比增长51.92%。实现主营业务收入825,842万元，比上年同期增长71.21%；实现主营业务利润132,073万元，比上年同期增长69.91%；实现净利润59,998万元，比上年同期增加204.70%。

　　摊薄净资产收益率25.58%，比上年同期12.04%上升了13.54个百分点。