有色金属：铜领金属走强坚定信心不慌张

　　第一创业 巨国贤

　　投资要点：

　　铝：铝价在减产和传统需求旺季来临推动下快速上涨。成本方面，氧化铝价格出现下降，非中铝系氧化铝报价为3900元/吨，中铝报价为4200元/吨。按照国家节能减排要求，电解铝电价可能要提高。但出于地方利益考虑，各地均会通过不同的方式来化解其压力。我们并不长期看好电解铝产业，但由于主要原材料氧化铝价格下跌，铝价回暖的因素，我们认为2008年3月至2008年中期报告出炉时间段内，的确存在交易型投资机会。

　　铜：铜是我们看好的基本金属之一，也是大宗金属市场的领头品种。2月铜价出现了快速上涨，LME铜价最高达到8560美元，距离历史最高价8800美元仅一步之遥。这一方面显示了传统消费旺季逐步来临的回暖景象，另一方面也说明了美国次债所造成的建筑市场对铜需求的降低无法平抑全球对铜的需求。另一方面，铜的金融属性和美元的弱势以及扩张性的美国货币政策也对铜价持续走高不断推波助澜。我们预计，年内铜价有望达到历史最高价位8800美元，对于铜冶炼企业来说，自产铜精矿的量直接决定了企业利润的高低。

　　铅锌：铅锌价格跟随铜价上行，显示了弱势美元影响的同时，也显示了大宗金属之间的联动性。我们对铅相对乐观，对锌保持中性态度。

　　黄金：黄金创出历史新高，距离1000美元/盎司仅仅一步之遥。由于黄金主要应用于首饰，因此黄金价格的高低只能说明人们对弱势美元和全球通胀的担心。在美国扩张性金融政策改变之前，我们没有理由看淡黄金。

　　锡：锡存在于相对独立的市场，由于集中度较高，主要取决于印尼和中国这两个国家。伴随着2月锡价创出新高，我们依然不变的推荐锡业股份作为我们的投资组合。

　　稀土：氧化钕价格在18-19.6万元之间波动，均价保持18.8万元。由于钕铁硼应用于高性能电能和动能相互转化领域，未来风电仍然存在较大的增长空间，我们对稀土价格保持乐观态度。

　　投资建议：大宗金属(主要是铜)价格的明显上升，激起了人们对于有色金属市场的热情。建议投资者加仓有色金属。由于铝价的上涨和氧化铝价格的回落，投资者可对电解铝行业进行交易型投资机会的把握。

　　一、行业综述与重大事件点评

　　(一)国际事件

　　1、南非矿场遭受电力供应问题打击

　　南非31日新的电力供应问题打破了采矿部门初步恢复完全生产的希望，电力公司Eskom表示目前不能增产至先前期望的水平，且没有给出提高电力供应至90%的时间表。电力短缺已经威胁到非洲最大的经济体的投资者，同时这很可能令经济增长放缓。南非电力短缺已经推升贵金属价格至历史高点且打击南非兰特。必和必拓于2月7日称，前没有有效办法解决南非电力问题，紧缺能源开发项目进展缓慢。尽管南非矿业工会主席Sipho Nkosi对该国电力供应和矿业扩张持乐观态度。