零售行业：节日效应显家电连锁整合加快

　　齐鲁证券 刘宜娟

　　投资要点

　　节日效应凸显，消费继续旺盛。由于08年1月份与农历07年腊月叠位，因此在节日效应下，1月份重点流通企业销售额大幅增长。据商务部市场运行司监测，1月份千家核心商业企业零售指数同比增长30.6%，增幅比上一月提高11.6个百分点。

　　1月CPI上涨7.1%。1月CPI创出新高主要由于雪灾、春节和同比基数较低。我们认为2月份CPI可能继续创出新高。因为雪灾对农业生产的破坏并非短期内能够恢复，加上受到能源价格上涨、劳动力成本上升等因素的影响，非食品价格的上涨短期内可能难以大幅放缓。

　　家电连锁整合加快。三联商社2700万股股权以近5.4亿元的高价被济南一家名为龙脊岛建设公司以每股19.9元，高出市价105.6%的“天价”买走。此次收购事件表明家电连锁整合步伐加快。

　　重点公司点评

　　合肥百货(000061)——行业竞争优势进一步凸现

　　银座股份(600858)——区域零售巨头

　　◇重点公司盈利预测表

　　2.节日效应凸显

　　2.1春节消费旺盛

　　根据中华全国商业信息中心统计，08节黄金周期期间(2月6日—2月12日)，全国百家重点大型零售企业实现零售总额达32.7亿元，相比2007年春节期间增长24.42%，增速和2007年基本持平,但增幅放缓，不如同期。2007年增幅同比上涨10.81个百分点，08年增幅同比上涨仅0.96个百分点，相差9个多百分点。增幅放慢主要是因为：(一)是今年国家调整了春节休假的时间(提前一天放假)，使得购买力提前得到释放，节前商场客流量明显大于节日期间；(二)是今年的黄金周正值中国南方部分地区遭受低温雨雪冰冻的天气，影响了部分在外务工人员的返乡，减少了一部分购买力；(三)人们的消费方式更加多元化，旅游、逛庙会、参观博物馆、健身等丰富的休闲活动使商场购物优势有所下降。如果剔除这些因素的影响，08年的春节消费依然旺盛。

　　08年的春节市场，呈现以下几个特点：(一)食品类商品销售持续增长。春节是每年的第一个消费“黄金周”。在各大连锁超市中，食品、保健品、礼品的销售势头趋旺；(二)穿着类商品仍占销售的主要位置。今年南方地区遭受了几十年未遇的雪灾，气温持续偏低，春节期间，保暖服装商品销售节节攀高，而春装动销迟缓；(三)金银珠宝类销售较去年同期增长较快。近期黄金价格不断上扬，黄金具有保值增值的特性，市民对黄金的投资购买欲望有所提高，在07年下半年纯金珠宝首饰销售已经持续看好，而且2008年是奥运年，奥运饰品、奥运金条、奥运福娃等系列的收藏品成了人们眼下亲睐的对象，进一步促进了黄金销售的增长。

　　2.2千家核心商业企业零售指数同比增长30.6%由于08年1月份与农历07年腊月叠位，因此在节日效应下，1月份重点流通企业销售额大幅增长。据商务部市场运行司监测，1月份千家核心商业企业零售指数同比增长30.6%，增幅比上一月提高11.6个百分点。具体呈以下特点：