空调业：原材料涨价有利于格力和美的(2)

　　1.原材料价格上涨对成本的影响分析

　　1.1.二季度的钢价实际上涨15%，预计全年涨幅在20%左右

　　根据宝钢发布的调价公告，这次宝钢将二季度冷轧价格上调800元每吨，热镀锌上调700元每吨，电工钢上涨600元每吨。具体价格及变化见下表：

　　家电用钢材主要涉及冷轧、热镀锌、彩涂卷和电工钢，其中冷轧板是最主要和最基础的。我们看到，宝钢二季度冷轧板价格实际仅比07年全年均价上涨15.5%。而且我们认为，二季度的调价是对前期价格的修正，08年下半年再次这样大幅上涨的可能性并不大。考虑到一季度的价格比较低，我们认为全年的价格涨幅应该在20%左右。

　　1.2.原材料价格上涨对成本上升的影响分析

　　除了钢价以外，铜和铝也是空调重要的原材料。具体原材料成本构成见下表。2月中旬以来，铜、铝等有色金属的价格普遍上涨。根据我们有色金属行业分析师的结论，08年铜价均价较07年均价上涨5%左右，而铝价由于07年5月后一直下跌，因此预测08年均价还比07年下跌5%。谨慎起见，我们按照均价不变进行推算。

　　根据以上数据，如果铜均价涨5%，钢涨20%，铝价维持不变，则合计原材料价格上涨使空调的整体成本上涨7.55%。如果综合考虑运费、安装费、人力成本上升的因素，08年空调实际成本上升可能在10%左右。

　　2.实际成本影响还需考虑到空调生产和消费的季节性因素

　　尽管有迹象表明现在空调生产消费的季节性因素有所弱化，但季节性因素依然是非常重要的一个因素。

　　从中华商务网提供的数据看，每年的3-6月是生产高峰期，7月份迅速下滑，8月份为全年最低点。以2007年为例，3-6月生产3219万台，4个月的产量占全年的46%。因此整体而言上半年原材料的价格对空调企业的影响更加重要。

　　3.企业淡季生产和库存政策对其成本和竞争力的影响非常重要

　　由于钢材、铜、铝等价格都是在近期才出现加速上涨的情况，07年下半年价格基本稳定甚至略有下滑，因此这些原材料价格的上涨主要影响的是2月份以后产品的生产成本。

　　而我们看到，在07年8-12月份，只有执行高库存政策的格力和美的保持了较大的产量。格力依然维持了每月150万台以上的产量，美的也接近100万台。截至12月底，格力有500多万台的库存，美的的库存也在200万台以上。无论这些库存产品是商业库存还是工业库存，格力和美的这么多库存的存在客观上为08年旺季的价格竞争提供了有力的支持。按空调均价2200元计，2月份以后的空调成本较07年下半年生产的空调成本高8%，即约176元左右。

　　4.白电产品的涨价已经成为消费者的预期

　　在目前通货膨胀的宏观背景下，企业提高售价已经非常容易被消费者所接受。“现金为王”正悄悄转变为“实物为王”，笔者已经遇到这样的消费者“是不是应该现在买空调了？空调是不是要涨价？”可见，在西门子和海尔相继调价后，涨价已经成为一种预期。