旅游行业：大雪压春游 08年2月尤可期(2)

　　投资建议：在春节黄金周旅游业下滑对全年旅游业影响较小的判断下，我们依旧承接1月行业投资策略中的观点，鉴于春节后将进入2007年报集中披露期，我们建议重点关注业绩超预期的公司，而随着08北京奥运的日益临近，我们建议，在阶段性的投资机会把握上可关注明显受益于奥运会的旅游上市公司。目前，我们对于旅游上市公司的投资排序是：中青旅、桂林旅游、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、峨眉山和首旅股份。

　　1.罕见雪灾引致08年春节黄金周新变化

　　1.1.“春节”黄金周出游人数首次下滑

　　今年“春节”是我国度过的第23个旅游黄金周。根据国家旅游局、国家统计局联合制定的《“黄金周”旅游信息统计调查制度》的要求，全国31个省、自治区、直辖市分别对辖区内“十一”黄金周的接待规模和效益进行了统计调查。经国家旅游局、国家统计局汇总，于2月13日下午公布了相关统计公报。

　　今年“春节”黄金周期间，全国共接待旅游者8737万人次，比2007年“春节”黄金周下降5.2%，为2001年以来出现的首次下滑(见图1)；实现旅游收入393亿元(未包括铁路客运收入)，按可比口径计算，比2007年同期下降6.2%(见图2)。旅游人次降幅略微低于收入降幅，这主要是由于雪灾引起今年的春节黄金周出游人群结构发生变化，进而导致人均旅游消费支出下降所致(见图3)。

　　今年春节黄金周期间全国接待的8737万人次旅游者中，被纳入全国假日旅游统计预报体系的北京、天津、上海、成都等39个重点旅游城市共接待游客3783万人次，比2007年“春节”黄金周下降7.01%，为2002年以来的首次下滑(见图4)；实现旅游收入183亿元，较2007年同期下降8.96%(见图5)；而在人均旅游消费方面，与全国整体状况类似的是也呈现小幅下跌态势，同比降幅为2.10%(见图6)。

　　1.2.雪灾引致人们出游谨慎

　　“春节”黄金周期间，在全国接待的8737万人次中，过夜旅游者(仅限于住在宾馆饭店和旅馆招待所)为1995万人次，比2007年同期下降9.03%；相比较而言，人们对短途旅行仍旧保持了相当的热情，一日游游客人数达到6742万人次，同比降幅也显著小于过夜游客的下降，为4.06%。

　　被纳入全国假日旅游统计预报体系的北京、天津、上海、成都等39个重点旅游城市，在“春节”黄金周期间，过夜旅游者(口径同上)为794万人次，同比下降12.65%；一日游游客人数为2989万人次，同比下降5.38%，最终导致重点旅游城市接待人数同比跌幅为7.01%。

　　今年春节黄金周期间，无论是整体旅游情况抑或重点旅游城市接待游客情况，一日游相较过夜游都具有相对抗跌性，这与雪灾抑制长线游有较大关系，扣除这点影响之外，我们认为与中国特色有关，春节作为我国最为隆重的传统节日，历来人们多倾向于短途出游，与五一、国庆这两个黄金周相比，即使在休闲度假游已经初显端倪的情况下，这个特点基本没发生变化，由图7明显可以看出，扣掉非典对数据造成的扰动外，一日游增速始终高于过夜游增速。