旅游行业：大雪压春游 08年2月尤可期

　　安信证券 毛峥嵘

　　报告关键点：

　　08年“春节”黄金周旅游呈现同比首次下滑和短途游比重继续提升态势；

　　罕见雪灾构成08年春节旅游特点的最大成因，但春节黄金周旅游下滑对全年影响有限；

　　维持前期投资建议。

　　报告摘要：

　　08年“春节”黄金周旅游呈现同比首次下滑：今年“春节”黄金周期间，全国共接待旅游者8737万人次，比上年同期下降5.2%；实现旅游收入393亿元(未包括铁路客运收入)，按可比口径计算，比2007年同期下降6.2%；两项均为2001年以来出现的首次下滑。而旅游人次降幅也略微低于收入降幅，反映在人均旅游消费上的现象是该数据出现了较大幅度下滑，当期人均旅游消费为449.81元，降幅为5.31%；被纳入全国假日旅游统计预报体系的北京、天津、上海、成都等39个重点旅游城市共接待游客3783万人次，比2007年“春节”黄金周下降7.01%；实现旅游收入183亿元，比2007年“春节”黄金周下降8.96%；两项也为2002年以来的首次下滑；与全国整体状况类似，人均旅游消费为483.74元，也呈现小幅下跌态势，同比降幅为2.10%；

　　短途游比重继续提升：“春节”黄金周期间，在全国接待的8737万人次中，过夜旅游者为1995万人次，同比下降9.03%；一日游游客为6742万人次，同比下降4.06%；而被纳入全国假日旅游统计预报体系的北京、天津、上海、成都等39个重点旅游城市，在此期间，过夜旅游者为794万人次，同比下降12.65%；一日游游客人数为2989万人次，同比下降5.38%。今年春节黄金周期间，无论是整体旅游情况抑或重点旅游城市接待游客情况，一日游相较过夜游都具有相对抗跌性，从而使得短途游的比重继续提升；这与雪灾抑制长线游有较大关系，扣除这点影响之外，参照历史数据，我们认为与中国特色也有一定相关性，春节作为我国最为隆重的传统节日，历来人们多倾向于短途出游。

　　罕见雪灾引致“08春节”黄金周特点变化：今年进入1月份以来，受强烈冷空气影响，大陆部分地区出现入冬以来最大幅度降温及雨雪，继而遭遇了50年来最大的一次雪灾，这对“08春节黄金周”的特点变化产生重大影响：我们认为，这次在春节前发生之50年一遇的雪灾让大部分理性旅游消费者调整了春节黄金周的出行计划，国内几近陷入混乱的陆空交通让人们对长途旅行(过夜)多少心有余悸，而且，许多南方传统之春节期间的旅游目的地(如黄山、桂林等)都地处此次雪灾的重灾省份，使得游客一时间失去的“方向”，此外，由于黄金周统计方法和口径的问题，过夜游客的人数还包括了大量异地探亲访友居住在酒店的游客，相比较而言，一日游客的相对变化更能反映人们旅游消费选择的变化趋势，在交通、住宿条件紧张的情况下，在黄金周期间选择不过夜的一日游(国内游)消费、长途旅行则更多倾向于可自由选择时间段的带薪假期将越来越成为国人出游的理性选择；

　　春节黄金周旅游下滑对全年影响有限：假日办在春节前夕对旅游工作积极引导，为雪灾下的旅游业营造了良好的环境，使得黄金周的旅游下滑幅度低于预期；而且根据统计数据显示，春节黄金周历年对旅游业收入的贡献都基本维持在4%左右，假设别的参数变动幅度皆延续历史状况，粗略估算春节黄金周的下滑将使今年旅游收入下滑0.25%，对全年旅游业发展的影响较为有限；