纺织服装：2月报 寻找高增长主题不变(2)

　　2007年的前三个季度，据纺织工业协会的统计，超过2/3的企业低于全行业平均利润率，这些企业的平均利润率只有0.61%，总亏损额达到99亿。缺乏自主品牌与技术含量，缺乏企业核心竞争力的中小纺织服装企业会因失去过去的成本优势而破产。简单加工或者来料加工贴牌生产的没有科技含量或者没有自主品牌的中小型企业生存压力不断增大。

　　3.原料成本压力依然大

　　2008年1月份，纺织服装3大原材料中，粘胶短纤和涤纶短纤的价格均出现了小幅回落，而棉花价格则小幅上升。由于粘胶短纤在2007年累计了巨大的升幅，估计继续大幅上升的空间不大，而涤纶短纤价格走势估计会受到石化产品的左右。最大消耗的原料棉花价格则是目前市场最关心的品种。

　　2007年国际棉花价格上涨20%，国内棉花价格涨幅约10%。产量消费差为215.11万吨，库存消费比下降到42.41%。从2005/2006年度开始，我国棉花产量一直在增加，根据数据，2006/2007年度，我国棉花产量为672.77万吨，国内总消费量为1088.62万吨，产量消费差为-415.85万吨，库存为293.71万吨，库存消费比降低到26.98%，要远低于国际平均水平，进口293.93万吨，进口消费比为27%。近几年，国内棉花的消费需求增长很快，04/05年度至今，棉花消费增长率分别为19.05%、21.33%、9.89%，同时，国内的产量增长也比较快，分别为29.46%、-9.65、17.94%，国内消费需求的增长对棉花的价格有很强的支撑作用。再从国内棉花的库存情况来看，2005年以来逐年增加，库存/消费比达到31.2%，达到历年新高。这个在一定程度上也减少了棉花价格大幅上涨的可能。我们预计2008年国内棉花价格将呈现小幅上涨的走势。

　　综合来看，世界棉花的供求形势正在趋向紧张，价格有可能还会近一步上涨，消费面的变动对价格的影响值得关注。我国棉花的对外依存度比较高，1/4依赖国际市场，国际市场价格的波动会对国内的棉花价格有一定影响。

　　4.加息和升值

　　随着国家宏观调控的加剧，贷款利率不断升高，2007经过6次加息后，目前国内一年期的贷款利率已经达到了7.47%。企业的贷款成本不断增加，经营成本不断提高；2005年汇改以来，人民币对美元不断升值，2008年2月初，人民币兑美元汇率已经突破7.2，人民币升值严重削弱了以出口为主的纺织服装业的竞争。我们预期，2008年国内的利率水平仍有望上升，人民币升值趋势也不改，8-10%的升值幅度可期。

　　还有，美国经济滑坡，次按问题影响经济，也将对其国内进口他国出口构成压力。这个在07年第四季度开始显现，中国出口增速从07年上半年的27%以上放慢到四季度的22%，对美国出口增速更是从年初的20%急速下降到四季度的10.7%。中国的出口增速可能回落，纺织服装行业可能也顺势回落。

　　我们看到的是不断增加的负面影响。我们预计，在内忧外患的格局下，国内纺织行业让将延续增长趋势，但是部分中小企业在经营压力不断增加的情况下可能要遭淘汰，品牌企业或者注重创新或者提高产品附加值的企业将在压力下获得生存和发展，内需市场应该成为纺织服装业生存和发展的重要市场。