纺织服装：2月报 寻找高增长主题不变

　　平安证券 区志航

　　1.出口增速回落

　　我们预期，在众多压力下，2008年中国纺织服装的出口金额仍将维持上升，但出口增速可能回落到15%左右。

　　2.行业压力大，继续洗牌

　　大雪影响了交易量、新劳动法增加企业劳动成本、工资上升趋势明显、原料以及加息和升值等均增大了行业的成本。我们预计，在内忧外患的格局下，国内纺织行业让将延续增长趋势，但是部分中小企业在经营压力不断增加的情况下可能要遭淘汰，品牌企业或者注重创新或者提高产品附加值的企业将在压力下获得生存和发展，内需市场应该成为纺织服装业生存和发展的重要市场。

　　3.寻找高增长的主题不变

　　我们依然认为，在纺织服装行业中可以继续寻找并投资高增长的公司，投资主题不变。我们认为高成长性小公司未来的发展值得关注，维持山东海龙、伟星股份和浔兴股份“强烈推荐”评级。

　　I.出口增速回落

　　2007年1-12月，我国纺织品服装出口金额达到1679.37亿美元，同比增长18.77%。其中纺织品出口583.47亿美元，同比增长15.36%，服装出口1095.90亿美元，同比增长20.67%。

　　纺织品服装整体出口增速则比去年的25.08%降低了6个百分点。

　　我们认为，2008年纺织服装行业的出口并不会乐观，日新月异的贸易壁垒以及美国次按的负面影响可能会继续引发新一轮的危机，对于以出口为主的中国纺织服装行业来说应该是一个很大的挑战。我们预期，在众多压力下，2008年中国纺织服装的出口金额仍将维持上升，但出口增速可能回落到15%左右。

　　II.行业压力大，继续洗牌

　　1.瑞雪兆丰年？

　　2008年年初，湖北、湖南、安徽、江苏、河南、江西和山东等地出现了50年不遇的恶劣冬季天气，大雪对纺织服装行业造成比较突然的影响，据了解，目前大雪主要影响企业的开机、影响原料运输、影响市场交易，并且还有不少企业也因此提前放假休市。近期，轻纺城面料交易量严重萎缩，2008年1月30日交易量只有55万米，而1月12日交易量仍有528万米。俗话说瑞雪兆丰年，我们相信随着暴风雪的结束，国内纺织服装的生产和销售依然会恢复到正常水平。

　　2.新劳动法增加企业劳动成本，工资上升趋势明显

　　中国纺织工业协会会长杜钰洲说，2007年中国东部沿海地区普通用工成本普遍上涨20%左右，预计2008年还会进一步上涨。《劳动合同法》的实施以及原材料价格价格的不断上涨，近期广东地区纺织等劳动密集型企业出现大规模关闭、转产。据了解，潮州已经有多家纺织品企业倒闭；苏州吴江市盛泽镇不少企业也已经提前停工；广东鞋厂有五六千家，过去一年关闭的达到1000多家。部分企业转移到越南、孟加拉等地，纺织行业全面调整已经开始启动。