煤炭行业：07行业产销平衡价格涨速加快

　　安信证券 李大刚

　　报告关键点：

　　2007年煤炭行业产销平衡

　　价格呈现加速上涨的态势

　　维持行业“领先大势-A”的评级

　　报告摘要：

　　2007年煤炭行业产销平衡：2007年，煤炭行业全年累计生产原煤25.23亿吨，同比增长8.2%；其中，国有重点煤矿企业产量增速为10.8%，乡镇煤矿增速为7.3%，从侧面显示了小煤矿的关闭达到了一定的效果。值得注意的是2007年12月份，整个煤炭行业的产量增速为33.6%，我们认为这是统计上的原因，需要提起的是，12月份的乡镇煤矿产量增速是超过国有重点煤矿产量增速的，我们判断主要的原因在于小煤窑在关闭以前的突击生产，属于偶发事件，不会造成大的产量增加。从下游的需求来看，均保持强劲增长，电力行业，1-11月份火力发电共24471.44亿千瓦时，同比累计增长15.5%；其中11月，火电发电量同比增长11.9%。

　　钢铁行业，1-12月份共生产生铁46944万吨，同比增长15.2%，受出口增速的下降，12月份生铁产量的增速为10%。建材行业，1-12月份共生产水泥13.54亿吨，同比增长13.5%。化工行业，1-11月份共生产合成氨4712万吨，同比增长5.2%。

　　未来的判断，受全国性大雪的影响，煤炭的供给受到很大的影响，发改委27日要求部分停产煤矿在安全前提下恢复生产，煤炭行业的供给将会有所增加，我们判断，小煤窑的恢复生产是在安全前提的保证下生产的，属于应急措施，不会对整个行业供给偏紧的趋势造成影响，维持2008年行业供给偏紧的判断，尤其是政治性事件的影响将会使煤炭行业供给低于市场预期。

　　价格呈现加速上涨的态势：2007年底、2008年初，受整个煤炭行业的消费旺季，以及全国性大雪的影响，煤炭价格在短期内出现了快速的上涨形式。秦皇岛大同优混6000大卡的煤炭平仓价格为645-655元/吨，山西优混5500大卡的平仓价格585-595元/吨，山西优混5000大卡煤炭价格为540-550元/吨，均创下历史新高。与一个月前的价格相比，这三个煤种的价格均上涨了20%以上。炼焦煤的价格同样呈现出加速上涨的形式，从2007年9月份开始山西柳林炼焦煤的价格为553元/吨，到2008年1月底，价格已经上涨到785元/吨，上涨了232元/吨，预计随着运输瓶颈的限制和下游钢铁行业的需求拉动，价格具有进一步上涨的空间。

　　2007年初国际布伦特原油价格价格与澳大利亚BJ煤炭现货价格按相同热当量计算，比价为3.28:1，到11月中旬，该比值上涨到4.93:1。与国际能源比价相比，布伦特原油价格与国内市场交易煤价格比值在2007年初时约为4.93:1，到11月中旬，扩大至7.51:1，可以看出国际上等热值的原油与煤炭之间的价格差距正在扩大，而国内这一差距增加幅度更大。原油价格的不断攀高已经成为国际国内煤价上涨的一股支撑力量。