家电行业：白电产品呈现岁末销售小高潮(2)

　　格力电器合肥新建空调和压缩机生产基地在08年5月左右进入投产，原有的珠海和重庆生产基地也在扩建，该公司07年整体投入的产能建设规模相当于过去累计产能的总和。美的电器除了在原有顺德、芜湖、武汉、重庆生产基地产能适应需求增长扩张的基础上，08年1月拟在越南投资4000万美元建设空调组装厂项目已获核准，一期年产能为30万台，现已进入设备安装和生产线试生产阶段。

　　商用空调出口增加

　　2007年1-11月，中华商务网统计商用空调共销售326亿元，同比增长20%，其中内外销分别为271亿元和55亿元，分别同比增长17%和42%。与家用空调相比，商用空调的出口占比是很小的，国内企业OEM加工开始增长，这也是一个比较好的获取技术和工艺的学习方式，自有品牌出口也开始出现突破。

　　从上市公司来看，格力开年就获得厦门、青岛等地的较大订单，出口方面获得即将在南非举办的2010年足球世界杯的两个主场馆、一个世界杯官员办公大楼及多个配套项目公司，世界杯官员办公大楼、世界杯主体育馆工程、LIMPOPO省世界杯主体育场。还为世界杯的重点基建配套工程———高腾省地铁项目(Gautrain)提供全部的空调通风设备，这是非洲的第一条地铁，将约翰内斯堡国际机场与经济中心约翰内斯堡和政治首都比利陀利亚连成一体。公司展望08年商用空调业务增幅在50%左右，销售收入达到30亿元。

　　冰箱：行业重组进入高峰

　　期消费升级带动下的回暖仍在持续

　　07年12月，冰箱内外销量分别增长51%和33%，全年累计内外销量分别为1445万台和1222万台，分别同比增长37%和20%，从我们跟踪主要上市公司的销售动态来看，除了主要的海尔这样的一线品牌，前期我们也调研了海信科龙，发现公司在出口订单上的恢复较快，包括一些小品牌也反映销售情况良好，08年在国内外消费升级和产品结构改善的带动下，行业回暖仍在持续。

　　冰洗行业整合重组进入高峰期长虹在收购美菱后再进一步成为了华意压缩的第一大股东，小天鹅部分股权也正在估价转让过程中，行业的回暖吸引了新的资本加入，美的在冰洗产品布局进展也非常迅速，估计荣事达合资公司另外50%的股权置入上市公司将很快见分晓。

　　从投资的角度来看，鉴于行业较好的回暖趋势，我们仍然维持对行业第一大龙头企业青岛海尔的“推荐”评级，近期由于股权激励的悬而未决以及集团整体的“改革1000天”带来一些不确定因素，影响了股价的上升表现。对美的电器这样的后起之秀，我们认为公司在冰洗行业的布局在08年会获得更高的盈利表现，荣事达合资公司的08年整体净利润预期超过2亿元。

　　平板电视：08年将是关键的一年

　　2009年平板电视国内销量将超越CRT电视

　　2007年中国市场销售彩电约3500万台，与06年基本持平，其中平板电视销售约800万台，同比增长约75%，占销量的23%，占销售额的53%左右，与全球其他地区相比，我们国内的平板电视渗透率仍然较低(表3)。我们预期2008年平板电视销量在1200万台到1500万台之间，可以预见的是到2009年，平板电视的国内销量将超过传统的CRT电视，销量占比超过50%。