家电行业：白电产品呈现岁末销售小高潮

　　国信证券 王念春

　　　空调行业岁末销售情况良好

　　2007年统计显示中国内外销空调分别为3192和3221万台，分别同比增长21%和24%，而2006年内外销分别比2005年下降2%和增长11%。从我们实际与主要公司的沟通情况来看，国内目前销售空调容量大概在3400万台左右。其中格力市场占有率由07年初的30%提升到年末的35%，显示其强大的品质和品牌综合魅力。随着国家对节能降耗的规定越来越严格，空调能效比09年继续提升，加上收入提升带来的消费升级，我们预期空调产品售价平均水平在08年继续缓慢上升

　　冰箱行业回暖仍在持续

　　07年冰箱行业累计内外销量分别为1445万台和1222万台，分别同比增长37%和20%。无论是一线品牌还是小品牌销售情况均表现较好，08年在国内外消费升级和产品结构改善的带动下，行业回暖仍在持续。

　　平板电视国内销量09年将超过CRT电视

　　当前来看国内市场容量相比全球来说较小，国内的企业更是相比国际同行在销量上都还有很大差距，前五名根本就没有我们国内的公司。但到了09年我们预期平板电视国内销量超过2000万台，这样一来占到全球销量的21%，在这样一个市场需求持续放量的预期下，加上国内各主要企业为求附加值上升而进行的投资平板电视上游模块组装的努力，将给其中运营效率较高的企业带来盈利增长机会。建议关注海信电器。

　　投资策略：精选品牌制造强势

　　公司维持对格力电器、美的电器、苏泊尔、青岛海尔、三花股份的“推荐”评级。家电下乡补贴和节能照明补贴将有利于优质品牌产品的市场占有率得到提升。

　　空调：岁末进入一个销售小高潮

　　行业岁末销售情况良好

　　虽然不同渠道统计数据不一定全面和准确，但我们认为其趋势表现还是值得我们借鉴。从图1和2可以看到，12月份虽然在整个年度是相对的销售淡季，但本年12月家用空调内外销分别同比增长54%和72%，远高于去年的增长速度，形成岁末销售的一个小高潮。从全年来看，2007年按中华商务网数据统计中国内外销空调分别为3192和3221万台，分别同比增长21%和24%，而2006年内外销分别比2005年下降2%和增长11%。从我们实际与主要公司的沟通情况来看，国内目前销售空调容量大概在3400万台左右。

　　较好的销售情况引致企业提高了产能释放，空调整机和上游压缩机库存都较高(图3和4)，一般来说企业的库存保持在一个月的销量即可，08年1季度消化库存的压力开始增加。

　　随着国家对节能降耗的规定越来越严格，空调能效比预期在09年由目前最低五级2.6的要求提高到二级3.2，或者是三级水平，加上收入提升带来的消费升级，我们预期空调产品售价平均水平在08年继续缓慢上升。

　　主导企业08年产能释放增加