银行业：紧缩政策依旧 银保混业开闸(2)

　　存款增速加快，储蓄回流明显。12月末，金融机构人民币各项存款余额为38.94万亿元，同比增长16.07%，增幅较去年同期低0.74个百分点，比上月末高0.77个百分点。12份，人民币各项存款增加3864亿元，较上月少增3136亿元；其中，居民户存款增加5996亿元，较上月多增3341亿元。

　　12月人民币贷款增速继续回落。金融机构人民币各项贷款余额26.17万亿元，同比增长16.10%，增幅比去年末高1.03个百分点，比上月末下降0.93个百分点。

　　12月份，新增人民币贷款486亿元，同比少增388亿元。1至12月份人民币各项贷款余额为3.64万亿元。

　　央行再次上调存款准备金率，上市银行的净利润影响不超过0.5%。为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后存款准备金率达15%。

　　我们认为，08年银行被迫抑制过分放贷的冲动，今年新增贷款投放的总量将不超过去年的水平。在银行利润最大化的原则下，上调准备金后，银行将不会以牺牲贷款投放来弥补准备金缺口。最可能的情况是，商业银行使用超额储备来弥补法定存款准备金，不足部分将以短期票据或短期债券的方式来弥补。这里我们假定所有法定准备金缺口由短期票据和短期债券来弥补，则根据我们的测算，上调存款准备金率0.5个百分点对银行的负面影响不超过-0.5%。

　　银监会保监会正式签署备忘录，允许银行保险公司相互投资，此举为银行未来混业经营迈出了重要一步。国银行业监督管理委员会与中国保险监督管理委员会于2008年1月16日在北京正式签署了《中国银监会与中国保监会关于加强银保深层次合作和跨业监管合作谅解备忘录》。经国务院同意，商业银行和保险公司在符合国家有关规定以及有效隔离风险的前提下，按照市场化和平等互利的原则，可以开展相互投资的试点。

　　银保互投是银行的混业经营上又往前迈进了重要的一步，在银行综合化、多元化的大背景下，资本实力较强、客户资源更为丰富的银行将在未来混业经营中相比保险和证券公司来说，获得更大的优势。目前，投资保险公司可能先将试点三至四家银行，已有投资保险公司意图的银行有交通银行、工商银行、北京银行和民生银行等。

　　银行明年信贷投放将不超过去年水平，并按季调控，对银行业绩负面影响有限。

　　据称，今年从紧的信贷调控思路已经明确。央行将按总量控制、分季管理的原则，把握商业银行贷款节奏。今年人民币新增贷款规模将控制在去年3.64万亿元左右的水平，商业银行按年分季编制上报信贷计划。08年的信贷投放于07年相比，1季度将少投放4.3%的贷款，前半年推迟投放的贷款在5%左右；且贷款额度降低后，银行对于企业特别是中小企业的溢价能力有所提高，可以相应的提高20%以上的贷款上限，总体来看对银行业绩影响不大。

　　1月银行业股票市场表现分析

　　1月银行股表现落后大盘。截至1月25日，1月银行股指数涨幅为-5.40%，而同期沪深300的涨幅为-5.71%。银行股中涨幅最大的银行是华夏银行和深发展，分别上涨了14.57%和0.29%；而宁波银行和工商银行跌幅最大，达到了-16。36%和-12.63%。