旅游行业：旅游产业提速迈向转型期

　　安信证券 毛峥嵘

　　报告关键点：

　　游客规模增长行进在上升通道中，三大旅游市场增长皆在提速，国民旅游消费持续发展，而外国游客成入境市场最为主要的增长点；

　　中国旅游业逐步进入转型期，旅游收入增速远高于规模的增长，旅游业发展更注重品质，旅游深度的增加来源于旅游产品品质的提升以及产业运行模型的转变，旅游业将加速产业化进程；

　　鉴于春节后将进入2007年报集中披露期，我们建议重点关注业绩超预期的公司；而对于2008年的旅游板块，我们认为奥运作为相关个股走势演进的重要催化剂，在阶段性的投资机会把握上可关注明显受益于奥运会的旅游上市公司。

　　报告摘要：

　　2008年-中国旅游业承上启下：近日，部分2007年旅游行业数据以及07年11月入境游数据公布，与此同时，2008年全国旅游工作会议在京召开，国家旅游局局长邵琪伟在会上回顾总结了2007年全国旅游工作，并研究部署了2008年的主要任务，2008年的中国旅游业所承载的不仅仅是奥运会对产业规模带来的巨大正面影响，也将是产业发展不断深入、实现产业升级的关键时刻；

　　游客规模增长行进在上升通道中：旅游适逢佳境，形势大好，随着人们可支配收入的增长，消费升级的作用充分体现在国内游市场的发展上；而加之受益于人民币升值，出境游市场增长更为突出，通过各部委的部署努力，旅游交流合作推广工作在2007年取得了显著成效，到目前为止，已开放旅游目的地国家和地区达134个，其中已实施的达91个；有关数据表明，中国三大旅游市场增长皆在提速；分市场来看，国民旅游消费持续发展，而外国游客成入境市场最为主要的增长点；我们预计，旅游行业发展趋势在未来10年内仍将得到有效延续；

　　中国旅游业逐步进入转型期-休闲、度假旅游的中国式发展：旅游收入增速远高于规模的增长，且提速的幅度也远高于规模的增长，表明我国旅游业的发展不再单纯依赖于规模，旅游深度的增加则来源于旅游产品品质的提升以及产业运行模型的转变，旅游业正逐步进入转型期，正如我们在旅游行业2008年投资策略所表述的，随着中国民众闲暇时间增多、财富增加、交通便利程度提高、对休闲期望的改变以及消费选择的增多，中国休闲、度假旅游将逐步进入快速发展阶段；

　　京、沪酒店热点临近，特点各异：上海作为国际经济中心，沪上酒店业商务色彩浓重，酒店的客源多为商务客人，其消费行为与经济景气程度密切相关，从2002年开始，上海酒店利润率水平持续攀升，而且始终保持了高于北京酒店业3~4个百分点，表现出商务客人更强的价格承受力，尽管近两年上海酒店供给量快速增加，但中国经济依旧的高速增长，加上2010年上海世博会及其之后的经济、社会效应，都将迅速消化近年上海高星级酒店供给增量；与沪上酒店不同的是，京城酒店受益北京政治文化中心地位，每年的各类会议、政要访问以及观光旅游均为北京酒店业提供了稳定客源，除非发生重大突发性事件，酒店业整体经营情况较为稳定，尤其是高星级酒店；