电子元件：电光源子行业迎来发展的春天

　　安信证券 侯利

　　报告关键点：

　　利好政策出台将极大刺激行业需求增长

　　高效照明产品是节能减排最有力的贡献者

　　佛山照明、浙江阳光、雪莱特将长期受益，值得关注

　　报告摘要：

　　政策主要内容：近日，财政部、发改委联合发布了《高效照明产品推广财政补贴资金管理暂行办法》，将采取间接补贴方式推广支持高效照明产品替代在用的白炽灯和其它低效照明产品，补贴的产品主要是普通照明用自镇流荧光灯、三基色双端直管荧光灯(T8、T5型)和金属卤化物灯、高压钠灯等电光源产品，半导体(LED)照明产品，以及必要的配套镇流器。受此政策利好影响，相关公司浙江阳光、佛山照明、雪莱特、联创光电近日走势强劲。

　　政策出台背景：推广节能照明产品是节能减排最为有效和低成本的方式，在目前我国开源潜力有限且规模相对固定的前提下，节能尤为迫切并已成为缓解能源供需矛盾的首要选择。由于绿色照明产品在节电方面投入少、效果好、易推广，已经成为世界各国推进节能的切入点。从供给来看，我国是全球最大的绿色照明产品制造基地，产量约占全球的90%，但70%用于出口。国内推广缓慢的主要原因包括：此前政策推广力度不足；企业内销销售费用高，缺乏信用保证，国内销售的回款速度较慢，经常形成呆坏账；相对于消费者的购买能力和普通照明器具的价格而言，绿色照明产品的价格居高不下，使消费者初始投资较大，虽然长期节能效益显著，但短期效益并不易见，消费者对绿色照明产品的价格和使用成本的认知度不高。由于国家把节能减排做为十一五的重点工作来抓，这加快了相关政策的出台和政策的力度，此次补贴的力度之大充分体现了政府做好节能减排的决心。

　　政策的可操作性很强：首先，政策中最终补贴的对象是大宗用户和城乡居民，这将有效降低用户的采购成本，使用户对产品价格与成本的认知度提升；其次，采用企业补贴给用户的方式，使政策操作企业更为简便；第三，政策提到由中央财政给予补贴，地方政府只是负责实施推广，就不会增加地方财政的负担。而在响应中央号召与节能减排考核的驱动下，地方政府更有动力加大推广力度，争取更大份额，从而使政策可以达到甚至超过预期目标。

　　对电光源企业的有利影响：第一，刺激需求爆发增长；第二，促进产业集中度提高；有利于价格保持稳定；降低企业的销售费用。

　　相关企业将长期受益：由于政策的全文和细则还未面世，还不能对很多细节做出判断，如对分散的家庭用户采取何种方式进行补贴尚未明确，国家也尚未公布高效照明产品的相关招投标具体办法，但我们认为总体而言该政策的影响是深远的，必将促进国内高效照明产品市场的快速启动发展。做为国内照明行业的龙头企业，浙江阳光和佛山照明在高效照明产品生产和开发上都有多年的经验，技术和产品都比较成熟且具备了规模优势，雪莱特部分产品也属于政策补贴的范围，该项政策的执行将使这些受益颇多。

　　1.政策主要内容